基于ECM模型的投資拉動與經(jīng)濟(jì)增長波動關(guān)系實(shí)證分析

摘 要：運(yùn)用計量經(jīng)濟(jì)分析工具，分析了1981—2008年蘇州市全社會固定資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)增長的動態(tài)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)兩者存在長期協(xié)整關(guān)系。運(yùn)用ECM模型定量分析了全社會固定資產(chǎn)投資變動對經(jīng)濟(jì)增長波動的影響，當(dāng)短期波動偏離長期均衡時，誤差修正調(diào)整系數(shù)則以-0.267的力度反作用于經(jīng)濟(jì)增長的波動，從而使兩者間呈現(xiàn)不斷向均衡狀態(tài)變化的總體趨勢。

關(guān)鍵詞：固定資產(chǎn)投資；協(xié)整；ECM模型

中圖分類號：F124 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2011）32-0010-03

改革開放以來，蘇州市經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了舉世矚目的成就。經(jīng)濟(jì)總量從改革之初的31.95億元增加到2008年的6 701億元，30年間經(jīng)濟(jì)總量增加了209倍。在中國現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)增長模式中，政府主導(dǎo)的投資一直是拉動經(jīng)濟(jì)增長的一個重要因素。蘇州市固定資產(chǎn)投資水平也隨著經(jīng)濟(jì)的增長規(guī)模不斷擴(kuò)大，截至2008年已達(dá)到2 611.16億元，占蘇州市當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值的38.96%。

當(dāng)前，國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢依然謹(jǐn)慎樂觀，蘇州作為外向型經(jīng)濟(jì)特征明顯的長三角龍頭區(qū)域，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r影響巨大。面對這種形勢，配合國家擴(kuò)內(nèi)需保增長的方針，蘇州提出了保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長十項32條措施，安排重點(diǎn)項目160個，總投資2 170億元。那么，蘇州市固定資產(chǎn)投資和經(jīng)濟(jì)增長之間到底存在什么樣的關(guān)系？固定資產(chǎn)投資變動對經(jīng)濟(jì)增長的動態(tài)影響有多大？本文運(yùn)用計量經(jīng)濟(jì)有關(guān)工具和理論加以驗證。

一、協(xié)整關(guān)系（co-integration）的解釋

經(jīng)濟(jì)指標(biāo)時間序列由于受多種因素影響往往表現(xiàn)出非平穩(wěn)的態(tài)性，而非平穩(wěn)序列給回歸結(jié)果的可靠性帶來了一定的負(fù)面影響[1]。Engle和 Granger早在1987年提出的協(xié)整理論及方法為非平穩(wěn)序列的建模提供了另一種思路。他們認(rèn)為：即使經(jīng)濟(jì)變量本身是不平穩(wěn)的，但它們的線性組合卻有可能是平穩(wěn)的，這種線性組合關(guān)系可以被解釋為變量之間長期趨勢性的均衡關(guān)系。簡言之，協(xié)整描述的是經(jīng)濟(jì)變量間的長期關(guān)系而不拘泥于短期的波動，因為短期波動的影響因素實(shí)在太多。

協(xié)整關(guān)系一般可以通過檢驗回歸方程殘差而發(fā)現(xiàn)，如常用的ADF檢驗。其基本思想是：如果自變量線性組合與因變量之間存在長期穩(wěn)定的關(guān)系，那么回歸方程殘差序列必然是穩(wěn)定不含單位根的序列。于是，我們可以通過檢驗方程殘差序列的穩(wěn)定性來判斷經(jīng)濟(jì)變量之間的協(xié)整關(guān)系。如果殘差序列是平穩(wěn)的，則存在協(xié)整關(guān)系；如果殘差序列是非平穩(wěn)的，則不存在協(xié)整關(guān)系。協(xié)整的數(shù)學(xué)定義是：k維向量yt（y1t，y2t，…ykt）′的分向量被稱為d、b階協(xié)整，記為ytCI（d，b），如果滿足：

（1）ytI（d），要求的每一個分量yitI（d）；

（2）存在非零列向量β，使得βyitI（d-b），0

則yt是協(xié)整的，向量β又稱為協(xié)整向量。

建立在協(xié)整理論基礎(chǔ)上而被廣泛應(yīng)用的誤差修正模型（ECM）則可以把經(jīng)濟(jì)變量的短期波動分解為短期影響因素和偏離長期均衡影響兩大部分。從這里可以看出，當(dāng)短期波動偏離長期均衡時，變量間存在的協(xié)整關(guān)系可以起到引力線的作用，以一定的調(diào)整力度使非均衡向均衡發(fā)展。

二、蘇州市全社會固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長的協(xié)整關(guān)系

（一）投資拉動與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的直觀識別

圖1 蘇州市投資與經(jīng)濟(jì)增長長期關(guān)系

從圖1可以較為直觀地看出，經(jīng)過對數(shù)處理后的蘇州市投資與經(jīng)濟(jì)增長之間呈現(xiàn)正相關(guān)態(tài)勢，投資對于經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用較為明顯，兩者之間可能存在著長期均衡的關(guān)系。且從圖1中兩條線出現(xiàn)的拐點(diǎn)可以看出，投資的變動一般先經(jīng)濟(jì)增長而行，尤其在1990年和2001年表現(xiàn)比較明顯，說明了投資變動對經(jīng)濟(jì)增長影響的表型具有一定滯后性。

