IT泡沫再臨?

自從1998年底第一個互聯網企業中貿網（IMOT）正式美國掛牌上市開始，到今天已經波瀾不驚的度過了13個年頭，而在今年年初開始，中國的互聯網行業突然掀起了一股赴美上市的熱潮。當當網、優酷網、奇虎360的股價高漲令所有企業眼紅，人人網、網秦扎堆，鳳凰新媒體、世紀佳緣、土豆網緊隨其后，淘米網、迅雷、58同城躍躍欲試。從2010年5月5日榮昌傳播赴美上市至今，中國已經有30多家企業密集IPO（首次公開招股集資）。

高估值、高股價、超額認購、2011年的中國互聯網進入了一個美股狂熱的時代，于是有越來越多的人提醒：時下的互聯網態勢的確像極了2000年左右泡沫即將破裂的那一刻——滿眼的互聯網廣告、應接不暇的融資和IPO消息，還有那糟糕的財務數據和夸張的企業估值。人人網上市首日市值達70.7億美元，輕易就超過了許多老牌的互聯網上市企業。網秦雖被冠以“中國移動互聯網海外IPO第一股”，但公司股價首日大跌19.13%，成為近期中國互聯網企業海外上市熱潮中首只破發的中國概念股。2000年，瞬間崩潰的納斯達克指數摧毀了一切信心，被掐斷輸血系統的公司倒閉得幾乎一個不剩；但是11年后的今天會是怎樣的結局呢？

美國羅仕證券上海代表處首席代表 馬峻

這一輪的中國公司赴美上市熱潮雖然說估值很高，但是很多投資人仍然會投，賭的就是誰將成為將來的行業領導者。當年谷歌、百度上市的時候每個人都有理由說股價過高，如果做空的話現在就輸得慘不忍睹。

中國互聯網從利潤、收入上比美國要小，而且在每個細分市場的競爭對手都比美國多。美國的每個細分市場都有一家壟斷型的企業，例如 Youtube，亞馬遜、Facebook，Twitter等等，中國恰恰相反。以電子商務B2C為例，美國早已形成亞馬遜一家獨大的局面，而中國則有多家同時競爭。網絡視頻、SNS、婚戀網站也一樣。

一個行業里是容不下這么多玩家的，很多企業今后將不復存在。但是如果投資人做出了一個正確的判斷，他也許就買到了一個明天的百度，這是不少美國投資人的心態。一旦泡沫破裂，受益者可能就是那些老牌互聯網公司，例如視頻如果真是一個泡沫的話，說不定最后活下來的是搜狐，因為他有廣告和游戲作為提款機。而新浪微博和騰訊微博這兩家則可能一統天下，因為他們不需要求生，本身就活得很好。反過來是那些完全靠風險投資“堆”起來的公司，門戶們可以收購也可以就看著他們“死”，然后自己再做一個。

中國經濟時報 勒夫

十年前，被網景唬得暈頭轉向的風投們其實并不了解互聯網，它們甚至無法辨別出網站的優劣。于是，中華網憑著一個域名就登陸納斯達克，而如今市值已經900億美元的亞馬遜上市時的估值只有4.4億美元，比這一年的營收都少。當時的風投根本不需要技術，它們的商業模式就是籌到足夠的錢，然后均勻地投向各個網站，而能夠成功退出的案子不及失敗的十分之一。這也是當年泡沫破裂的主因。

現在當然不同，風投們不僅有了各種計算工具，他們也懂技術、經營和團隊。資本界進入了一個“良幣驅逐劣幣”的階段，靠譜的項目背后，會有很多的風投排隊，而過于概念性的項目則鮮有人問津。在很多風投看來，“扎堆”符合資本與商業結合的基本邏輯，，一方面，這種方式降低了行業風險。另一方面，容易形成行業聚集力，迅速做大蛋糕。