黃金價格前景看好

美元上升拖累金價下挫

美聯儲在9月20日及21日舉行了貨幣政策會議，并于會后表示，美國經濟面臨“顯著下滑的風險”，且房屋市道未見起色，就業困難及經濟增長緩慢，目前高達9.1％的失業率未來數季或只會稍微回落。這段言論令市場確信，美國經濟即使不會陷入另一次衰退，亦只會繼續其緩慢的增長步伐。投資者由于擔心經濟增長前景，紛紛增購美元以回避風險。

美元上揚，某種程度上亦反映了投資者的看法，認為美聯儲延長其證券資產組合的平均年期，并未有擴大其資產負債表規模，這對美元是有利的。美聯儲為求降低長期利率以期加快經濟復蘇，將于2012年6月底前購入4000億美元，尚余年期介乎6年至30年的國債，并賣出等額尚余年期3年或以下的國債。由于部分投資者原先預期美聯儲將加印鈔票以增購資產，美聯儲此舉，無疑有利于美元上揚。

不過，美元上升更為重要的原因，或許是歐債危機惡化引發投資者將歐元轉換為美元。近兩年的希臘債務問題，已演變成一場蔓延至其它歐元區國家且至今尚未能平息的風暴。希臘正等待下一期援助貸款，以避免債務違約。至于擴大歐元區救助基金的用途，則被視為解決債務危機的關鍵，可是多個歐元區政府由于國會強力反對致使進程受阻。此外，歐洲銀行業因未能掌握彼此持有多少歐元區外圍國家國債而減少拆借，導致金融市場資金緊絀。連串事件的發展，加深了投資者對希臘以至歐元前景的憂慮，繼而觸發美元上升。

驟眼看來，美聯儲為應對美國經濟低迷而推出的新一輪寬松政策竟令美元上升，以及債務危機惡化反而拖累近期黃金跌價似乎有違常理：現貨金價9月份下跌11％，9月26日跌至每盎司1532.72美元。

近期金價跌勢實與2008年如出一轍。背后原因，或許是投資者在市況極不明朗時感到恐慌，遂拋售各類資產，轉為持有美元，從而導致金價下挫。金價前景仍然樂觀

展望未來，金價前景如何，要看投資者是否在環球經濟持續不明朗下繼續增購美元。美國經濟增長緩慢，以及美聯儲承諾維持低水平利率，意味著中期而言，美元未必能延續升勢。有鑒于歐債危機持續，投資者也可能為減輕風險而再度增購黃金。

次貸危機至今已近四年，美國生產總值以固定價格計仍未回復至衰退前水平。誠如美聯儲早前所指，經濟衰退較之前想象更為嚴峻，復蘇步伐亦較預期緩慢，暫時性因素僅是近期經濟低迷的部分成因。由于房價仍然下跌、失業率仍徘徊于9％以上，以及環球經濟增長放緩，美聯儲已進一步放松銀根，并重申維持現有低息政策最少兩年。上述措施，料對美元日后走勢不利。投資者或會因此而購入黃金，以求減輕貨幣貶值所帶來的損失。

假若歐債危機持續威脅環球經濟及金融市場穩定，黃金亦可能再度成為回避風險的投資工具?？v然在歐盟領袖峰會前，歐元區17個成員國的國會已全部同意擴大4400億歐元救助基金的用途，但眾多投資者仍然質疑救助基金是否能真正解決問題，以及歐元區領袖是否會持續為希臘及其它負債嚴重的國家提供財政援助。畢竟，財政援助是無法令財困國家恢復財政穩健的。這些國家需采納必要的削減財赤措施，方能重拾投資者的信心。債務危機持續或會再次增加黃金的避險需求。