（二）協(xié)整關(guān)系檢驗

數(shù)據(jù)來源于《蘇州市統(tǒng)計年鑒2008》，采用1981—2008年的時間序列值，分別是國內(nèi)生產(chǎn)總值和全社會固定資產(chǎn)投資額。分別對原始數(shù)列對數(shù)化以后發(fā)現(xiàn)均不是平穩(wěn)序列，但一階差分I（1）后都是平穩(wěn)的，符合協(xié)整關(guān)系的基本條件。建立如下回歸方程：

lnGDPt=c+c（1）*lnFIXEDt+ut （1）

運(yùn)用EVIEWS5.0軟件，回歸方法采用普通最小二乘法，得到如下回歸結(jié)果：

從表1可以看出：方程回歸總體比較顯著，R方值為0.99，F(xiàn)統(tǒng)計量為2861.37，表明方程總體擬合程度較好；自變量系數(shù)T值為53.49，通過顯著性檢驗。D-W值為0.62，表明方程存在一定的自相關(guān)性。回歸結(jié)果的方程形式如下：

LNGDP=1.62+0.89*LNFIXED （2）

從回歸系數(shù)可以看出，蘇州市全社會固定資產(chǎn)投資的經(jīng)濟(jì)增長彈性是0.89，也可以看出，投資對于經(jīng)濟(jì)增長的巨大推動作用，蘇州市經(jīng)濟(jì)增長很大程度上還是投資拉動型。當(dāng)然這里0.89的系數(shù)未必很準(zhǔn)確，因為從回歸結(jié)果中DW值為0.62，表明方程存在自相關(guān)現(xiàn)象。如果在方程右邊加入LNGDP的滯后一期，回歸方程會顯著地降低自相關(guān)性，方程擬合程度更好，此時LNFIXED的系數(shù)是0.33，即固定資產(chǎn)投資每增加1%帶來經(jīng)濟(jì)0.33%的增長。由于本文主要探討固定資產(chǎn)投資和經(jīng)濟(jì)增長之間的協(xié)整關(guān)系，為了后面研究的需要，故還是采用原方程模型。由方程（2）可以得到：

t=lnGDPt-0.89lnFIXEDt （3）

對t進(jìn)行單位根檢驗（ADF檢驗），其結(jié)果如下（如表2）：

檢驗結(jié)果顯示，t序列在5%顯著性水平下拒絕原假設(shè)，接受不存在單位根的結(jié)論，因此可以確定t是平穩(wěn)序列，即t～I(xiàn)（0）。由此可以看出：LNGDP和LNFIXED之間存在所謂的協(xié)整關(guān)系，且協(xié)整向量為（1，-0.89），表明蘇州市固定資產(chǎn)投資和經(jīng)濟(jì)增長之間存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，投資對于經(jīng)濟(jì)增長的拉動效應(yīng)長期來看趨于穩(wěn)定。

（三）ECM模型

上面的討論表明了蘇州市全社會固定資產(chǎn)投資和經(jīng)濟(jì)增長之間存在著協(xié)整關(guān)系。根據(jù)協(xié)整的思想內(nèi)涵，如果想探求兩者間的動態(tài)影響關(guān)系就要用到被廣泛使用的誤差修正模型（error correction model，ECM）。該方法是由自回歸分布滯后模型（ADL）演化而來的一種用來分析經(jīng)濟(jì)變量之間動態(tài)關(guān)系的模型，誤差修正一詞最早由Sgrgen（1964）年提出來的，形成現(xiàn)在的基本形式是由Davidson、Hendry、 Srba和Yeo在1978年提出來的，又稱為DHSY模型[2]。基本模型為：

yt=β0+α（yt-1-k1xt-1）+β2+μt （4）

（4）式中yt、xt分別表示其一階差分，yt-1、xt-1分別表示滯后一期，α一般稱為調(diào)整系數(shù)。最常見的ECM模型估計方法是Engle和 Granger在1981年提出的兩步法，其基本思想是：

