半數(shù)五星基金隕落 基金經(jīng)理更換是克星

就像酒店一樣，加上了星級評定，消費(fèi)者就知道該服務(wù)場所在服務(wù)規(guī)范、硬件設(shè)備等方面，擁有怎樣的水平。

在基金圈內(nèi)，投資者也常常會聽到五星級、四星級和三星級基金。不同級別在一定程度上反映了過去的經(jīng)營業(yè)績，并且對投資者具有重要的參考意義。

但《投資者報》數(shù)據(jù)研究部的研究結(jié)論顯示，不能太迷信星級的高低，更應(yīng)持續(xù)關(guān)注基金的業(yè)績變化。

《投資者報》以國外某著名基金評價機(jī)構(gòu)去年底評定的星級為對象進(jìn)行研究，結(jié)果顯示，去年12月份三年期五星級基金，已經(jīng)有一半今年以來業(yè)績落于中下游。

這些基金業(yè)績落為中下游的原因各不相同，多數(shù)為基金經(jīng)理變更引起，比較典型的基金有華夏復(fù)興、上投摩根內(nèi)需動力等。

五星級基金半數(shù)隕落

公募基金產(chǎn)品總數(shù)正在向1000只發(fā)起沖擊，可以說，投資者的選擇空間也越來越大，但是選到合適的基金卻越來越有難度。

不少投資者試圖借助專業(yè)評級機(jī)構(gòu)來選擇基金。

在2010年5月，中國證券業(yè)協(xié)會就公布了第一批10家基金評價機(jī)構(gòu)，還有一些尚未獲得協(xié)會認(rèn)定的研究評級機(jī)構(gòu)也定期發(fā)布基金評價。這些評級多用星級來表示，一般業(yè)績位居前列的星級越高，反之越低。

目前大多數(shù)研究機(jī)構(gòu)的“五星級基金”為最高的星級，這些基金在評級時一般都位于同類基金業(yè)績前10%。在中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的《證券投資基金評價業(yè)務(wù)自律管理規(guī)則》中，規(guī)定基金評級的時間段為三年和五年，基金成立不到三年不能參與評價。

為了更清楚了解星級基金的“生存狀況”，《投資者報》數(shù)據(jù)研究部選擇某國外著名的基金評價機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)為樣本。

將該機(jī)構(gòu)2010年12月評定的三年期的五星級基金為跟蹤對象，考察2011年以來截至8月2日的業(yè)績。

統(tǒng)計顯示，2010年12月，被該機(jī)構(gòu)確認(rèn)為五星級的偏股型基金共有23只。

它們分別是：華夏優(yōu)勢增長、泰達(dá)宏利成長、興全全球視野、國富彈性市值、華夏大盤精選、華夏回報、華夏紅利、華安寶利配置、博時平衡配置、嘉實(shí)增長、興全趨勢投資、中銀中國精選、華夏中小板ETF、富國天合穩(wěn)健優(yōu)選、泰達(dá)宏利周期、銀華富裕主題、工銀瑞信核心價值、富國天惠精選成長、金鷹中小盤精選、博時第三產(chǎn)業(yè)成長、華夏復(fù)興、長城久富和上投摩根內(nèi)需動力。

但根據(jù)其2011年以來的表現(xiàn)看，約有一半與五星基金的標(biāo)準(zhǔn)相差甚遠(yuǎn)。就在該機(jī)構(gòu)今年8月份最新五星基金評價中，不少2010年底榮登五星的基金都被剔除。

《投資者報》統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月2日，在327只股票型基金中，華夏中小板ETF、上投摩根內(nèi)需動力、華夏復(fù)興、工銀瑞信核心價值、長城久富和華夏優(yōu)勢增長今年以來收益率分別位居312名、286名、263名、219名、206名和170名。

在167只混合型基金今年表現(xiàn)中，博時平衡配置、中銀中國精選、嘉實(shí)增長今年以來收益率分別位居130名和127名。

受累基金經(jīng)理變更

為何有半數(shù)三年五星級基金業(yè)績會墜落至中下游水平？

比較突出的原因，是基金經(jīng)理發(fā)生了變更，導(dǎo)致投資風(fēng)格出現(xiàn)變化。典型的基金有華夏復(fù)興和上投摩根內(nèi)需動力等。

華夏復(fù)興成立于2007年9月，第一任基金經(jīng)理為童汀。2008年1月份，華夏基金原明星基金經(jīng)理孫建冬與童汀共同管理該基金。2009年1月起，孫建冬一人單獨(dú)管理。

自成立至2010年底的三年零四月，該基金累計收益率為48%，而同期上證指數(shù)大跌47%。由于業(yè)績優(yōu)異，該基金被多家基金研究機(jī)構(gòu)評為五星級基金。

但這只五星基金今年的表現(xiàn)卻讓人大跌眼鏡。截至8月3日，該基金收益率為-10%，在327只股票型基金中位居第263名。

收益率快速變臉的一個重要因素，是中途發(fā)生了基金經(jīng)理變更。在孫建冬管理該基金兩年時間中，無論在牛市還是熊市該基金均位居行業(yè)前列。

但孫建冬離職后至今，其良好業(yè)績未出現(xiàn)持續(xù)性。從今年以來的收益率看，該基金明顯在走下坡路。

類似因基金經(jīng)理變動引起基金業(yè)績變化的還有上投摩根內(nèi)需動力。

該基金成立于2007年4月。截至2010年底，成立以來累計收益率為41%，同期上證指數(shù)收益率為-21%。

其首任基金經(jīng)理為已逝去的孫延群。2008年9月增聘王孝德共同管理，2009年后該基金由王孝德單獨(dú)管理。

在2010年底，該基金被評為五星級基金，但事實(shí)上這只基金早在2009年業(yè)績就開始走下坡路，這一趨勢在2011年還在加劇。

從成立至2008年底，上投摩根內(nèi)需動力在95只基金中位居37名；2009年，該基金在157只基金位居86名；2010年，該基金收益率為1.82%，在234只股票型基金中位居103名。

截至目前，該基金2011年以來下跌了12%，在327只基金位居286名。

除了上述因基金經(jīng)理變更成為“五星基金”的克星外，還有不少基金都緣于對市場出現(xiàn)判斷錯誤。