白酒江湖

秋風起，蟹兒肥，把酒言歡迎中秋。金九銀十，白酒成為這個時期的主角，非它莫屬。

今年白酒的戲份更足：先是五糧液在9月提價20－30％。以一瓶節日期間熱銷的52度“1618”為例，漲價后的價格將首破千元大關。緊接著，二線洋河也不甘示弱，“藍色經典”價格平均上調10％。而此時的市場老大哥53度飛天茅臺，早已站上了1580元的高崗上。白酒漲聲一片，市場上“搶酒”、“囤酒”忙得更是不亦樂平。而更需關注的是，在資本市場上，白酒股業績高歌猛進，機構集體“醉酒”，洋河市值竟然超萬科。這些現象的背后是什么?江湖上到底發生了什么大事，會讓白酒如此瘋狂?投資者又該如何游走白酒江湖?

機構“豪飲”白酒李白卻很失落

二季度隨著股指墜落，許多機構減持強周期股票，轉而青睞防御性品種，“喝酒，吃藥，逛商場”成為基金經理們的最愛，白酒首當其沖。基金公布的二季報顯示，貴州茅臺取代招商銀行，成為基金第一大重倉股。不僅僅如此，在基金前十大重倉股中，白酒就占據了3席，除茅臺還有排名第八的五糧液和第十的瀘州老窖。其中重倉貴州茅臺的基金從一季度末的67只增加到二季度末的126只，而重倉五糧液的基金從一季度末的36只大增到二季度末的103只。

機構如此“豪飲”白酒，固然有自己的道理。看看白酒股的中報業績，就會清楚其中的邏輯。上半年，白酒行業實現營業收入386.13億元，同比增長49.96％；利潤總額183.08億元，同比增長59.14％。而食品飲料行業和全部A股的營業收入增速分別為25.37％和27.15％，利潤總額增速分別為42.52％和25.8896。貴州茅臺8月30日公布的華麗中報，增長58％的業績更是讓很多市場人士驚呼超出預期。這一比就清楚了，A股上市的13家白酒公司利潤是整個食品飲料板塊其他行業利潤的總和，業績增速也遠遠的將其他行業甩到了身后。

如此好的業績，如此狂熱的酒市，酒價股價自然“雙飛天”。自6月底以來，大盤一直下行，白酒股價卻震蕩上揚，扣除ST皇臺，12只白酒股平均上漲26.32％，2011、2012年動態PE分別為38.26倍、26.44倍。而多數白酒股價也創出了歷史新高。

機構“豪飲”白酒，導致“洛陽紙貴”，如果大詩人李白在世，恐怕也是喝不起這酒了。這是為什么呢?倒可以從同一時代的另一文學泰斗杜甫的詩中找到答案，杜甫的《飲中八仙歌》寫道：

“李白斗酒詩百篇，長安市上酒家眠。天子呼來不上船，自稱臣是酒中仙。”按照詩中“斗酒”換算成現代的度量衡，應大約是2000毫升左右，而一瓶53度飛天茅臺是500毫升，李白一次能喝4瓶，就要花去酒錢6472元。

李白在當今喝不起酒，就能說明酒價高處不勝寒?就會影響白酒從此停滯上漲的步伐了嗎?答案是否定的。酒價還會照樣漲，股價也會照樣飆。這是為什么呢?今天咱們不提什么釀酒的糧食要漲價，人們的消費要升級，酒廠有很高的定價權，也不提高端白酒要走出國門，走向世界，而是要從另一個全新的角度來說說，因為白酒只有江湖，沒有帝國。

白酒只有江湖沒有帝國

江湖是什么?江湖就是刀光劍影，恩恩怨怨，兒女情長，縱情山水，飲馬長河。白酒又是什么?白酒就是江湖中練就“鷹爪鐵布衫神功”的蕭如風，具有不死之身。因為白酒的生產不同于啤酒和其它飲品，它能儲藏，越放越值錢，而且儲藏的時間越久，就越會變成一筆越寶貴的資產。

白酒廠從來沒有擔心過酒有賣不出去的時候，而啤酒恰恰相反。啤酒保質期只有18個月，如果產品總是滯銷，不但面臨成本壓力，工業化的設備也會折舊得一文不值。所以我們會發現，啤酒行業，資本整合的速度飛快，不到幾年時間，青島、華潤、燕京三巨頭就一統江湖，稱帝天下。

而對白酒來說，沒有帝國，只有江湖，它可以在一個很小的地方，哪怕是小縣城里慢慢生存。比如在山東有幾百家小酒廠，甚至每個縣都有一個酒廠。并且它活得也很滋潤，你茅臺五糧液是很大，你洋河、瀘州老窖賣的是很多，但是你跟我之間，不存在生死存亡的關系，有的或許只是征湖上恩恩怨怨，兒女情長。

所以正是白酒廠的“鷹爪鐵布衫神功”，讓白酒的價格固若金湯，不會墜落【但是世界上從來沒有絕對的事兒，白酒也會有泡沫，泡沫也會醉人倒!

白酒泡沫醉人倒

應該說白酒泡沫很大，風險更不能忽視。用白酒四大泡沫來提示風險最為合適：

第一個是價格泡沫。白酒價格短期內漲得太猛，任何產品都有它的周期，有一定的邊界，不可能永遠都這么無限制的、大幅度的增長。

第二個是產能泡沫。從整個行業來看，消費者需求并沒有出現大幅度的增長。白酒行業已經持續500萬噸到600萬噸的產量好幾年了，如今很多酒廠拿賺到的錢瘋狂擴產，整個產能勢必過剩。

第三個是全國化的泡沫。大家都要走全國化道路，把酒賣到祖國每一個角落，自己的根據地還沒站穩，就想擴張領土，結果只能在混戰中敗北，大傷元氣。

第四個是年份酒的泡沫。中高端以上的酒，現在全都在做年份酒，因為它賣的貴，有品位。可是這也涉及行業的誠信問題，很多所謂的10年、15年存釀，其實根本就沒有那么多。國家年份酒的標準還不健全，潛在信任危機，可能會引發更大問題。

最后，還要警惕公款消費買單高價酒。一旦這種消費方式稍微改變，白酒行業高估值的根基就有可能瞬間崩塌。

說完白酒，還要說說白酒股。白酒股已經透支了未來，股價明顯高估，風險不得不防。像洋河股份，僅憑“一瓶酒”，目前市值高達13D0億元，而房地產龍頭萬科市值不足900億元，白酒已經超過樓房。而茅臺2000億的市值，如果把它看做奢侈品，也遠遠超過國際最貴品牌LV很多很多。這些比較很能看出：白酒泡沫醉人倒!