大宗商品整體弱勢股指進入下跌周期

　　美元指數或變盤在即
　　美元指數自2010年6月以來的持續貶值不僅引發全球性的通脹而招來罵聲一片，而且也讓世人看到美國政府在債務管理與財政健全方面的不作為；最新情況是，4月18日標準普爾公司宣布將美國Aaa信用評級前景由“穩定”調降至“負面”，并稱至少有三分之一的可能性最終會調降美國債信評級。這是一個重大事件！市場避險需求或推升美元指數，因市場擔憂類似歐債危機在美國上演。在消息公布的當日，美元指數因避險情緒大漲近一個指數點，但漲勢未能延續，在剩余的四個交易日出現連續下挫，下破2009年11月下旬低點74.17，創出新低73.735點，進入2008年金融危機前夕的震蕩區間70.69-74.31；與此同時，中國官方關于外匯儲備多元化和將購買更多歐元區國家債券的言論將給美國當前“弱勢美元政策”施加更大的壓力，美國當局不得不考慮，畢竟其也不愿意看到在“內外夾擊”下美元成為市場的棄兒。中國駐歐盟使團團長宋哲大使周四(21日)表示，中國正考慮購買更多歐元區債券)，準備增加購買歐元區經濟疲弱國家的債券，以幫助穩定歐元區財政和保護中國自身的商業利益。所以，或許可以做個這樣推論：美國當局在內外壓力和維護自身長遠利益出發，弱勢美元政策或將面臨轉向，在目前重要的支撐區域迎來強勁反彈；從外匯市場的歷史表現來看，時間點或出現在5月最新的美國非農數據公布前后。
　　從技術走勢看美元：目前在74-70區域的再次下探，我們認為是在做一個加速趕底的誘空走勢。美元指數進入中期方向選擇的敏感時間窗口，從2008年4月開始的大區間震蕩有3年的時間，2011年的5-6月是重要的敏感時間窗口，要高度警惕美元強反彈的可能性。與此同時，不斷好轉的美國經濟數據也為美元走強打下了堅實的基礎。4月27日最新的美聯儲(FOMC)會議維持0-0.25%聯邦基金利率不變，聲明表示經濟溫和增長，QE2將如期在今年6月30日結束，未暗示將啟動新一輪的定量寬松政策。所以，我們大膽預測，一旦美元走勢逆轉，走出一輪中期上漲行情，則將對全球商品和股市產生巨大的下行壓力，特別是對國內市場來說更是如此，深度調整在所難免，即美元走強將成為股市中級下跌的重要外部推動力。
　　
　　大宗商品整體弱勢推低股市相關板塊
　　金融危機后，歐美主要發達經濟國家的貨幣刺激政策遲遲未退出，特別是美聯儲竟推出QE2量化寬松政策，導致市場流動性泛濫，大宗商品走出持續近兩年的牛市；但進入2011年2月中旬以來，國內的強勢品種，如滬銅、橡膠、棉花白糖以及PTA等相繼進入調整，出現明顯的外強內弱格局，特別是與持續下跌的美元走勢走出少見的長時間背離，該強不強。截止4月26日，國內的金屬、能源化工等相關品種已出現明顯的破位下行行情；我們認為，此次價格重心不斷下降的破位，在國內宏觀調控、央行流動性收緊的環境下，大宗商品走出中線下跌行情的概率很大。受此影響，在期股聯動帶動下，商品整體弱勢必將推低大盤走勢，一方面，商品弱勢極大影響市場人氣，壓制做多情緒，另一方面，商品期貨價格走低帶動現貨價格下降，從而給現貨相關的上市公司生產經營起負面影響，進而拉低股市相關板塊，比如，首當其沖是有色板塊、鋼鐵板塊和能源化工板塊等。所以，在當前五一前后的重要時間窗口，股市極有可能與商品弱勢產生共振，走出偏弱的行情來。
　　后市缺少上漲的持續推動力
