不能混淆的投機和投資

陳思進

某國際金融財團全球投資部風險管理資深顧問，現定居多倫多。

曾任瑞信證券投資部助理副總裁、美銀證券公司副總裁、宏利金融財團資深顧問等職。

去年回國一次，我發現國內電視的財經頻道，出現最多的兩個詞兒，就是“投資”和“投資者”，好像只要買入任何資產或者證券什么的，就是投資；而只要涉足金融市場，就是投資者。

記得我初進華爾街時，最常聽到的也是兩個詞兒， “Investment”和“Speculation”。從字面上來看，前者是“投資”，后者是“投機”。十幾年過去了，經過長期思考再加上在華爾街叢林繞了一圈后，我得出這樣的結論：投資的收益，是來自于投資物所產生的財富；而投機的收益，是來自于另一個投機者的虧損。換句話來說，投機是參與一種零和游戲（不計算交易成本和稅收，虧損的錢和賺取的錢之和為零）。投機不會創造財富，只是財富的再分配，并不會增大市場的蛋糕；只有投資才會創造社會財富。而我反復規勸普通百姓盡量多投資，少跟風少投機。

因為投機是零和游戲，有人贏了，就一定有人輸。就如同進賭場，一人賺，二人平，七人虧，輸的多半是散戶。為什么？由于市場信息極其不對稱，普通百姓往往是最后才得知好消息（或者是壞消息）的群體。當你聽到有人發財的新聞時，那就更不能輕易進場了。因為你多半會成為那七個人中的一個，你所虧損的錢，正好進入了前面那個人的腰包！當然啦，投資也有可能虧損，但是相對于投機來說可控度比較大。比如在歐美就有一種抗通脹的債券，其回報率一定能超過通脹率，買入這種債券帶來的票息（Coupon），回報是可以預期的，并能抵御通貨膨脹。

有了微博之后，經常看到唱多派和唱空派大家隔空互掐。其實，任何一項交易都是由多派和空派合作完成的。買方是多派，賣家就是空派，兩方缺一不可，一個愿打一個愿挨，吵吵鬧鬧如同歡喜冤家。所以，唱多派和唱空派大可不必傷了感情，應該相互感謝才是，一個健康的市場需要投資者和投機者同時并存，否則這個游戲就玩不起來了。

至于多派和空派誰能看準市場，那就更沒有必要相爭了。千金難買早知道，市場若有效，那每一派的勝算都只有50%。因為在一個市場中，當多派多于空派時，市場向上，當空派多于多派時，市場則向下，如此不斷循環，就好似月圓月缺潮漲潮落。而金融大鱷之所以能成大鱷，就在于他們能夠巧妙地利用傳媒控制輿論，自己要做多時就唱空市場，反之，自己要做空時就唱多市場，以此來忽悠信息不對稱的廣大散戶。猶如桌上有半杯水，樂觀的人看多，他們會說：不是還有半杯水嗎？悲觀的人看空，他們會感嘆：啊呀，就只剩半杯水了。當唱多派和唱空派達到平衡時，價格一般是合理的。合理的價位，反映出來的就是真正的供求關系。一旦失去了平衡，供求關系被扭曲，價格也會隨之被扭曲。

所以對于普通百姓來說，要多做投資，少做投機（包括早就不屬于投資產品的黃金），除非你有過人的第六感，否則小賭怡情，玩玩即可。

那么什么是最好的投資呢？這里先說個小故事。我有個朋友10年前存了5萬元，他沒有以5萬元作為購房的首付款，也沒有用來買股票，而是看到一則新聞說，未來對同聲傳譯的需求將大增。于是，我那位朋友把5萬元花在進一步學習外語和練習同聲傳譯上。起先周圍的朋友都笑他傻，最近他成了人們羨慕的對象。現在中國同聲傳譯的價碼高達每小時250美元！這是一筆何等劃算的投資啊！而且大腦里的知識是任何人都無法剝奪的。

從上述例子可以看出，一旦明白了投資和投機的區別，就該知道把金錢投向何方。那就是你的健康和大腦。如果說大腦是財富的來源，那么健康就是一切的本錢。有形的財富如房子，經過地震、海嘯瞬間即垮，而股票一崩盤也即刻變成廢紙一張，只有自身擁有的無形財富——健全的大腦和健康的身體，是任何人都無法剝奪的。做好了這兩點，財富由你隨時創造。