論資產(chǎn)評(píng)估基本方法的選擇

摘 要：在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)一步深入的形勢(shì)下，資產(chǎn)評(píng)估作為一項(xiàng)社會(huì)性、公正性的社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下不可缺少的社會(huì)中介服務(wù)，其評(píng)估結(jié)果是資產(chǎn)交易、企業(yè)合資或合作、銀行貸款等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要參考依據(jù)。探討比較資產(chǎn)評(píng)估方法及恰當(dāng)?shù)剡x擇資產(chǎn)評(píng)估方法，對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的質(zhì)量和評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性至關(guān)重要。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)評(píng)估方法；市場(chǎng)法；成本法；收益法

中圖分類號(hào)：F20 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2011）35-0165-02

隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，企業(yè)進(jìn)行股份制改造、資產(chǎn)重組、轉(zhuǎn)讓、兼并、出售、聯(lián)營(yíng)、合資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)日益增多，涉及產(chǎn)權(quán)變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)行為均需要由獨(dú)立的社會(huì)中介機(jī)構(gòu)對(duì)涉及的資產(chǎn)價(jià)值量進(jìn)行客觀評(píng)估，這為我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估的產(chǎn)生和發(fā)展提供了契機(jī)。資產(chǎn)評(píng)估作為一種專業(yè)中介性服務(wù)活動(dòng)，它為客戶和社會(huì)提供了專家意見(jiàn)及專業(yè)咨詢。這些意見(jiàn)或咨詢對(duì)客戶的某些行為起指導(dǎo)作用。在執(zhí)業(yè)過(guò)程中，評(píng)估人員遵循一定的評(píng)估原則，執(zhí)行評(píng)估程序，對(duì)評(píng)估對(duì)象進(jìn)行評(píng)定估算，確定其在某一時(shí)點(diǎn)的公允價(jià)值而實(shí)施的技術(shù)性手段，我們稱之為資產(chǎn)評(píng)估方法。目前公認(rèn)的資產(chǎn)評(píng)估基本方法有市場(chǎng)法、成本法、收益法，是20世紀(jì)80年代由美國(guó)估值公司的幾位專家介紹到我國(guó)的，并在我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)工作中得到了廣泛的應(yīng)用。那么，這幾種基本方法是否存在孰優(yōu)孰劣之分？是否均可普遍應(yīng)用于資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)？在具體的評(píng)估實(shí)踐中，如何選擇更為適合的評(píng)估方法？

一、評(píng)估方法的比較分析

市場(chǎng)法、成本法、收益法作為資產(chǎn)評(píng)估的三種基本方法，有其內(nèi)在的聯(lián)系，同時(shí)也有著明顯的差異與區(qū)別。

（一） 內(nèi)在聯(lián)系

評(píng)估方法是實(shí)現(xiàn)評(píng)估目的的手段。理論上來(lái)說(shuō)，或者說(shuō)在理想狀態(tài)下，對(duì)同一被估資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估采用不同的評(píng)估方法，得出的評(píng)估結(jié)論應(yīng)趨于一致，不應(yīng)有太大差異。或者說(shuō)，評(píng)估人員可運(yùn)用多種評(píng)估方法來(lái)評(píng)估同一條件下的同一資產(chǎn)，評(píng)估結(jié)論可相互驗(yàn)證。但是，這種可驗(yàn)證性的實(shí)現(xiàn)，必須要保證評(píng)估目的、評(píng)估前提、被估資產(chǎn)狀態(tài)的一致性，運(yùn)用不同評(píng)估方法所選擇的經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)合理。在評(píng)估過(guò)程中，這些方法也是互為利用、相互融通。以成本法為例，成本法中的重置成本既可以通過(guò)市場(chǎng)詢價(jià)獲得，也可以通過(guò)核算細(xì)節(jié)分析取得，還可以利用相同功能的參照物的功能價(jià)值比較獲取。而成本法中的功能性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值，一般是將資產(chǎn)未來(lái)因運(yùn)營(yíng)成本超支或利潤(rùn)減少所形成的收益損失進(jìn)行折現(xiàn)求取。所以，三種方法本質(zhì)上其實(shí)無(wú)孰優(yōu)孰劣之分，重要的是在評(píng)估業(yè)務(wù)過(guò)程中，評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)的具體情況，選擇與被估資產(chǎn)相適應(yīng)、相匹配的評(píng)估方法。

