A股走熊背后的“父愛主義”

　　在近幾年中，大把的各類投資人虧損累累應(yīng)該不容懷疑，因?yàn)榘霐?shù)以上的股票在長(zhǎng)期及深度調(diào)整。
　　按照筆者的歸納，造成以滬指為主要參照系的A股進(jìn)入長(zhǎng)期熊市，其重大原因應(yīng)該不少于七類。比如1、2008年的全球金融危機(jī)的巨大沖擊；2、始于2005年中的“股權(quán)分置改革”進(jìn)入其后的長(zhǎng)期“解禁”階段；3、市場(chǎng)本身的長(zhǎng)期調(diào)整要求；4、國(guó)內(nèi)尤其是海外經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇進(jìn)程對(duì)A股上市公司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期負(fù)面影響；5、國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控、包括從2010年7月上旬開始持續(xù)到現(xiàn)在，人行在事實(shí)上一直在收緊貨幣投放量；6、A股的長(zhǎng)期“虧錢”效應(yīng)，陸續(xù)將大量中長(zhǎng)線資金擠出市場(chǎng)；7、新老公司無度及無序的瘋狂融資，當(dāng)然包括“重投資、輕回報(bào)”惡果的持續(xù)發(fā)酵，造成股市的供給遠(yuǎn)大于需求等。除此之外，應(yīng)該還可以列舉一些大的因素。
　　一、說滬市是大熊市，應(yīng)該無人會(huì)否認(rèn)；但要說深市也是熊市，恐怕就值得商榷。滬深兩市究竟誰(shuí)是A股的代表，主要是受到投資人的長(zhǎng)期習(xí)慣定式使然。筆者以為，死盯滬指，只會(huì)看到世界末日。
　　二、筆者曾經(jīng)將滬指在6124點(diǎn)歷史高位之后的長(zhǎng)期走勢(shì)，與美股在1930年10月大股災(zāi)之后、日本股市在1989年泡沫破裂之后的長(zhǎng)期走勢(shì)作過對(duì)比。感覺到滬指的長(zhǎng)期走勢(shì)，比如5至10年內(nèi)都難以樂觀。現(xiàn)在滬指的疲弱走勢(shì)，其實(shí)早就在筆者的預(yù)料之中。當(dāng)然這主要是指滬指在2007年走出大牛市之后，市場(chǎng)本身在其后所必須要經(jīng)歷的長(zhǎng)期痛苦調(diào)整過程及代價(jià)。
　　三、證監(jiān)會(huì)研究發(fā)展中心主任祁斌曾經(jīng)透露過，像去年這種稱冠全球的A股IPO發(fā)行量（年度合計(jì)為萬億元人民幣），還要持續(xù)10年以上。這直接在告訴世人，中國(guó)公司對(duì)資金的龐大需求量和渴求程度。也在某種程度上揭示，我們何以能夠變成全球第二大經(jīng)濟(jì)體呢？
　　 上述七大原因中，與證監(jiān)會(huì)直接相關(guān)的也只有最后一條，其他大的因素，證監(jiān)當(dāng)局根本無法逆轉(zhuǎn)。在此大前提下，如果換了張三李四等來做證監(jiān)會(huì)主席，最后IPO及再融資的長(zhǎng)期極度擴(kuò)張之結(jié)局應(yīng)該與現(xiàn)在也差不太多。
　　然而，小散戶虧了錢，要找證監(jiān)會(huì)主席理論、撒氣發(fā)牢騷、甚至罵娘，并非完全都是無理取鬧。因?yàn)楸O(jiān)管部門長(zhǎng)期以來習(xí)慣于包攬一切、搞掂一切；無所不在，無所不能。這其實(shí)是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的重要遺產(chǎn)，且長(zhǎng)期積習(xí)難改；在證監(jiān)系統(tǒng)的主要形式就是典型的“父愛主義”盛行，無論何事，監(jiān)管當(dāng)局都喜歡大包大攬，唯有他最強(qiáng)勢(shì)，投資人都是弱者。
　　證監(jiān)會(huì)的“父愛主義”大到發(fā)行新股，包括再融資，小到“投資者教育”這種本應(yīng)該由市場(chǎng)完成的事，可謂事無巨細(xì)，無所不包。A股發(fā)行新股的核準(zhǔn)制，可能在全球都是碩果僅存的落后制度。21年來，證監(jiān)當(dāng)局就是不愿意改革、不愿意放手，不愿意告別核準(zhǔn)制，生怕核準(zhǔn)制取消后天下會(huì)大亂。
　　其實(shí)，核準(zhǔn)制一直就是滋生尋租腐敗的重要溫床。因?yàn)楹藴?zhǔn)制的本質(zhì)還是權(quán)利至上，有權(quán)利之處，就難免會(huì)有錢權(quán)交易。已經(jīng)有一批新股保薦人的發(fā)行腐敗劣跡被媒體爆光；還有證監(jiān)會(huì)的官員因?yàn)樵谛鹿砂l(fā)行中的腐敗行為敗露而被追究刑責(zé)，甚至是副省部級(jí)的高官。二則，如果核準(zhǔn)制真的被取消或者改革掉，恐怕這一大批證監(jiān)會(huì)的官員會(huì)因?yàn)闊o事可干而下崗。
　　長(zhǎng)期實(shí)行核準(zhǔn)制之后，往往會(huì)養(yǎng)成了另外一種壞風(fēng)氣。但凡有上市公司誠(chéng)信一旦出了問題，尤其是那些帶有欺詐性質(zhì)的問題暴露后，投資人和媒體通常就會(huì)對(duì)證監(jiān)會(huì)興師問罪。因?yàn)檫@些公司的上市都是經(jīng)過證監(jiān)會(huì)轄下發(fā)審委嚴(yán)格審查之后才得以過關(guān)的，這種官式的審查與核準(zhǔn)，在外界看來其實(shí)就是在為上市公司的品質(zhì)作背書。
　　問題是，涉案的公司往往不爭(zhēng)氣，更不給發(fā)審委面子，尤其是那些造假、刻意包裝的爛公司，經(jīng)常就是金玉其外，敗絮其中。之前公司董事長(zhǎng)被捕、其大額持股全部被凍結(jié)的綠大地就是經(jīng)典一例。