杠桿率監管對商業銀行影響幾何?

　　2011年6月中國銀監會正式頒布了《商業銀行杠桿率管理辦法》（以下簡稱《辦法》），對我國商業銀行杠桿率管理做出了明確規定，該文件的出臺必將對我國商業銀行經營活動產生重大影響。本文試就杠桿率監管的演進、杠桿率監管的意義、監管部門的要求以及對我國商業銀行經營管理的影響做一簡要分析。
　　
　　杠桿率監管的歷史演進
　　杠桿，就其定義而言，通常是指金融機構放大頭寸或者投資的收益率，超過自有資金直接投資于貨幣市場可獲得的收益率。對金融機構而言，杠桿有三種形式：資產負債杠桿（balance sheet leverage）、經濟杠桿(economic leverage)及內嵌杠桿(embedded leverage)，杠桿率則是用來衡量杠桿程度的大小。傳統意義上的杠桿率主要指資本對資產負債表內總資產的比率。
　　杠桿率監管歷史悠久，銀行業發展早期，資本承擔著保障儲蓄安全的重任，監管機構長期使用資本與存款比例來衡量資本充足性。20世紀30年代大危機以后，隨著存款保險制度的建立，存款人擠兌對銀行的威脅大大降低，監管機構意識到銀行損失主要來自于資產方而不是負債方，開始使用資本對總資產比例來替代資本對存款的比例來監管銀行的資本充足性，對資本充足適當水平的討論逐漸轉變為對資產風險的合理分析，由此，風險為本的資本比例（即資本充足率）的雛形開始顯露，此種情形一直持續到20世紀80年代。1988年“巴塞爾協議Ⅰ”的出臺，標志著資本充足率監管徹底取代了杠桿率監管，并成為國際社會銀行監管的主要指標。而隨著“巴塞爾協議Ⅱ”的相繼出臺，“巴塞爾協議Ⅰ”中相對簡單的風險權重法進一步被復雜模型所取代，進一步拉大了資本充足率與杠桿率的計算方法和計算結果的差距?？偨Y這一階段的演變過程，大致可以以“簡單杠桿比率—風險加權資本比例—基于模型的資本比例”來概括。
　　針對這次金融危機中所暴露的種種問題，國際上開展廣泛的討論、研究，最終達成共識，認為應在風險加權資產之外設計一個更為簡單的指標來加強對銀行杠桿化的監控，以此作為對風險為基礎的資本計量的重要補充。英國FSA首次于2009年3月在對金融危機的總結報告中提出杠桿率監管的設想，而巴塞爾委員會則在多方的督促下于2009年12月7日發布《增強銀行業抗風險能力（征求意見稿）》，正式在全球范圍內統一杠桿率的計算方法。
　　
　　杠桿率監管對商業銀行審慎經營的意義
　　杠桿率重新成為重要的監管工具，本質上與資本充足率監管的缺陷緊密相關。資本充足率監管的缺陷主要體現在兩點：一是順周期性的問題，二是可能存在監管套利現象。關于順周期性問題，早在1988年“巴塞爾協議Ⅰ”出臺之后就有學者明確指出，但是在2004年頒布的“巴塞爾協議Ⅱ”中并沒有解決順周期性的問題。資本充足管理本身具有的順周期性和資本充足率測算方法是導致資本監管中順周期性的兩個重要原因。此外，資本充足率計算方法還可能導致監管套利。這主要表現在兩方面。首先，“巴塞爾協議Ⅱ”中交易賬戶與銀行賬戶監管標準不一致，表外業務的風險計提不足，為商業銀行監管套利提供了機會。其次，“巴塞爾協議Ⅱ”中商業銀行在評估自身風險狀況中具有很大的自主性，這就賦予了其一定的逃避監管的空間。以高級內部評級法為例，高級內部評級法的程序是監管部門根據商業銀行提供的風險報告，確定其最低的資本充足率。但是，現實中由于雙方的信息不對稱和監管部門審查能力的限制，追求利潤最大化的商業銀行可能隱瞞其真實風險狀況，提供虛假的風險報告，以降低最低資本要求，這將導致資本充足率無法控制銀行的風險水平；監管機構提高資本充足率的努力反倒可能強化銀行的冒險動機，削弱資本監管的有效性，進而危害銀行體系的穩定。