（二）主要區(qū)別

資產(chǎn)評(píng)估三種基本方法之間的差異可能是多方面的，我們將其歸結(jié)為以下幾點(diǎn)。

1．評(píng)估思路的差異。運(yùn)用市場(chǎng)法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，其基本評(píng)估思路是從市場(chǎng)上尋找到類似可比的參照物，對(duì)參照物與被評(píng)估資產(chǎn)之間的差異進(jìn)行調(diào)整修正，從而得出評(píng)估結(jié)論。成本法其基本思路則是以現(xiàn)行價(jià)格水平重新購(gòu)建與被估資產(chǎn)功能相同的資產(chǎn)的全部耗費(fèi)（即重置成本），扣除各項(xiàng)損耗后的價(jià)值作為評(píng)估值。收益法則是以被估資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期收益的現(xiàn)值之和作為被估資產(chǎn)的價(jià)值。

2．資產(chǎn)計(jì)價(jià)尺度的差異。市場(chǎng)法的計(jì)價(jià)尺度主要是現(xiàn)行市價(jià)，因?yàn)樗x取成交時(shí)間與評(píng)估基準(zhǔn)日相接近的參照物成交價(jià)進(jìn)行差異的調(diào)整，使得評(píng)估結(jié)果更接近于現(xiàn)行的市場(chǎng)價(jià)格，更易為評(píng)估報(bào)告使用各方理解與接受。成本法采用的計(jì)價(jià)尺度則是以現(xiàn)行價(jià)格水平反映的成本耗費(fèi)，且這種成本耗費(fèi)是社會(huì)平均成本水平。收益法采用的計(jì)價(jià)尺度則主要是預(yù)期收益的現(xiàn)值。預(yù)期收益指標(biāo)可以是預(yù)期的凈利潤(rùn)、稅前利潤(rùn)，或者是現(xiàn)金凈流量。

3．運(yùn)用的前提條件的差異。市場(chǎng)法的運(yùn)用強(qiáng)調(diào)要有一個(gè)充分發(fā)育、活躍的公開(kāi)市場(chǎng)，在市場(chǎng)上能夠找到三個(gè)或三個(gè)以上的參照物，參照物的相關(guān)數(shù)據(jù)、資料等可獲得。運(yùn)用成本法則需要獲取與被估資產(chǎn)相關(guān)的歷史成本資料，同類資產(chǎn)或相似資產(chǎn)的物價(jià)變動(dòng)信息等。而收益法只有在預(yù)期收益、折現(xiàn)率或資本化率、收益期三個(gè)主要參數(shù)可預(yù)測(cè)并可用貨幣計(jì)量的前提下方可應(yīng)用。

二、資產(chǎn)評(píng)估方法選擇的一般原則

由于市場(chǎng)總是存在一定的缺陷，不同的評(píng)估對(duì)象具有不同的特點(diǎn)，因此，不同的資產(chǎn)業(yè)務(wù)存在選擇最適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法的問(wèn)題。在評(píng)估過(guò)程中，評(píng)估人員須根據(jù)實(shí)際情況，科學(xué)合理地選擇恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法。其選擇一般遵循以下幾個(gè)原則。

（一）評(píng)估方法的選擇要與評(píng)估對(duì)象相適應(yīng)

