上市公司股權集中度與績效的實證研究

【摘要】股權結構與公司績效間的關系研究一直是研究的熱點和重點。本文首先選取CR1、CR10和H5指數(shù)為股權集中度的評價指標，選取ROA、ROE、托賓Q為反映企業(yè)經(jīng)營績效的指標，分別建立各個股權集中度指標與各個公司績效指標間的線性回歸模型。隨機選取2009年滬深兩市上市的A股上市公司500家進行計量回歸，檢驗結果發(fā)現(xiàn)，總體上股權集中度指標與企業(yè)經(jīng)營績效呈顯著的正相關關系。文章對績效指標中的ROA指數(shù)、ROE指數(shù)與股權集中度變量進行二次曲線模型的回歸檢驗，發(fā)現(xiàn)擬合圖形類似于倒U型的形狀。

【關鍵詞】股權集中度 公司績效 實證檢驗

一、研究背景

股權結構與公司績效間的關系研究一直是經(jīng)濟學界、企業(yè)理論界和資本市場研究的熱點和重點。大多數(shù)學者認為股權集中度與公司經(jīng)營績效存在相關關系。在我國上市公司治理實踐中，公司的股權不是高度分散的，而是相對集中的。股權集中度對企業(yè)績效的作用是通過權力制衡來實現(xiàn)的，數(shù)量結構不同，權力制衡的表現(xiàn)也就不同，最終對績效的影響也就不同。往往股權集中度越高，大股東所持股份比重越高，公司股權的穩(wěn)定性越強，但是股權過度集中也會使得股東大會形同虛設，違背現(xiàn)代公司股權主體多元化和股權分散化的要求，也無法形成有效的公司治理結構。隨著我國資本市場的不斷發(fā)展，上市公司的隊伍不斷壯大，深入探討股權集中度和經(jīng)營績效的關系，分析我國上市公司股權結構的有效性，具有一定的現(xiàn)實意義。……