金融發(fā)展與收入分配

　　摘要：金融發(fā)展與收入分配的關(guān)系在理論與實(shí)證層面均存在很大分歧。本文以金融發(fā)展為焦點(diǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于金融發(fā)展與收入分配的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，并作出簡(jiǎn)要評(píng)述。
　　關(guān)鍵詞：金融發(fā)展 收入分配 效應(yīng)
　　
　　一、引言
　　
　　自從庫(kù)茨涅茲（1955）提出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與收入分配的倒U關(guān)系以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家從多角度研究了影響收入分配的主要因素，但卻未對(duì)收入分配中的金融影響因素給予足夠重視。Greenwood and Jovanovic (1990)《金融發(fā)展、增長(zhǎng)和收入分配》一文的發(fā)表，揭開了從金融發(fā)展視角研究收入分配的序幕。本文以Greenwood and Jovanovic（1990）提出的金融發(fā)展與收入分配的倒U模型為基礎(chǔ)，對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，探討收入差距形成中的金融影響因素。
　　
　　二、金融發(fā)展與收入差距的關(guān)系
　　
　　關(guān)于金融發(fā)展與收入分配的關(guān)系， 國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究都始于同一個(gè)假定前提：獲得金融服務(wù)的機(jī)會(huì)以及貸款支持是個(gè)人收入提高的必要因素。從金融角度而言，個(gè)人享有金融服務(wù)機(jī)會(huì)的不均等直接導(dǎo)致收入差距的分化，并進(jìn)一步加強(qiáng)初始財(cái)富稟賦的分化狀態(tài)。從國(guó)內(nèi)外的理論與實(shí)證文獻(xiàn)來看，關(guān)于金融發(fā)展與收入分配的關(guān)系尚無定論。金融發(fā)展與收入分配可能存在的四種關(guān)系：金融發(fā)展與收入分配的倒U型關(guān)系、金融發(fā)展降低了收入差距、金融發(fā)展擴(kuò)大了收入差距以及金融發(fā)展與收入分配的關(guān)系不顯著，都得到了理論及實(shí)證研究的支持。
　　（一）金融發(fā)展與收入分配的倒U關(guān)系
　　金融發(fā)展與收入分配的倒U型關(guān)系指的是在金融發(fā)展水平較低的階段，金融發(fā)展會(huì)拉大收入差距；當(dāng)金融發(fā)展達(dá)到發(fā)達(dá)階段時(shí)，金融發(fā)展會(huì)降低收入差距。因此，伴隨金融發(fā)展，收入差距呈現(xiàn)庫(kù)茨涅茲曲線的形狀。Creenwood and Jovanovic(1990)認(rèn)為，建立金融中介要支付固定成本，個(gè)人享受金融服務(wù)也要求財(cái)富達(dá)到“門檻水平”。經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)時(shí)，金融中介亦不發(fā)達(dá)，只有少數(shù)財(cái)富積累達(dá)到“門檻水平”的富人才能享受金融服務(wù)帶來的高收益率，因此金融中介不發(fā)達(dá)時(shí)收入差距會(huì)拉大。當(dāng)金融中介比較發(fā)達(dá)時(shí)，更多的人也通過財(cái)富積累達(dá)到“門檻水平”，從而可以通過金融中介提供的服務(wù)獲得更高的收益率，收入差距隨之縮小。因此，收入差距隨金融發(fā)展內(nèi)生形成Kutznets曲線，即金融發(fā)展和收入分配的關(guān)系服從倒U型的軌跡。如果金融中介內(nèi)生于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程之中這一前提成立的話，則GJ模型關(guān)于收入差距變動(dòng)規(guī)律的探討是在庫(kù)茨涅茲的理論框架的基礎(chǔ)上，對(duì)庫(kù)茲涅茨假說（即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與收入分配的倒U型假說）的一種擴(kuò)展。在該模型中，金融中介要求的“門檻財(cái)富”是經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期收入差距擴(kuò)大的關(guān)鍵所在。
　　Banerjee and Newman(1993)認(rèn)為，在金融市場(chǎng)不完美的情況下，初始財(cái)富稟賦的不同成為個(gè)人職業(yè)選擇的決定因素。由于借款時(shí)需要提供抵押，所以窮人就無法通過貸款渠道籌集到足夠的財(cái)富進(jìn)行投資，只能變成工人，而富人可以進(jìn)行投資變成企業(yè)家。因此，初始的財(cái)富分配將具有長(zhǎng)期的收入分配效應(yīng)，富人和窮人的收入差距長(zhǎng)期存在。如果一個(gè)社會(huì)的金融體系比較發(fā)達(dá)，金融市場(chǎng)完美，則窮人容易借到所需的錢進(jìn)行投資，那么窮人和富人的收入差距會(huì)逐漸縮小。從Banerjee and Newman的分析可知，金融發(fā)展與收入差距可能存在非線性關(guān)系。
　　Aghion and Bolton(1997)通過建立經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和收入不平等的理論模型，得出的重要結(jié)論是：初始的資本積累過程有加劇不平等的效應(yīng)，但是在后期將逐漸減小收入不平等的差距。當(dāng)資本積累率足夠高時(shí)，經(jīng)濟(jì)體將達(dá)到穩(wěn)定的財(cái)富分布狀態(tài)。這樣，Aghion和Bolton的模型就內(nèi)生產(chǎn)生了收入分配的Kutznets曲線，其中資本積累的滴流效應(yīng)可以為Kutznets曲線提供一種解釋。在Aghion and Bolton(1997)中，政府的收入分配政策作為資本積累的滴流效應(yīng)機(jī)制的補(bǔ)充，能夠提高經(jīng)濟(jì)績(jī)效，但政府的再分配政策若要對(duì)長(zhǎng)期的收入分配狀況和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響，則必須成為長(zhǎng)期性的政策。
　　Lloyd-Ellis and Bemhardt(2000)也基于職業(yè)選擇角度得出了金融發(fā)展與收入差距的非線性關(guān)系。與Banerjee and Newman（1993）及Aghion and Bolton(1997)不同的是，Lloyd-Ellis and Bemhardt(2000)假定社會(huì)成員在作出職業(yè)選擇之前就了解自己的潛在企業(yè)家才能。因此，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期階段，由于金融體系不發(fā)達(dá)，個(gè)人擁有的初始財(cái)富稟賦是職業(yè)選擇中起關(guān)鍵作用的因素。那些能繼承大量遺產(chǎn)的富人有能力進(jìn)行投資并選擇收益率高的項(xiàng)目；而初始財(cái)富稟賦少的窮人只能淪為廉價(jià)的勞動(dòng)力，從而財(cái)富稟賦的差異直接導(dǎo)致收入差距的加大。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展后期，個(gè)人擁有的企業(yè)家才能將成為職業(yè)選擇的第一要素，因?yàn)榇藭r(shí)由于金融發(fā)展導(dǎo)致越來越少的人受到融資約束而且較高的工資也使得大規(guī)模投資的收益率下降。因而，收入（財(cái)富）差距隨經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展而呈現(xiàn)倒U型的軌跡。如果個(gè)人能力分布是有偏的，則企業(yè)家才能對(duì)于財(cái)富分配的重要性將在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)上升而在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)下降。
　　 Matsuyama(2000)從利率和信貸市場(chǎng)均衡的角度研究了收入分配的演化。Matsuyam