在不同的時(shí)點(diǎn)，資產(chǎn)的價(jià)值不一定保持不變。有的資產(chǎn)價(jià)值可能會(huì)逐漸地衰退，有的資產(chǎn)未來(lái)價(jià)值將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其現(xiàn)有價(jià)值，有的資產(chǎn)可能個(gè)別價(jià)值小但整合體的價(jià)值大，等等。這就要求對(duì)不同的評(píng)估對(duì)象考慮使用不同的評(píng)估方法。所以，在評(píng)估時(shí)首先應(yīng)區(qū)別被估資產(chǎn)是單項(xiàng)資產(chǎn)還是整體資產(chǎn)？是有形資產(chǎn)還是無(wú)形資產(chǎn)？是通用資產(chǎn)還是專用資產(chǎn)？可復(fù)制資產(chǎn)或是不可復(fù)制的資產(chǎn)？

一般而言，具有一定的通用性且在公開(kāi)市場(chǎng)上出售的資產(chǎn)可采用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估。成本則適宜評(píng)估可復(fù)制的資產(chǎn)、專用資產(chǎn)、單項(xiàng)資產(chǎn)。收益法適宜評(píng)估具有連續(xù)獲利能力的資源性資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、整體資產(chǎn)。

（二）評(píng)估方法的選擇受到可搜集到的數(shù)據(jù)和信息資料的制約

每一種評(píng)估方法的運(yùn)用都需要根據(jù)一系列的數(shù)據(jù)、資料進(jìn)行分析、處理。如果收集信息資料受限，我們就要考慮是否有其他的替代措施或是替代程序，否則無(wú)法實(shí)現(xiàn)評(píng)估目的。例如，運(yùn)用收益法評(píng)估土地使用權(quán)價(jià)格，在確定土地還原率時(shí)，假設(shè)采用房地產(chǎn)市場(chǎng)上與待估地產(chǎn)類似地產(chǎn)的收益（包括租金或其他收益形式）與價(jià)格的比率作為待估土地的還原利率。如果無(wú)法獲得類似地產(chǎn)的收益或是價(jià)格信息，則可采用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整值等其他方法來(lái)確定土地還原率。否則，收益法便不能被運(yùn)用，要考慮使用其他方法。

（三） 評(píng)估方法的選擇要與被估資產(chǎn)的價(jià)值類型相適應(yīng)

資產(chǎn)評(píng)估的價(jià)值類型是資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的價(jià)值屬性及其表現(xiàn)形式。價(jià)值類型說(shuō)明“評(píng)什么”，是資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值質(zhì)的規(guī)定，具有排他性，并制約評(píng)估方法的選擇。評(píng)估方法說(shuō)明“如何評(píng)”，是資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值量的確定，具有多樣性、替代性，并服務(wù)于價(jià)值類型。例如，企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)，我們通常選擇清算價(jià)格作為評(píng)估的價(jià)值類型，那么在評(píng)估方法選擇時(shí)，則不宜采用收益現(xiàn)值法，因其沒(méi)有未來(lái)預(yù)期獲利能力；也不宜使用成本法，因?yàn)樗环侠^續(xù)使用的假設(shè)前提。而在企業(yè)整體價(jià)值轉(zhuǎn)讓時(shí)，以收益現(xiàn)值為其價(jià)值類型，采用收益法評(píng)估企業(yè)整體價(jià)值較為適宜。

（四） 評(píng)估方法的選擇要與評(píng)估目的相適應(yīng)

資產(chǎn)評(píng)估目的通常指在實(shí)際操作中評(píng)估的特定目的。不論是資產(chǎn)的價(jià)值類型還是評(píng)估的特定目的都要通過(guò)評(píng)估方法來(lái)實(shí)現(xiàn)。評(píng)估方法要與評(píng)估的特定目的相匹配。例如，假定評(píng)估單臺(tái)（件）機(jī)器設(shè)備轉(zhuǎn)讓時(shí)的價(jià)值，若存在公開(kāi)市場(chǎng)，可獲得成交案例，則優(yōu)先使用市場(chǎng)法；如果該機(jī)器設(shè)備用于長(zhǎng)期投資，則可考慮采用收益法進(jìn)行評(píng)估；如果是用抵押擔(dān)保，可考慮優(yōu)先使用成本法評(píng)估其價(jià)值。

