9月銀行理財產品市場月評

普益財富監測數據顯示，9月，75家銀行在境內共發行1717款個人理財產品。其中，69家中資銀行發行1666款，中資銀行中的6家國有銀行發行624款，占發行總量的36.34%；13家股份制商業銀行發行664款，占發行總量的38.67%。6家外資銀行發行了51款。工行、招行和中行發行量居前三，分別為213款、140款和139款。其他類產品（包含債券和貨幣市場工具等投資對象在內的組合投資類產品）上升明顯；票據資產類產品漲幅次之，見表1。

短期產品占比上漲明顯

1個月以下期產品發行量占比出現上漲，占比至35.76%。與此同時，3～6個月（含）期產品發行量占比上漲至23.70%，其余期限的理財產品市場占比出現小幅波動。其中，1～3個月（含）期產品下跌0.75%；6個月～1年（含）期產品占比下跌2.40%；1年以上期產品占比下跌0.18%，見表2。

預期收益分析

當月初，貨幣市場利率繼續上升。除1周期Shibor之外，其他品種的市場利率在5日之前都繼續上升。5日，工行、農行、中行、建行、交行以及郵政儲蓄銀行6大行向央行上繳了存款保證金，貨幣市場所有品種利率大幅回落。13日，央行進行了1100億元正回購，市場流動性又一次吃緊。15日，其他金融機構也開始上繳存款保證金，資金面進一步緊張，貨幣市場利率上漲。22日，央行凈投放480億元。27日、28日央行分別發行了20億元央票，未進行正回購操作，實現了央行連續11周在公開市場凈投放資金，合計釋放流動性4540億元，但資金面依然趨于緊張。29日隔夜shibor下跌11.96BP，至3.8721%；7天利率上漲25.75BP，至5.0675%；14天利率上漲8.42BP，至5.0767%；其他期限品種均有小幅跌漲。

6個月～1年期信貸類產品收益率上漲明顯

2家銀行發行信貸類產品15款。不區分期限，平均預期收益率為5.37%，其中6個月～1年期產品預期收益率上漲幅度達0.38%。

3～6個月（含）期產品發行6款，平均預期收益率為5.10%；6個月～1年（含）期產品發行8款，平均預期收益率為5.53%；1年（含）以上期產品發行1款，預期收益率為5.70%。

1年以下期人民幣債券類產品收益率均上漲

47家銀行發行人民幣債券類產品690款，不區分期限，平均預期收益率為4.67%。除1年以上期產品下跌0.25%外，其余期限的理財產品收益率均出現不同程度的上漲。其中，1個月以下期人民幣債券類產品預期收益率上漲0.23%，1～3個月期產品上漲0.11%，3～6個月期上漲0.30%，6個月～1年期上漲0.05%

結構性理財產品平均收益率下跌

12家銀行發行結構性產品70款，平均預期收益率為5.09%。澳元、歐元、港幣和美元結構性理財產品分別發行9款、3款、2款和7款。其中，澳元結構性理財產品發行9款，平均預期收益率為7.28%，這些澳元產品中預期收益率最高為7.40%，最低為6.80%；歐元結構性理財產品發行3款，預期收益率均為4.50%；港幣結構性理財產品發行2款，平均預期收益率未公布；美元結構性理財產品發行7款，預期收益率均為3.60%。

銀行理財產品到期收益分析

9月到期銀行理財產品共計1930款。其中，保證收益型473款，保本浮動收益型316款，非保本浮動收益型1141款。

3款產品未達最高預期收益率

中行有兩款同時發行的收益結構相同但投資幣種不同的結構性產品到期僅獲得較低預期收益率。“匯聚寶HJB11057—V（美元匯市爭鋒）理財產品”和“搏弈BY11376—V（人民幣匯市爭鋒）理財產品”發行于今年6月24日，投資開始日為6月29日，投資期限共計64天。產品掛鉤標的為美元兌日元即期匯率，并設定觀察水平為投資開始日當天下午2點的期初匯率價格減去1.70。如果掛鉤匯率在投資期內始終保持在觀察水平之上，則產品到期收益率為較高預期收益率（美元款為4.50%、人民幣款為7.00%）；否則僅能獲得較低預期收益率（美元款為0.10%、人民幣款為0.50%）。從實際匯率表現來看，期初匯率價格為81.05，則觀察水平為79.35，而投資期內匯率跌破了觀察水平，產品到期僅獲得較低預期收益率。

廣發銀行的“薪加薪15號—黃金掛鉤人民幣理財計劃”發行于去年9月8日，投資起始日為去年9月21日，產品期限為1年。產品設定了一個觸發事件，即觀察期內黃金價格曾經大于或等于期初價格的140%。若觸發事件發生，產品到期收益率為0.36%；若觸發事件未發生，到期收益率＝20%×（最終價格/期初價格–1），收益率最低0.36%，最高8%。近1年來黃金價格呈上漲趨勢，從期初的1275美元/盎司上漲并突破1900美元/盎司，觸發條件發生，產品到期獲得最低預期收益率。

14款產品到期超出最高預期收益率

華夏銀行有13款“創盈”或者“增盈”系列產品到期收益率超預期0.12～0.25個百分點，這些產品投資期限介于2～4個月，投資對象均為信貸資產、信托貸款以及債券與貨幣市場工具等組合資產。另外，重慶農村商業銀行的“江渝財富‘票據盈’系列2011年2期理財產品”為一款61天期的票據資產類產品，預期收益率為5.50%，到期收益率為5.80%。

35款產品到期收益表現突出

收益率較高的人民幣款產品中，有7款債券與貨幣市場類、6款組合投資類、1款結構性產品以及3款具有優先受益權的證券投資類。哈爾濱銀行的“丁香花理財特別理財二號一期產品”投資期為15個月，該款組合投資類產品到期收益率達7.00%。而恒生銀行的“月月賞（OTZR88）” 投資期為半年，產品掛鉤于中國石化（386.HK）、中國國航（753.HK）、中國神華（1088.HK）、招商銀行（3968.HK）4只港股，最終產品獲得6.51%的到期收益率。

本文由上海普益投資顧問有限公司供稿