一類投資連結保險產品的定價研究

【摘要】本文通過分析一類投資連結保險產品，將此類產品看成一個最低保證金給付加一個一年期歐式看漲期權的組合，運用布萊克-舒爾茨期權定價方法對其中的歐式看漲期權進行定價，再加上最低保證給付，得到最終的保險產品價格。觀察數值分析，我們發現該期權主要受保險公司投資資產的市場價值和波動率影響。

【關鍵詞】投資連結保險 期權 投資資產市場價值

一、引言

近年來，隨著中國經濟的增長，人們的養老保障意識越來越強，購買養老保險日漸成為人們保障將來生活質量的一項主要選擇。為適應人們的投資選擇偏好，保險公司設計了一種投資連結壽險。這種投資連結壽險實際上是一種壽險與投資基金相結合的產品，它包含保險保障功能并設定另外的資產賬戶擁有資產價值。投資連結保險通常由保險公司分成“保障賬戶”和“投資賬戶”進行管理，投保人繳納的保費按照一定規則分配分別進入兩個賬戶，“保障賬戶”按照傳統壽險方式運作，用于保證保險公司對客戶的最低保險保證責任；“投資賬戶”下的投資組合用于現金價值積累，其投資損益直接關系現金價值增減，并最終決定對投保人的實際給付金額。投資連結保險兼具保險和投資功能，其中的投資風險全部或者部分由投保人承擔。而投資風險來自于投資標的資產的市場價值變動，因此購買此類保險產品可以視為購買一份看漲期權。

具體來講，投資連結保險的合約日實際上相當于期權執行日，當投資的標的資產的市場價值小于承諾給付的最低保證金額時，投保人將不執行期權，他所損失的僅是保費與最低保證給付的差額；……