不再單純的通脹

　　明年通貨膨脹會如何發展？一個關鍵的決定性因素是國內成本推動因素對通脹的影響。
　　目前，通貨膨脹已經由上世紀八九十年代的投資、消費和外需不協調、不平衡、以及過熱增長造成的需求拉動型為主，逐步演變為需求拉動與成本推動混合式的通脹，而且在未來，成本推動因素會越來越明顯。
　　成本推動型通貨膨脹不同于需求拉動型通脹。需求拉動型通脹短期內波動比較大，形成的沖擊也比較大。而一般情況下，成本推動型通貨膨脹表現相對溫和一些，發展過程比較緩慢。過去，在應對需求拉動型通脹時，中國雖然解決不了供給問題，但采取的抑制需求的辦法也是比較有效的。過去的經驗針對的是需求拉動型通脹，相同的措施用來應對成本推動型通脹效果就不明顯。
　　形成成本推動型通脹的因素主要包括農業基礎薄弱，加大了農民收入壓力；勞動力要素成本上升；土地要素成本上升，房地產價格高企；以及物流成本高昂四個方面。目前，在成本推動因素里，農業基礎薄弱是常態。由于當前房地產堅持了很長時間的高價格，土地因素對成本的影響不會太強。物流成本高也是常態，但當前國務院的要求是要降低流通成本。而勞動力因素在很大程度上依賴于生產。如果生產增長速度保持比較快，勞動力壓力比較大，成本上升的因素就會很明顯。如果世界經濟不景氣，中國經濟增長速度也減緩，勞動力成本因素也不會太強。因此，由于以上成本推動因素的存在，中國的物價仍處于上行區間。
　　此輪通脹一個不可忽視的嚴重因素是，2009和2010年在應對國際金融危機過程中，我們的流動性大大增多了。兩年新增貸款高達18萬億元，而中國每年的GDP才30萬億元。國內貨幣多，對價格的影響會得到逐步釋放，從而形成通脹的導火索。
　　但盲目批評當時適度寬松的貨幣政策也是不合理的。面對金融危機，如果采取“最短時間內讓經濟回到正常的增長趨勢線上”的目標模式，沖出頭的可能性是非常大的。如果選擇成本最低的目標模式，顯然會拉長回到正常狀態的時間。當美國金融危機氣勢洶洶爆發的時候，金融危機會持續多久、發展到什么程度，沒有人能看清。為了盡快使經濟恢復到正常狀態，我們采取了“最短時間”的目標模式，顯然出了點問題。
　　目前，國內貨幣存量增加引起的通脹壓力在明顯減弱，明年貨幣供給增量也會較今年有所緩和，這是促使中國CPI向下走的因素。但是，明年價格具體走勢的一個關鍵因素是國際經濟環境。國際經濟環境走勢，特別是歐洲主權債務危機對世界經濟以及中國經濟的影響很大。實際上，此輪通脹的一個重要原因即美國長期實行量化寬松貨幣政策造成了中國的輸入型通脹。
　　一方面，美國的價格上漲具有傳導效應。另一方面，國際上大宗商品都是以美元計價，無論是購買中東的石油，還是購買澳大利亞的鐵礦石，以及購買俄羅斯的天然氣，都是以美元計價。因此，即使大宗商品的供求關系未發生變化，價格應該是穩定的，但僅僅由于其以美元定價，而美元流動性大大增加，就會造成大宗商品價格上漲，進而對中國產生影響。
　　實際上，通脹具備消費和投資兩種功能。通脹能夠刺激投資，但投資又是有風險的，因此，通脹實際上是一種收入分配的調整，其本質是對財富的再分配，這在某種程度上是有利經濟發展的。
　　目前，西方國家采取的寬松政策對中國產生的影響，在未來一段時間很難消除，特別是歐洲現在出現的主權債務危機，與美國面臨的問題和所處的狀況很相似，因此必然還要依賴量化寬松政策解決。因此，通貨膨脹的走勢不僅取決于國內的成
　　本推動因素的影響，也躲不開國際經濟環境走勢。
　　
　　（作者系社科院學部委員、研究員，本文根據演講整理，未經作者審閱）