淺談中國金融抑制與金融體制改革問題

[摘 要]金融抑制是發(fā)展中國家存在的一個普遍性問題，但隨著經(jīng)濟金融全球化的發(fā)展， 全球金融市場正在形成， 這就迫切要求我國金融體制走出傳統(tǒng)的政府干預行為， 依靠市場機制的作用提高金融業(yè)的效率。本文從對我國金融抑制程度的衡量，以及對經(jīng)濟發(fā)展的影響出發(fā)，論述我國現(xiàn)階段金融體制改革的對策—漸進的自由化過程。

[關鍵詞]金融抑制 經(jīng)濟增長 金融體制改革

20世紀70年代，著名經(jīng)濟學家麥金農(nóng)和肖提出了“金融抑制”理論，認為，發(fā)展中國家在經(jīng)濟發(fā)展之初，由于資本匿乏，又沒有建立起相對完善的金融體系，導致投資不足，經(jīng)濟增長緩慢。多數(shù)國家采用金融抑制政策，通過一系列手段，如強制的低利率為工業(yè)化投資提供廉價的資金;高通貨膨脹率，進行強制儲蓄;高存款準備金率;金融行業(yè)壟斷，信貸、外匯的硬性配給、政府強制匯率等等，加強對金融部門的控制和掠奪。發(fā)展中國家的金融抑制政策，扭曲了包括利率、匯率在內(nèi)的金融資產(chǎn)價格和其他手段，妨礙了價格信號作用的發(fā)揮，不利于儲蓄動員、資本積累從而經(jīng)濟發(fā)展。為此， 他們多次強烈指出:“金融抑制”是阻礙發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展的主要原因。“不管由于什么樣的良好動機， 在最好的情況下， 金融抑制頂多是一個拙劣的戰(zhàn)略。而在一般情況下， 它是一個自我打擊的戰(zhàn)略”。 ( 愛德華·肖，1988)。

一、中國金融抑制的現(xiàn)實

中國是世界上最大的發(fā)展中國家，在建國以后的工業(yè)進程中很明顯地存在著儲蓄不足，為工業(yè)化建設籌集初始資金的需要，從而表現(xiàn)出典型的金融抑制特征。如在改革開放前是深度金融抑制，不僅存在“弱金融、強財政”的格局，政府的財政收支在很大程度上替代了金融中介的作用，而且存貸款利率和金融市場準入也存在著硬性限制。實踐證明，與這種深度金融抑制相對應的經(jīng)濟增長率很低。改革開放后仍然存在金融抑制，只是伴隨著抑制程度的放松，財政在貨幣資源配置中的作用逐步下降，金融中介的作用不斷加強，形成了“強金融、弱財政”的格局，并在一定程度上松動了利率管制和金融市場準入限制，鼓勵銀行競爭。與這種適度金融抑制相對應的經(jīng)濟增長率顯著提高。中國的實踐無疑印證了金融抑制對經(jīng)濟增長在一定程度上起到了抑制作用。然而即使到今天，中國也沒有實現(xiàn)金融市場的完全自由化，我們的基準利率是由中央銀行規(guī)定的；匯率是有管理的浮動匯率等。

二、金融抑制對我國經(jīng)濟增長的影響

1.扭曲了金融資源的價格，不能真實反映資金供求狀況。低利率在一定程度上保護了落后，導致我國經(jīng)濟持續(xù)處于粗放型低效率狀態(tài)。低利率使得借款企業(yè)沒有最大限度地降低成本的壓力， 使企業(yè)無心關注如何加速資金周轉， 提高資金運用效率， 降低企業(yè)的盈利能力和償債能力。另外國有大企業(yè)由于其和政府間的關系，以及擁有的可提供充分擔保的資產(chǎn)， 可優(yōu)先獲得銀行貸款， 而民營企業(yè)和中小企業(yè)融資經(jīng)常處于困難局面， 不利于中小企業(yè)和民營企業(yè)的發(fā)展， 降低了整個社會的經(jīng)濟活力， 也不利于銀行等金融部門收益的提高。

2.導致金融市場發(fā)育不健全，降低市場對金融資源的配置效率。金融抑制是以人為的力量替代市場力量， 其直接成本是各項管理費用， 間接成本是阻斷市場力量的資源配置作用而產(chǎn)生的對銀行等金融企業(yè)效率的破壞；金融業(yè)務易被少數(shù)國有金融機構壟斷， 缺乏競爭， 金融效率低下。