　　與資本充足率監管相比，杠桿率指標具有一定的優點。具體可總結為以下四方面：首先，杠桿率監管可以作為逆周期的宏觀審慎監管工具，防止金融體系在金融繁榮時期過度擴張資產負債。杠桿率指標具有順周期性的特點，是其成為銀行監管中逆周期化監管的重要條件。杠桿率的順周期性是指商業銀行的杠桿化程度與經濟發展狀況的匹配性，它是商業銀行針對資產價格變化時對資產負債表進行動態管理的結果。在經濟繁榮期，資產價格上升，銀行會擴大資產規模，因此銀行的杠桿程度提高；相反，在經濟衰退期，銀行的杠桿程度會下降。其次，杠桿率監管作為微觀審慎監管的工具，為銀行提供最低資本緩沖保護。杠桿率限制了銀行的資產負債，使其更加明確地分配資源，權衡風險和收益，同時，杠桿率為資本充足率的“模型風險”帶來額外保護，確保銀行具有最低的資本緩沖來吸收損失。再次，杠桿率監管是風險中性的，而且計算簡單，不需要復雜的風險計量模型，僅需要利用規定的一級資本和風險限額，對銀行和監管者的專業要求低，降低了實施成本。最后，杠桿率可以減少銀行的監管套利。杠桿率監管覆蓋了表外資產，彌補了“巴塞爾協議Ⅱ”資本監管下表外資產風險計提不足的問題，減少了銀行向表外轉移資產進行監管套利的可能性。
　　從某種意義上講，杠桿率就是靜態的資本充足率，而資本充足率就是動態的杠桿率。杠桿率可以理解為其視所有資產采用相同的風險權重，不考慮不同資產的風險差異性，采用資產總量指標衡量的資本充足性，從這個角度而言杠桿率就是靜態的資本充足率。而資本充足率對銀行資產加以分類，對不同風險資產確定不同的風險系數，可以說是從動態的角度來衡量總體資產的情況，因此資本充足率是動態的杠桿率。杠桿率和資本充足率反映了銀行風險的不同來源：一是資產過度擴張帶來的風險，即高杠桿率；二是高風險資產帶來的風險。資本充足率僅反映銀行的資產風險狀況，并不反映銀行資產規模及杠桿程度，而且風險加權資產基于復雜的風險模型，難以準確把握。杠桿率不基于復雜的風險模型，衡量總資產規?？赡軒淼娘L險。因此，杠桿率與資本充足率在反映銀行風險狀況方面是互補的。
　　
　　我國商業銀行實施杠桿率監管的具體要求
　　中國銀監會根據“巴塞爾協議Ⅲ”相關內容，借鑒美國、加拿大等國家杠桿率監管的實踐經驗，在對中外資商業銀行進行廣泛調研、進行定量測算的的基礎上，制定了針對我國商業銀行的《商業銀行杠桿率管理辦法》。
　　《辦法》規定了執行的范圍、標準以及達標期限
　　《辦法》規定實施的范圍是：我國境內設立的所有商業銀行，包括中資商業銀行、外商獨資商業銀行和中外合資商業銀行。非銀行類金融企業參照執行?！掇k法》規定的杠桿率實施的標準是：任何商業銀行并表和未并表的杠桿率均不得低于4%。《辦法》規定的達標期限是：系統重要性銀行2013年年底前達到最低杠桿率要求，非系統重要性銀行2016年年底前達到最低杠桿率要求。而且要求在過渡期內要制定達標規劃，制定達標措施，完成達標。
　　《辦法》規定了杠桿率的計算口徑、原則和方法
　　《辦法》明確：一級資本與一級資本扣減項之差，再除以調整后的表內外資產余額即得到杠桿率。計算公式可表示如下：
　　上式中，分子由一級資本與一級資本扣減項構成。上述兩項的統計口徑與銀監會有關計算資本充足率所采用的一級資本及其扣減項保持一致。建立在一級資本這一高質量資本基礎上的計算方法，其目的在于防止銀行過度承擔風險，并確保銀行出現損失時，有足夠的隨時可動用的資本來吸收損失。
