中國(guó)中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)分類和資本結(jié)構(gòu)

【摘要】本文調(diào)查研究了中國(guó)的產(chǎn)業(yè)分類與其中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)中國(guó)中小上市公司的資本結(jié)構(gòu)受行業(yè)因素影響較大；在不同行業(yè)之間，中小上市公司的資本結(jié)構(gòu)差異較為明顯，并且這是普遍現(xiàn)象，這主要是由行業(yè)特征所決定的。例如房地產(chǎn)行業(yè)具有高資本、高借貸等特征，則其行業(yè)內(nèi)的中小型企業(yè)就表現(xiàn)出很高的資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)或抵押價(jià)值，而農(nóng)業(yè)由于國(guó)家補(bǔ)貼等特殊政策使得其負(fù)債率和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)最低。

【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 中國(guó) 中小企業(yè) 產(chǎn)業(yè)分類

一、導(dǎo)論

資本結(jié)構(gòu)理論一直受到國(guó)內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注，并從不同的角度得到了延伸發(fā)展。Modigliani(1958)發(fā)表了“MM”理論，該理論通過(guò)對(duì)外部環(huán)境的考察來(lái)分析在不同條件的影響下公司的資本結(jié)構(gòu)和公司的資產(chǎn)價(jià)值的關(guān)系。國(guó)內(nèi)外眾多學(xué)者在“MM”定理的基礎(chǔ)上取消或減少了一些限制條件，并加入公司及個(gè)人的財(cái)務(wù)條件以進(jìn)行對(duì)最有資本結(jié)構(gòu)的考察。通過(guò)更具體且更實(shí)際的研究，“MM”理論得到了多角度的理論創(chuàng)新及深化。

本文對(duì)中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的討論把產(chǎn)業(yè)影響作為一個(gè)決定性因素包含了進(jìn)去（Jordan等人于1998；Hall等人于2000）并嘗試對(duì)中國(guó)上市的中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及行業(yè)特征進(jìn)行實(shí)證研究，試圖找出行業(yè)特征與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系。

二、公司的行業(yè)分類依據(jù)

對(duì)公司進(jìn)行分類是研究不同公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的前提，而按照行業(yè)分類進(jìn)行研究是本文的立足點(diǎn)。本文采用目前國(guó)內(nèi)較為科學(xué)的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，也是劃分行業(yè)的官方標(biāo)準(zhǔn)——中國(guó)證監(jiān)會(huì)2001年4月發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》對(duì)本文所選公司進(jìn)行行業(yè)分類?！?br>