美債的骨牌效應(yīng)

美債危機(jī)或許不是經(jīng)濟(jì)衰退二次探底的準(zhǔn)確信號(hào)，但至少令人警醒

8月8日，全球股市保持了驚人的一致。受標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)為AA＋之后，全球股市集體遭遇“黑色星期一”。

當(dāng)天，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)暴跌5.55%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌6.90%，倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)跌3.39%，法國(guó)巴黎 CAC40指數(shù)跌4.68%，東京日經(jīng)225指數(shù)跌2.18%，恒生指數(shù)跌2.17%，韓國(guó)綜合指數(shù)一度暴跌7.28%，韓國(guó)證券交易所曾被迫宣布：主板市場(chǎng)暫停交易5分鐘，高斯達(dá)克市場(chǎng)(KOSDAQ，即創(chuàng)業(yè)板)因跌幅一度超過(guò)10%被暫停交易20分鐘。

向來(lái)特立獨(dú)行的A股市場(chǎng)此次未能獨(dú)善其身，已深受國(guó)內(nèi)通脹之苦的A股大幅跳水，上證綜指跌幅達(dá)3.79%，當(dāng)天蒸發(fā)萬(wàn)億元市值。

在暴跌面前，所有人都變得極其不安和平庸，奧巴馬、巴菲特等各路大佬矛頭直指標(biāo)普，而標(biāo)普毫無(wú)爭(zhēng)議地成為“世界經(jīng)濟(jì)崩潰的最后一根稻草”。

奇跡就在萬(wàn)夫所指中出現(xiàn)，11日紐約股市三大股指大幅反彈。道瓊斯指數(shù)漲幅超過(guò)400點(diǎn)，市場(chǎng)仿佛在一夜之間又變得人聲鼎沸。

不過(guò)，糾結(jié)跌宕的股指，過(guò)山車式的大起大落，讓所有人不得不重新思考一個(gè)命題：全球經(jīng)濟(jì)是否要遭遇二次探底？

也就在11日，三大國(guó)際評(píng)級(jí)均重申對(duì)法國(guó)維持3A評(píng)級(jí)，歐洲三大股指均暴漲逾3%；當(dāng)晚，法國(guó)、西班牙、比利時(shí)均宣布禁止賣空金融股，意大利也在計(jì)劃當(dāng)中。

同樣的降級(jí)風(fēng)波，大西洋兩岸給出了完全不同的反應(yīng)。歐洲選擇緊縮，美國(guó)則選擇維持超低利率政策的刺激。前美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席格林斯潘說(shuō)：“我對(duì)美國(guó)債務(wù)毫不擔(dān)心。因?yàn)槲覀兛偪梢蚤_動(dòng)印刷機(jī)。”

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的研究，美國(guó)債券評(píng)級(jí)下降之后，美國(guó)的國(guó)債收益率每增加50個(gè)基點(diǎn)，就會(huì)降低GDP0.4%。美國(guó)的對(duì)此自然是不停地印刷綠瑩瑩的票子，由此導(dǎo)致了全球的通貨膨脹。更直白點(diǎn)說(shuō)，美國(guó)是把自己的債務(wù)巧妙地轉(zhuǎn)移給全世界。

毫無(wú)疑問(wèn)，這種單靠貨幣政策死拖著美國(guó)經(jīng)濟(jì)懸崖勒馬的辦法，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變、又缺乏新的增長(zhǎng)點(diǎn)的現(xiàn)在，終有黔驢技窮的一天。

現(xiàn)實(shí)的情況也不容美國(guó)過(guò)度樂(lè)觀。把利率壓得極低的美國(guó)財(cái)政政策本想撬動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融機(jī)構(gòu)拿著大筆的流通貨幣也想用來(lái)拯救自己走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)。不過(guò)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)恿Α行∷饺私?jīng)濟(jì)卻滴水未進(jìn)。在2011年第二季度GDP貢獻(xiàn)的表現(xiàn)，不是差強(qiáng)人意，而是令人失望。

同時(shí)，造成2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的地產(chǎn)貸款“毒資產(chǎn)”，也隨著地產(chǎn)價(jià)格的一跌再跌，絲毫沒有可能被解凍的征兆。雙重刺激的政策，無(wú)利反害。按照格林斯潘的說(shuō)法，開動(dòng)印刷機(jī)印除大量綠瑩瑩的票子，只有兩個(gè)結(jié)果：美元在海外的對(duì)外貶值，貨幣體系崩塌；美元的對(duì)內(nèi)貶值，造成烈性的全球通貨膨脹。

市場(chǎng)決不是簡(jiǎn)單的貨幣數(shù)字游戲。

無(wú)奈的是，最近幾個(gè)星期內(nèi)，在對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)定的憂慮中，受避險(xiǎn)情緒推動(dòng)，很多投資者已經(jīng)購(gòu)買了美國(guó)國(guó)債，即便此前標(biāo)普已經(jīng)警告了可能會(huì)下調(diào)美國(guó)國(guó)家信用。

但是，三年前蝴蝶效應(yīng)的驚悚還記憶猶新。一旦美債危機(jī)加速歐債危機(jī)的迅速蔓延，那后果將不堪設(shè)想。

瑞銀集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 DuncanWooldridge表示，最大的擔(dān)憂并不是美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑或是短暫二次探底，而是歐債問(wèn)題突然出現(xiàn)難以預(yù)料的發(fā)展，若市場(chǎng)加速對(duì)歐債問(wèn)題做出最終反應(yīng)，將會(huì)使我們（從亞洲角度看）面臨非同尋常的經(jīng)濟(jì)衰退。