實物期權在房地產投資領域的應用

【摘要】實物期權是以期權概念定義的現實選擇權，是金融期權理論在實物資產上的拓展和應用。實物期權的價值來源于公司戰略和決策的相應調整。本文分析了實物期權的特點，及它在房地產投資領域應用。

【關鍵詞】實物期權 房地產投資

相對于金融期權而言，實物期權是以期權概念定義的現實選擇權，是金融期權理論在實物資產上的拓展和應用。在資本市場上，期權賦予持有者權力但不是義務按約定價格買賣一種金融資產。同樣對于房地產企業來說，在其面對一個未來項目時，它有權利而非義務去選擇是否進行投資。正是這種期權特性使得房地產項目具有額外的價值。

一、實物期權的概念

實物期權的概念是Steward"Myers教授在1977年提出的，他指出一個投資方案產生的現金流量所創造的利潤，來自于目前所擁有資產的使用，再加上一個對未來投資機會的選擇。也就是說企業可以取得一個權利，在未來以一定價格取得或出售一項實物資產或投資計劃，所以實物資產的投資可以應用類似評估一般期權的方式來進行評估。同時又因為其標的物為實物資產，故將此性質的期權稱為實物期權。由于期權具有執行某項投資行為的權利而沒有必須執行的義務，正是由于這個原因期權具有收益無限損失有限的特點。所以基于期權理論的項目投資決策可以最大限度地控制項目投資中可能的損失，同時獲得項目投資帶來的巨大收益。……