　　板塊輪動現象是國內A股市場的重要特征之一，在一輪牛市中，不同行業板塊輪番上漲，推動大盤逐步上揚，而到后期，當所有的板塊基本輪動完畢后，或者說最弱的板塊都經歷“瘋狂”補漲后，則意示上漲行情進入尾聲，有很大概率進入調整甚至反轉下跌，當前正可能處于這種狀態。回顧一下自2008年底以來的牛市過程，發現板塊輪動特征非常明顯：2008年11月，A股市場觸及1664低點，受“四萬億”政策的影響，直接受益板塊如機械設備、建筑建材當月上漲幅度分別超過32.54%和31.21%，拉動大盤開始展開反彈，到了2009年2月份，隨著十大產業振興規劃的全部出臺，有色和煤炭板塊領漲市場，其中有色累計漲幅超過83%，煤炭業漲幅為60%，進入到2009年的3、4月份，采掘業發力，漲幅達到53.98%，遠超過大盤上漲，與此同時前期漲幅較少的輕工制造、信息服務也都紛紛補漲，直到8月后進入調整；2010年的行情經過4-5月的調整后，先是房地產、金融板塊等權重股出現止跌反彈，然后是小盤績優股步入快速上漲，推動大盤上一個臺階，經過7-9月的橫盤后迎來國慶行情，此時，幾乎所有板塊全線上漲，特別是能源、大消費等板塊的發力推動指數飆升，此時中小板個股表現暗淡無色，進入11月份受宏觀調控打壓，大盤全線回落，震蕩持續至2011年一季度，受“十二五”規劃、保障房建設、節能減排和發展新能源等政策的影響下，高端裝備、建筑建材、環保材料等板塊領漲股市，進入3月份，低估值的金融和房地產板塊受到資金青睞帶動指數上漲至4月中旬，完成板塊輪動的最后一擊，隨著央行流動性收緊，房價居高不下的房地產可能進入新一輪調控敏感期，市場表現弱勢，開始下行之旅。
　　其中中小盤指數與創業板指數已率先走出中期頭部形態，是此輪中期下跌的領跌板塊，近階段百元股高成長神話的破滅與加速下跌，進一步確認小盤指數與創業板指數的中期頭部形態。假如后期一旦補漲板塊輪動結束，其余板塊開始出現輪跌與補跌走勢則A股指數將確認中期下跌趨勢并將加速下跌。
　　
　　股指階段性高點已現
　　從上述5個方面的綜合分析，我們認為在國內宏觀政策偏緊、大宗商品持續走弱、美元較大可能強勢反彈等綜合因素的作用下，接下來的3-5個月，國內A股走勢總體上偏弱，并有很大的概率走出一波中級下跌行情，并帶動滬深300指數期貨同步下行。從期股兩市自4月18日以來的走勢來看，下跌行情是否已經開始，此恰好與去年股指期貨掛牌上市以來的跌勢相一致，表明時間窗口已開啟。下面從技術分析的角度，對滬深300指數做一分析，對本輪可能的中級行情演繹作個探討，以期對投資者有所啟發。
　　從截止4月26日的滬深300指數月K線圖為例，2008年11月和2010年6月的低點1606.73與2462.20構成上漲趨勢線，自4月18日下跌走勢面臨的第一支撐位即在該趨勢線上，價格在2900一線；該強支撐一旦有效下破則意示本輪中級下跌行情的真正開始，下方第一目標為2480，第二目標在2150點，整個過程構成大C浪的主跌浪。當然，如果在接下來的行情沒有如預期，比如在上述趨勢線獲得強支撐，價格轉折并上行，則后市繼續維持如上圖所示的逐步收斂的三角形震蕩，等待時機突破。從大概率的推理分析，A股市場指數大B浪反彈已基本結束，階段性高點出現大C浪下跌悄然啟動，未來的3-5個月內將進入中期下跌周期。
　　基于上述判斷，我們建議投資者及時采取對策做好風險控制，股票趨勢投機者擇機減倉或平倉離場觀望（主要是針對2009-2011年以來已大幅上漲的個股），而股指期貨參與者則維持做空思維，把握中線下跌機會，機構或大戶宜考慮進行采取賣出套保策略，對沖現貨持股，鎖定收益，以規避此次中線下跌風險。