　　分母則由調整后的表內外資產余額構成，其計算相對復雜一些。從表內資產余額計算來看，有以下幾點需要重點關注：一是計算原則或口徑。《辦法》明確規定，表內項目按賬面余額計算，但應扣除提取的計提準備，并與財務報表保持一致；同時，任何的抵押品、保證和信用衍生工具等信用風險緩釋工具都不得抵扣資產負債表內風險暴露，以期最大限度地反映可能承擔的風險。二是計算方法。表內資產余額應涵蓋所有表內資產，包括一般的資產負債表項目、證券融資交易和衍生品。其中，匯率、利率及其他衍生品的風險暴露計算，使用現期風險暴露法進行測算。證券融資交易是影響資產負債表的重要因素，對回購交易和衍生品交易可采用凈額結算方式進行調整。值得指出的是，在《增強銀行體系穩健性》（征求意見稿）中，明確表示所有的表內外項目均不允許使用凈額結算，包括金融衍生交易、回購內交易、證券化融資風險，以及貸款和存款的凈額結算。這主要是基于交易對手信用風險、彌合會計規則方面的差異這兩方面考慮。
　　
　　從表外資產余額計算來看，需要重點關注的是各表外項目所對應的信用轉換系數。《辦法》中明確，表外項目（非衍生品交易）中除無條件可撤銷承諾按10%的信用轉換系數計算外，其他表外項資產（如“巴塞爾協議Ⅱ”中規定的貸款承諾、直接信用替代、承兌、備用信用證、貿易信用證、已失敗交易和未結算證券）均按照100%的信用轉換系數進行計算，銀監會的這一規定與“巴塞爾協議Ⅲ”最終稿的內容是基本一致的。不過，在《增強銀行體系穩健性》（征求意見稿）中，表外項目均是采用100%的信用風險轉移系數，視為表內資產處理的。由于許多監管機構強烈建議適當降低信用風險轉換系數，巴塞爾委員會經過認真評估、測算后，才將無條件可撤銷承諾的信用轉移系數降低到10%水平。表外項目納入杠桿率計算公式中，并采用以上所規定的相對苛刻的條件，其目的是試圖降低商業銀行向表外轉移資產實施監管套利的動機。
　　從以上杠桿率計算方案的設計，可看到銀監會如下的監管思路: 一是最大限度地反映銀行的杠桿效應，計算中資本采取了最嚴格的口徑，資產則采用了最大口徑，不僅反映銀行表內外風險，而且計算具體風險暴露時還考慮了目前承受和可能承受的潛在最大風險。二是盡量與會計方法保持一致，盡可能不進行風險調整，保證計算過程的簡單、透明，降低監督檢查的成本。
　　《辦法》規定了商業銀行決策層、高管層的職責以及對不達標行的監管要求
　　《辦法》規定商業銀行董事會承擔杠桿率管理的最終責任，商業銀行高管層負責杠桿率的實施工作。
　　《辦法》著重強調了信息披露原則和對未達標銀行的處罰糾正措施。信息披露方面，規定商業銀行應定期向銀監會報送并表及未并表的杠桿率報表，報表內容應至少涵蓋杠桿率水平、一級資本、一級資本扣減項、調整后的表內資產余額、調整后的表外資產余額等內容。此外，商業銀行還必須在主要營業場所披露杠桿率的相關內容，便于股東及相關權利人及時獲得相關信息。
　　處罰措施方面，對于杠桿率未達標銀行，銀監會要求商業銀行采取三種措施進行自我糾正：一是積極補充一級資本，二是控制表內外資產的過快增長，三是降低表內外資產規模。而對于情節嚴重的商業銀行，將采取諸如責令停辦部分業務、停止批準增設分支機構等嚴厲的處罰措施。
　　
　　杠桿率監管對境內商業銀行經營管理的影響
　　短期影響
　　大中型銀行短期達標壓力不大。2010年上半年，國內5家大型銀行和5家中型銀行參加了巴塞爾委員會組織的定量影響測算。銀監會于2010年末公布的測試結果為：按照《辦法》所規定的杠桿率計算方法，我國5家大型商業銀行平均杠桿率為4.7%，全部超過4%；5家中型銀行平均杠桿率為3.9%，處于4%附近，具體結果見表1。表1數據表明我國5家大型與5家中型商業銀行的整體狀況杠桿率水平較好，明顯優于全球的平均水平；相對于大型銀行而言，國內中型銀行面臨的壓力要大一些。