第一步是求模型yt=kIxt+ut，t=1，2，……T的OLS估計，即協(xié)整回歸，得到1及殘差序列t；

第二步是用替換式（4）中的yt-1-k1xt-1，得到如下方程：，

yt=β0+αt-1+β2xt+εt

然后再用OLS方法估計其參數(shù)，得到調(diào)整系數(shù)。

根據(jù)方程（1）得到的殘差序列，令誤差修正項ecmt=，建立如下的誤差修正模型：

lnGDP=c（1）+c（2）*lnFIXED+c（3）*ecmt-1+εt（5）

采用最小二乘法回歸法，軟件采用EVIEWS5.0，回歸結(jié)果如下（如表3）：

表3

從表3可以看出，方程（5）總體擬合程度較高，各自變量系數(shù)T值均通過顯著性檢驗。回歸結(jié)果方程式如下：

lnGDP=0.104+0.384*lnFIXED-0.267ecmt-1 （6）

ECM模型中的差分項反映了短期波動的影響。方程（6）中的短期波動可以分為兩部分：一部分是lnFIXED變動所造成的影響；另一部分是偏離長期均衡的影響。lnFIXED的系數(shù)為0.384，表明它與lnGDP是正相關(guān)的，正影響的力量是0.384。但是這種正的影響力又不是一直作用下去而無限擴(kuò)大的，否則就會出現(xiàn)長期的偏離不均衡。而我們前面的分析已經(jīng)證明了兩者之間是存在協(xié)整關(guān)系的。那么這種長期的均衡關(guān)系（協(xié)整）是如何實(shí)現(xiàn)的呢？很顯然，誤差修正項ecmt-1起到了拉引的作用，不斷的調(diào)整使兩者的長期均衡關(guān)系得以維持，拉引力的大小可以從ecmt-1系數(shù)的大小看出，本ECM模型中的調(diào)整系數(shù)c（3）是-0.267，表明在lnFIXED對lnGDP有一個正的影響力的同時，誤差修正項則以-0.267的力度反作用于lnGDP，使和lnFIXED之間從非均衡向均衡態(tài)勢不斷的運(yùn)動。

三、結(jié)論及政策性建議

通過對歷年全社會固定資產(chǎn)投資和經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行計量分析，發(fā)現(xiàn)投資對于蘇州市經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用較大，投資對經(jīng)濟(jì)增長的彈性為0.33，即投資拉動占經(jīng)濟(jì)增長1/3左右。通過前文分析可以發(fā)現(xiàn)，從長期來看蘇州市投資與經(jīng)濟(jì)增長之間存在著穩(wěn)定的關(guān)系，即兩者之間是協(xié)整的，協(xié)整系數(shù)為-0.267。由此可見，拉動蘇州市經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”中投資仍然是非常重要的方面。在當(dāng)前特殊時期下，在加大投資力度的同時，還要注意以下幾個方面：

1.充分發(fā)揮政府投資的引導(dǎo)作用。要在進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的前提下，加快重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、以民生為重點(diǎn)的公共工程以及支柱產(chǎn)業(yè)大項目的推進(jìn)速度，不斷尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。同時要統(tǒng)籌好公共投資與私人投資，避免公共投資對私人投資的過多“擠出”，要努力形成政府投資引導(dǎo)帶動私人投資的良好局面。

2.著力優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。要借本輪大投資契機(jī)，加快落后產(chǎn)業(yè)的升級改造步伐，加快對高污染、高能耗企業(yè)的“關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)”，著力扶持第三產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展，加大對企業(yè)從事核心技術(shù)研發(fā)的支持力度，以自主創(chuàng)新為動力不斷優(yōu)化升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

3.加大對中小企業(yè)的關(guān)注。大量中小企業(yè)是吸引就業(yè)的最主要途徑，要在集中辦好大項目的同時，花更多力氣幫扶中小企業(yè)良性發(fā)展，在財政、金融、稅收政策方面給予更多的傾斜，加強(qiáng)服務(wù)協(xié)調(diào)，營造寬松環(huán)境，以切實(shí)舉措幫助中小企業(yè)渡過難關(guān)。

4.繼續(xù)大力吸引外部資本投資。充分利用蘇州已建成的國家工業(yè)園區(qū)以及良好的投資環(huán)境，較高的人力資源素質(zhì)等軟硬件條件，不斷吸引國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資本投向重大項目和先進(jìn)產(chǎn)業(yè)，共同推進(jìn)蘇州經(jīng)濟(jì)增長和產(chǎn)業(yè)升級。

參考文獻(xiàn):

[1] 高鐵梅.計量經(jīng)濟(jì)分析方法與建模[M].北京：清華大學(xué)出版社，2006.

[2] 謝為安.宏觀經(jīng)濟(jì)理論與計量方法[M].北京：中國財政經(jīng)濟(jì)出版社，2005.

The Experimental Analysis of the Relationship Between Investment Promotion And Economic Growth And Fluctuation basing on ECM Model

——Taking Suzhou as Example

LI Rui-guange1，3，LIU Zhen2，YANG Ying-ming3

（1.Faculty of Management and Economics of Kunming University of Science and Technology，Kunming 650021，China；2.The People's Bank of China，Suzhou Branch，Suzhou 215000，China；3.Yunnan Academy of Scientific and Technical Information，Kunming 650051，China）

Abstract: This paper analyzed dynamic relationship between Total investment in fixed assets and economic growth in Suzhou city from year 1981 to 2008，where there exists co-integration relationship.And analyzed total investment in fixed assets fluctuations on economic growth，which is when the short-term fluctuations deviate from the long-term equilibrium，error correction coefficient will have inverse function to economic growth in the strength of minus0.267，so that both appear to equilibrium change.

Key words： fixed assets investment; co-integration; ECM model

[責(zé)任編輯 柯 黎]