養老金個人賬戶投資選擇權的國際比較

【摘要】養老保障制度改革過程中，許多國家引入了以強制型個人賬戶形式存在的DC計劃，它的最大特點是個人要承擔積累階段的投資風險和償付風險。因此對于強制型個人賬戶基金投資過程中要求賦予個人投資選擇權的呼聲一直沒有中斷。本文以國際比較的視角對個人投資選擇權進行了比較分析。

【關鍵詞】個人賬戶 投資選擇權

一、個人投資選擇權的實施概況

（一）個人選擇的自由度

智利是第一個允許個人進行投資選擇的國家，但對個人投資選擇權一直有著嚴格的規定。新加坡公積金中可用于投資的基金可以分為保險基金、成員結余和退休前取款基金三個獨立的部分。只有退休前取款基金這部分個人可以直接進行投資，在瑞典允許個人做出投資選擇權的是第二層次的強制性的個人賬戶養老金。參保人對其的投資是完全自由的。在澳大利亞，雇員可以指定任意合格的基金，由雇主向其繳費。

（二）基金的設置和可供選擇的資產組合的范圍

在智利每個AFP提供的五支基金，可以簡單的分為ABCDE基金。不同基金的區別在于其風險投資和固定受益類工具所占的比重。到2005年市場上僅有6家基金管理公司。瑞典允許任何一家在瑞典注冊的基金公司參與個人賬戶積累的養老金的投資管理，參保人第一次進行投資選擇時，大約有466個PPM登記的基金可供選擇。澳大利亞的超級年金市場存在著為數眾多的基金。截止到2008年，大約有63.5%的基金允許參保人自由作出如何投資的決策。……