3.政府不適當?shù)母深A有可能帶來金融風險。金融抑制是基于行政當局對當前宏觀經(jīng)濟形勢的判斷，通過扭曲包括利率和匯率在內(nèi)的金融資產(chǎn)的價格， 再加上其他手段來人為干預金融市場的運行。這種以金融管制代替金融市場機制的政策， 其結果自然難免導致金融體系整體功能的滯后甚至喪失。

三、實施漸進金融自由化改革的政策建議

1.加大國有商業(yè)銀行產(chǎn)權改革力度。國有銀行的壟斷經(jīng)營和低效率，嚴重阻礙了我國金融體系效率的提高。，所以應取消對金融體系的抑制性政策， 允許外資及民間資本參股國有銀行，以提高我國金融業(yè)競爭程度和促使我國金融業(yè)的經(jīng)營機制轉換和效率提高。利率市場化改革的進展和銀行業(yè)競爭的加劇，將促使商業(yè)銀行不斷開拓業(yè)務領域、調(diào)整資產(chǎn)結構、創(chuàng)新信貸品種，將信貸業(yè)務重點轉移到小企業(yè)貸款和消費信貸方面，從而使銀行這一金融中介機構能夠更有效率地發(fā)揮其在促進國民經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用。

2.大力發(fā)展資本市場。通過規(guī)范資本市場運行機制，健全金融市場制度，完善與之相關的金融法規(guī)，加強監(jiān)管，提高資本市場的效率。資本市場的發(fā)展，尤其是股票市場的發(fā)展解決了銀行短借長貸風險、監(jiān)督成本較高問題，從而改善企業(yè)融資結構并發(fā)揮其管理風險、配置資源、控制公司等積極作用。資本市場的發(fā)展為創(chuàng)新性高風險項目提供風險資金支持，有利于企業(yè)進行創(chuàng)新和經(jīng)濟的持續(xù)增長。

3.穩(wěn)步推進利率市場化改革。利率管制使資金價格扭曲，不能真實反映資金供求狀況，低利率在一定程度上保護了落后，必然妨礙市場效率的提高。利率市場化有利于發(fā)揮價格的信號指示作用，把風險和收益聯(lián)系起來，反映并調(diào)節(jié)資金供求。當前推進利率市場化改革的重點應當在放開和規(guī)范同業(yè)拆借市場和國債市場利率的基礎上， 放開貨幣市場利率， 在中央銀行的貸款利率成為貨幣市場主導信號后， 應允許商業(yè)銀行自行在一定范圍內(nèi)浮動貸款利率， 最后放開存款利率， 實現(xiàn)利率的完全市場化。

4.穩(wěn)步推進匯率市場化改革。目前人民幣匯率的形成機制是1994 年匯率改革之后確立的， 是以市場供求為基礎、單一的有管理的浮動匯率制度。但隨著經(jīng)濟市場化進程的深入，我們看到這一匯率制度也是有成本的。 所以現(xiàn)階段中國需要綜合考慮到多重因素，在利用目前的管理手段的同時， 逐步提高經(jīng)濟的自由度和透明度， 漸進地放松資本管制， 積極為人民幣自由況換創(chuàng)造條件。

5.加強和改善金融監(jiān)管。我國目前正處于金融市場化進程之中，在逐步放寬對利率和銀行業(yè)經(jīng)營范圍管制的同時，應充分注意商業(yè)銀行競爭過程中的經(jīng)營風險，正確處理好放松金融管制與加強業(yè)務經(jīng)營過程監(jiān)管的關系，把握好鼓勵競爭與強化監(jiān)管的尺度，以維護銀行體系安全、穩(wěn)健運行，這要求管理當局必須轉變角色， 由干預者轉變?yōu)楸O(jiān)督管理者。金融監(jiān)管的不力和缺乏只會加大金融市場化改革的風險， 而給金融乃至經(jīng)濟帶來破壞性影響。

參考文獻：

[1]羅納多·麥金農(nóng).《經(jīng)濟發(fā)展中的貨幣與資本》(中譯本).上海三聯(lián)書店出，1988

[2]Ｊames Riedel.《中國經(jīng)濟增長新論：投資、融資與改革》[M].北京大學出版社，2007