背后有真金很重要

李京紅

南加州大學馬歇爾商學院MBA，特許金融分析師（CFA），擁有20年以上國內外金融財務投資經驗。精通商品投資，尤其是貴金屬領域。

先后任職于五礦洛杉磯分公司、固定收益投資公司等處。2005年起帶領自己的團隊為包括世界500強企業在內的跨國金融類公司提供中國戰略咨詢服務。

前一段時間去參加國內的一個金融博覽會，感觸頗深。在基金公司和券商集體遭冷遇的情況下，黃金投資公司受到眾多個人投資者的追捧，咨詢的人絡繹不絕，讓人確實對黃金是否已經進入泡沫狀態心生疑慮。

但是與黃金在中國受個人投資者追捧相反，今天的美國，滿眼看到的卻是“現金高價收購黃金”的廣告，吸引美國老百姓把金首飾換成價值難以保證的美聯儲債券——美元。美國大多數投資基金平均算下來在黃金領域的投資也是連資產的5％都不到，與科技泡沫頂峰時其持有的高科技類股票動輒30%-50%的比例相差甚遠。所以我仍然認為黃金的大牛市尚未結束，美元的儲備貨幣地位有可能會讓普通美國人成為全球最后發現黃金價值的人。雖然長期看好黃金，但我非常明白現在投資黃金的風險比幾年前大了很多。未來市場波動一定會非常大，要考慮的風險因素也更加復雜，作為投資者，我們必須有充分的思想準備。

談到投資黃金的風險，大家都首先會想到價格下跌的風險，而我想特別談一談的是黃金產品本身的風險。很多投資者都沒有特別仔細地了解過自己購買的產品，特別是那些熱銷的紙面黃金產品。實際上，就連實物黃金，最近兩年國際市場上也不斷有假金條和假金幣的傳言，連專業人員也經常被騙。因此黃金價格越高，黃金產品的風險也越高，我們在選擇產品時必須愈發小心。

在國際市場上，黃金市場是否被操控一直是一個不斷引發爭議的問題。不少投資者因此對很多紙面黃金產品產生了不信任感，包括從紐約交易所最終是否有能力保證實物交割，到最近幾年最熱門的黃金產品——黃金ETF GLD（黃金交易所交易基金）是否真的持有產權清晰的實物黃金等。幾周前全球曼氏破產和6億美元資金去向不明更是突顯金融系統性的危機，因此慎重選擇不同黃金產品分散政治和系統性風險無疑是非常好的做法。我的黃金投資中就包括了實物、貴金屬賬戶、黃金ETF和黃金基金等多種形式。

在國內，我多次嘗試通過不同渠道了解各種黃金產品和產品銷售公司的具體情況，大部分時候都得不到非常滿意的答復。作為投資者，我給自己定下的規矩是決不投資自己搞不懂的金融產品。在了解黃金產品的時候，我會從三個問題入手：一、該產品是否有真正的實物黃金做基礎。如果有，公司以什么樣的法律形式和監督程序來保證其持有的實物黃金。除非短線投機，我都只投資有實物保障的產品。二、黃金產品銷售者的聲譽——在歐美債務危機的背景下，國際大銀行已經不再是安全的代表。在國外，我反而更傾向于選擇非銀行機構的產品。三、黃金產品交易過程中的安全保證到底是什么？選擇值得信賴的產品可能對我們短期交易的表現并沒有什么影響，但是至少可以讓我們在真正需要黃金保護的時候多一些信心。

下面再來看看黃金最近的表現?，F貨金價在8月底9月初兩次沖破1900美元。以每天終盤價格計算，黃金在8月22日終盤時達到高點1905.30美元，在9月28日終盤則達到最近的低點1609.70美元，跌幅達到了15.5%。這次的調整可以算作是黃金2001年本輪牛市開始以來的一次規模較大的調整了。 但黃金仍然處于一個長期的大牛市中，恐慌性的拋售只是流動性危機造成的短暫影響。作為長期投資者，我們沒有必要慌張，而是應該更多地了解市場規律，抓住時機，逢低買入。按照上個月介紹的使用10個月移動平均值的方法來計算，我們也還應該繼續持有黃金。

其實，從2001年10月份以來，金價一共經歷了6次超過本次跌幅的調整。左表是這6次調整的大致情況。前5次調整中的3次三個月后的漲幅都在7%至9%之間，所以金價目前回到1750美元左右屬于正常，至于金價在年底之前還能走多遠就要看市場發展了。