關于資產價格對貨幣政策影響的思考

【摘要】伴隨著資產市場的發展，以股價和房價為代表的資產價格的大幅波動給一國經濟帶來消極影響，同時也對央行的貨幣政策提出了挑戰。本文從貨幣需求的穩定性、貨幣供給結構、貨幣政策的資產價格傳導機制等方面展開分析，提出關注資產價格波動、靈活微調貨幣政策、有效釋放預期的政策建議，并指出研究的方向。

【關鍵詞】資產價格 貨幣政策 股價 房價

一、研究背景

資產市場在為經濟增長提供杠桿推動作用的同時，出現了資產市場不穩定而導致宏觀經濟大起大落，尤其是資產價格泡沫的產生、膨脹和破滅，正成為金融危機和經濟動蕩的重要原因。此次因美國次貸危機便是一次深刻教訓。

我國證券市場建立十多年來，居民資產結構中有價證券份額持續增加，2009年股票市值總額達243939億元，占GDP的比值攀升至72%。我國房地產自1998房改開始，市場化程度不斷提高，逐漸成為國民經濟的支柱產業，與此相伴隨的是我國房價的連年高漲，持續高位運行。

股票市場和房地產市場的發展都為資產價格影響貨幣政策提供了基礎。資產存量的不斷增長以及資產價格的波動，既體現了金融深化程度的提高(資產存量與貨幣供應量M2之比)，又意味著貨幣供應與國民經濟主要指標之間穩定性的弱化。因此研究資產價格對我國貨幣政策的影響具有重要意義。

二、資產價格與貨幣政策的關系

1.資產價格改變貨幣需求的穩定性

資產價格變化之所以會對貨幣政策產生影響，是因為它改變了貨幣需求的穩定性：一，資產價格變化會改變人們的貨幣需求偏好；……