除此之外，資產(chǎn)評(píng)估工作的效率和評(píng)估人員的經(jīng)驗(yàn)專長(zhǎng)等也是選擇評(píng)估方法時(shí)可考慮的因素。

三、正確使用評(píng)估方法

綜合而言，評(píng)估方法之間的差別主要是評(píng)估角度和實(shí)現(xiàn)評(píng)估目的的路徑上的差別。市場(chǎng)法是以現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)上的參照物為基礎(chǔ)來(lái)評(píng)價(jià)被估資產(chǎn)的公允價(jià)值。成本法是以資產(chǎn)重建的角度來(lái)評(píng)價(jià)資產(chǎn)的公允價(jià)值。而收益法是以資產(chǎn)的預(yù)期獲得能力的角度來(lái)評(píng)估資產(chǎn)。

我們?cè)谶\(yùn)用評(píng)估方法時(shí)，不應(yīng)人為地割斷各種評(píng)估方法之間的內(nèi)在聯(lián)系，形而上學(xué)、孤立地看待各種評(píng)估方法，對(duì)評(píng)估方法的使用范圍作出一些硬性的強(qiáng)制規(guī)定。這樣是不科學(xué)的，也是不合理的。

例如，對(duì)某一家發(fā)生虧損的上市公司股票價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，是不是不能采用收益現(xiàn)值法？如果采用收益法，其收益在評(píng)估時(shí)點(diǎn)是負(fù)值，評(píng)估結(jié)果是否也是負(fù)值？答案是可以用收益法評(píng)估，評(píng)估結(jié)果不一定是負(fù)值。因?yàn)橛檬找娣ㄔu(píng)估企業(yè)絕不是以企業(yè)評(píng)估時(shí)點(diǎn)的收益水平或是以前的歷史收益水平作為評(píng)估對(duì)象，而是把企業(yè)未來(lái)的預(yù)期收益能力作為評(píng)價(jià)估值的基礎(chǔ)。事實(shí)也證明了這一點(diǎn)。截至2011年11月1日，深、滬兩市已發(fā)生虧損被特殊處理的上市公司有128家，但沒(méi)有一家股票價(jià)值為負(fù)值，股價(jià)最高的ST高陶每股市價(jià)甚至高達(dá)36.87元，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)是注重于它的發(fā)展?jié)摿臀磥?lái)的獲利能力。

綜上所述，資產(chǎn)評(píng)估基本方法作為實(shí)現(xiàn)評(píng)估目的的手段，在本質(zhì)上沒(méi)有區(qū)別，但評(píng)估環(huán)境、客觀經(jīng)濟(jì)條件仍差異導(dǎo)致各種評(píng)估方法在實(shí)現(xiàn)評(píng)估目的的接近程度上、可接受程度上、效率上存在一定的差異。因此，評(píng)估實(shí)踐中存在評(píng)估方法的選擇問(wèn)題。在資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇過(guò)程中，應(yīng)注意因地制宜、因事制宜，不可機(jī)械地按照某種模式或順序進(jìn)行選擇。同時(shí)，不論選擇哪種方法進(jìn)行評(píng)估，都應(yīng)保證評(píng)估假設(shè)、評(píng)估目的、價(jià)值類型，以及評(píng)估所使用的各種參數(shù)數(shù)據(jù)，與評(píng)估結(jié)果在性質(zhì)和邏輯上的一致性。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉桂良，晏艷陽(yáng)，鄭毅．資產(chǎn)評(píng)估理論與方法[M]．成都:西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2002：201-210.

[2] 姜楠．關(guān)于資產(chǎn)評(píng)估方法及其選擇的研究與探討——學(xué)習(xí)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則》基本準(zhǔn)則的體會(huì)[J]．中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估，2004，（6）．

[責(zé)任編輯 張宇霞]