結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)是新興經(jīng)濟(jì)體最大挑戰(zhàn)

全球金融局勢(shì)失序，國(guó)際經(jīng)濟(jì)惡化程度遠(yuǎn)超預(yù)期，金融市場(chǎng)出現(xiàn)災(zāi)難性的狂瀉潮并不僅僅是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)債務(wù)日益惡化、歐債危機(jī)再次卷土重來(lái)以及全球經(jīng)濟(jì)二次衰退概率加大的恐慌，而新興經(jīng)濟(jì)體雖然保持較高的增長(zhǎng)勢(shì)頭，但同樣面臨高增長(zhǎng)模式難以持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，全球經(jīng)濟(jì)面臨不是周期性危機(jī)，而是經(jīng)濟(jì)全球化以來(lái)第一次結(jié)構(gòu)性大危機(jī)：是發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)期積累下來(lái)的結(jié)構(gòu)性債務(wù)問(wèn)題；是美元主導(dǎo)的全球貨幣體系下儲(chǔ)蓄國(guó)與消費(fèi)國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題；是全球舊有增長(zhǎng)模式失靈的深層次頑疾。

近幾年，新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)飛躍有目共睹，金融危機(jī)更加速了世界經(jīng)濟(jì)重心的轉(zhuǎn)移：新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在全球GDP中的比重持續(xù)上升，已經(jīng)占到全球經(jīng)濟(jì)總量的約50％。

根據(jù)IMF數(shù)據(jù)，2003年到2010年，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)速度每年都比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高出4個(gè)多百分點(diǎn)。

在2010年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，代表全球GDP三分之一的新興經(jīng)濟(jì)體，推動(dòng)了三分之二的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而，新興經(jīng)濟(jì)體能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)也就決定著世界經(jīng)濟(jì)的未來(lái)。

然而需要我們保持清醒的是：新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展模式能否持續(xù)，多年來(lái)的高速增長(zhǎng)會(huì)不會(huì)突然失速，新興經(jīng)濟(jì)還將面對(duì)哪些轉(zhuǎn)型壓力、陷阱和瓶頸?都是各國(guó)政府必須共同面對(duì)的。

2010年，按照市場(chǎng)匯率計(jì)算，我國(guó)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到4400多美元，依據(jù)世界銀行的標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入中等收入偏上國(guó)家的行列，而巴西、俄羅斯早就突破人均GDP萬(wàn)億美元的大關(guān)。

而在中等收入向高等收入邁進(jìn)的過(guò)程中，隨著新興經(jīng)濟(jì)體勞動(dòng)力成本上升、通脹加劇、貨幣升值以及環(huán)境、資源等瓶頸，遇到了種種成長(zhǎng)陷阱。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的陷阱。

作為趕超型經(jīng)濟(jì)，新興經(jīng)濟(jì)體大都采取的是增加勞動(dòng)力投入、加快資本形成以及數(shù)量擴(kuò)張的“要素驅(qū)動(dòng)型”模式。二十年前，大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體融入世界經(jīng)濟(jì)體系，依靠全球分工體系深化帶動(dòng)的“斯密增長(zhǎng)”創(chuàng)造出規(guī)模巨大的全球化紅利。

然而2008年以來(lái)，金融危機(jī)和主權(quán)債務(wù)危機(jī)嚴(yán)重打擊了發(fā)達(dá)國(guó)家的支出能力，導(dǎo)致由發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主導(dǎo)的全球總需求出現(xiàn)明顯下降，出現(xiàn)了需求不足和供給過(guò)剩的結(jié)構(gòu)性沖突。

在這樣的背景下，出口拉動(dòng)型增長(zhǎng)不再對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)群體起作用，傳統(tǒng)模式已達(dá)極限。特別是隨著新興經(jīng)濟(jì)體勞動(dòng)力成本上升、貨幣升值以及環(huán)境、資源等瓶頸，意味著新興經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)要素價(jià)格重估的開(kāi)始，很多國(guó)家低成本的優(yōu)勢(shì)將逐步消失，如果在此時(shí)不能真正建立起國(guó)家創(chuàng)新基礎(chǔ)，又無(wú)與低勞動(dòng)力成本國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)，將會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)低端徘徊，這將是未來(lái)新興經(jīng)濟(jì)體必須面對(duì)的巨大挑戰(zhàn)。因此，新興經(jīng)濟(jì)體必須盡快由斯密增長(zhǎng)向要素稟賦結(jié)構(gòu)提升引領(lǐng)的全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變才可能突破增長(zhǎng)陷阱，免于陷入低增長(zhǎng)循環(huán)。

而更大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于自全球貿(mào)易與金融分工失衡下的“美元陷阱”。某種意義而言，全球經(jīng)濟(jì)失衡表現(xiàn)為全球儲(chǔ)備與全球債務(wù)的失衡，即外匯儲(chǔ)備在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的過(guò)度累積和對(duì)外債務(wù)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的快速累積。當(dāng)前，除了中國(guó)擁有全球近三成的外匯儲(chǔ)備外，俄羅斯外匯儲(chǔ)備占比接近7％，印度、韓國(guó)的外匯儲(chǔ)備占全球份額也超過(guò)或接近4％，巴西、中國(guó)香港和新加坡的外匯儲(chǔ)備占全球份額都在2％以上，新興經(jīng)濟(jì)體的全球儲(chǔ)備份額總和已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)全球儲(chǔ)備資產(chǎn)的50％。

金融危機(jī)以來(lái)，新興經(jīng)濟(jì)體本幣快速升值、熱錢流入，不但進(jìn)一步推高新興經(jīng)濟(jì)體外儲(chǔ)規(guī)模、加劇輸入型通脹的風(fēng)險(xiǎn)，也使新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)與金融安全越來(lái)被美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所累，在“美元陷阱”中越陷越深。管理財(cái)富比創(chuàng)造財(cái)富更重要，因此如何真正與美元脫鉤，推動(dòng)貨幣互換建立新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的主權(quán)貨幣結(jié)算制度和新興經(jīng)濟(jì)體債券市場(chǎng)，打破美元陷阱和美債陷阱是保護(hù)好國(guó)民財(cái)富的根本。而未來(lái)，新興經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)性改革和推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革已經(jīng)刻不容緩。