　　中信證券研究部根據銀監會公布的杠桿率計算公式對國內主要商業銀行進行了測算，針對五大商業銀行及11家股份制和城商行的計算結果分別見表2和表3。相關情況顯示，五大行的杠桿率均在4%以上，其中建設銀行杠桿率最高達到了5.57%，而五大行中最低的工商銀行也達到了4.99%的水平；上市股份制和城商行中除華夏銀行、深發展杠桿率尚未達標外，興業銀行、光大銀行、民生銀行和中信銀行杠桿率略高于4%的水平，但上述提及的股份制和城商行銀行（除興業銀行、招商銀行外）均公布了融資方案（華夏銀行已完成定向增發），預計補充資本后杠桿率要求將不形成實質性約束。
　　從以上數據可以看到，我國商業銀行的杠桿率水平普遍較高，遠大于同期的美國、歐洲等國家和地區的銀行業。這是因為我國商業銀行長期以來主要從事傳統的存貸業務，利潤主要來源是高利差下的利息收入。短期來看，達到4%杠桿率監管標準的壓力不大。
　　處在達標邊緣或不達標銀行面臨諸多壓力。一是資本補充的壓力會進一步加大。由于我國商業銀行的資本補充主要依靠對外籌集，杠桿率達標要求加劇了部分銀行資本不足的矛盾。二是資產規模擴張速度將受到監管約束，發展壓力增大。依托我國經濟的快速發展，商業銀行近年來實現了機構擴張、存款增加、貸款增加以及利潤增加的良好格局，但信貸高增長也帶來了資本不足的問題。資本對規模擴張的制約越來越明顯。單純依靠規模擴張擴大市場影響力模式下，杠桿率進一步收縮了資產的擴張能力，發展壓力會越來越大。三是部分不達標行面臨被要求壓縮存量資產規模的壓力。受地方政府平臺貸款質量波動、房地產貸款質量波動影響，部分銀行撥備壓力逐漸增大，資產質量波動反過來又影響銀行的利潤留存能力，在外部籌資環境不寬松的情況下，部分銀行短期內無法籌到必須的資本數額，也可能無法滿足杠桿率監管要求，不得不壓縮存量表內外資產規模，將對這部分行的市場影響、業務發展帶來很多問題。四是機構擴張、業務創新將受到很大制約。少數不達標行將受到更為嚴格的監管約束，包括停止新設機構、停批新業務、停辦部分業務以及限制股東分紅、限制股東權利，甚至被要求調整董事會和高管層等，將對銀行正常的經營管理造成一定影響。
　　長期影響分析
　　從長期來看，杠桿率監管對境內商業銀行的影響將是深遠的。
　　一是境內商業銀行將長期面臨資本補充壓力。隨著經濟快速增長，商業銀行的信貸規?？焖贁U張，這種高資本耗費的粗放經營使有限的資本已經顯得捉襟見肘。隨著中國利率市場化的臨近、商業銀行表外業務的發展、特別是衍生品業務的開展，現有資本規模下，必然降低杠桿比率。要滿足監管要求，就需要建立長期有效的資本約束和資本補充機制。何況中國銀行業的資本成本要高于歐美商業銀行，中國銀行業一級資本主要以普通股為主，而歐美銀行以留存收益為主。中國銀行業需要轉變資本形式，提高凈利潤水平，降低資本成本。因此，如何建立長期有效的資本約束機制和資本補充機制以轉變資本形式，將是中國銀行業未來將要面臨的重大挑戰之一。
　　二是商業銀行開展表外業務、衍生品業務的積極性會受到一定程度的限制。國內商業銀行在金融衍生品業務領域發展落后，迫切需要發展新業務。但是，目前國內上市銀行平均杠桿率水平，僅比銀監會《辦法》的最低要求高出0.5%左右。而《辦法》規定，在計算杠桿率時，表外業務全額計入資產總額，并不得考慮信用衍生品（如CDS）等風險緩釋因素。杠桿率監管嚴苛的計算方法，將大幅限制國內銀行進行金融創新的積極性，長期而言可能將國內銀行衍生品業務“凍結”在目前的落后水平。
　　三是將引導商業銀行轉變經營管理模式，從速度效益型向質量效益型轉變。杠桿率監管的實施，將逐步終結我國商業銀行的速度規?！扒榻Y”，改變單純依靠機構擴張和規模擴張獲取發展的經營戰略。迫使商業銀行樹立資本約束意識、風險意識。在經營中，充分考慮資本回報，考慮資本對風險的承受能力，研究最大發揮資本效用的體制、機制，從而實現內涵式的有效發展。
　　(作者單位：中國郵政儲蓄銀行風險管理部)