震蕩市買可轉債基金

《錢經》10月刊曾談及可轉債的投資機會，10月可轉債指數上漲7.35%，跑贏上證指數同期漲幅。市場的好壞、企業調整轉股價、轉股時機選擇和套利操作，都會影響到可轉債投資的成敗，對于普通投資者來說較為復雜，而投資可轉債基金更為簡單。

中等風險的可轉債基金

可轉債基金與股票型基金不同，股票型基金波動性大，特別是熊市的時候，如果出現如果投資者急需資金的情況，就容易造成較大的直接損失。

對于不滿足于債券基金的低收益，又不愿承擔股票基金的高風險的投資人來說，投資可轉債基金這一債券基金和股票基金的混血兒正合適。

但要注意的是，相對于股票基金的高風險高收益，可轉債基金并不存在超額收益的機會。在熊市前半段可轉債還是股性，只有跌到收益還不如債性的收益時，才會體現為債性，不會像股票一樣繼續下跌。但是同樣，如果股市見底反彈，可轉債先表現出來的還是債性，只有當正股反彈到一定程度，債轉股體現出投資價值的時候，可轉債的價格才會轉變成股性。

建倉機會來臨，后市樂觀

截至2011年11月14日，今年已有7只可轉債基金發行，擴容迅速。在今年A股下行行情里，2011年前發行的四只可轉債基金，相對于滬指11.6%跌幅，表現更為抗跌。

興全可轉債基金是國內第一只可轉債基金，在2005年6月6日到2007年10月16日的大牛市中，興全可轉債基金漲幅289%，而同期滬指漲幅513%%，但在之后至2008年10月28日見底的大跌中，興全可轉債基金只跌了-23%，同期滬指跌幅高達-73%。

興全可轉債基金可轉債資產配置比例為30％至95％，股票配置比例不高于30％。從收益來看，在2004、2005年的熊市中，可轉債依然表現出債券的性質，下跌受債性支撐，與2008年的情況類似，而牛市的時候漲幅遜于大盤，可看出可轉債中等風險，中等收益的特性。

民生證券基金研究中心總經理馬永諳對本刊記者說：“可轉債基金從過去業績來看，在平衡風險和收益上做的比較好。在市場風險釋放的比較充分的時候，基本價位屬于歷史上的低位，相對估值的角度轉股溢價率也較低，在大的方面有一定的投資價值和機會。從可轉債來說，意味著后市彈性是很大的，新可轉債基金的發行正式基金公司看到目前可轉債建倉的機會。”

馬永諳認為，可轉債發行的數量有限，也限制可轉債基金的發展。在A股市場持續調整和可轉債市場大擴容的預期下，可轉債市場的轉股溢價率水平逐步走低，可轉債投資價值逐步凸顯。將進一步吸引保險、券商、基金等機構投資者的增量資金持續流入。據消息人士透露，證監會為支持上市公司利用公司債券募集資金簡化了公司債券發行的審核程序，利好可轉債市場。

大成可轉債基金經理朱文輝表示，中期來看經濟下滑的趨勢比較明確，通脹、資金成本、人工成本都在上升，經濟增長放緩下看好未來債券市場的走勢。債市回升將首先提升可轉債底部，封殺其深幅調整可能，增強以時間換空間能力。而從長期看，投資如果逐步轉向股市，將為可轉債市場更強的上漲驅動力，帶動可轉債基金的業績提升。