制度變革的信心

　　一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的增長主要取決于人力資源、土地、資金、技術(shù)以及制度變革。從這幾個(gè)方面審視中國經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文斷言，“未來3-5年，中國會(huì)有一次全面的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。”
　　 中國過去三十年多年的高成長，基礎(chǔ)是中國有廉價(jià)的土地、勞動(dòng)力，瓶頸是資金。只要有錢，就有發(fā)展。所以，這么多年主導(dǎo)官員的單邊思維就是“招商引資”，就是做大規(guī)模。
　　 由于中國“追趕型經(jīng)濟(jì)”的特點(diǎn)，作為追趕者，主要目標(biāo)就是“模仿”，無論是經(jīng)濟(jì)模式還是技術(shù)進(jìn)步。在這個(gè)過程中，任何的技術(shù)模仿都會(huì)帶來生產(chǎn)效率數(shù)倍的提升。前兩年深圳華強(qiáng)北的山寨機(jī)規(guī)模令全球震撼。
　　高善文結(jié)論的邏輯是，接下來幾年，中國無論是人口紅利、土地、資金、技術(shù)各方面都面臨拐點(diǎn)向下。前面三個(gè)因素，很容易理解，也都可以直觀感受得到。對(duì)于技術(shù)因素，由于進(jìn)入“創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)”，創(chuàng)造比模仿的難度要大得多，因此技術(shù)變革的的邊際效率肯定呈下降趨勢。
　　在這個(gè)分析中，最大的爭議來自于制度變革。高善文認(rèn)為由于中國面臨領(lǐng)導(dǎo)人換屆因素，現(xiàn)有的領(lǐng)導(dǎo)人進(jìn)行大變革的動(dòng)力不足，而繼任者缺乏變革的魄力。政策基本上是在做頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳的現(xiàn)狀維持。
　　然而，本周國家副主席習(xí)近平高調(diào)接待美國副總統(tǒng)拜登訪華、國務(wù)院副總理李克強(qiáng)在香港掀起的熱潮（香港媒體超乎尋常的友好態(tài)度），打破了繼任者變革動(dòng)力的質(zhì)疑。尤其是中央政府送給香港的“大禮”，推出港股組合ETF（交易所交易基金）、RQFII（人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者投資境內(nèi)證券市場），擴(kuò)大貿(mào)易人民幣結(jié)算范圍，加大人民幣債券在香港發(fā)行規(guī)模，全力支持香港發(fā)展成為人民幣離岸中心。這些都意在推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。中國要步入全球領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)濟(jì)體，人民幣自由兌換是最大的障礙，也是中國經(jīng)濟(jì)改革最后一塊巨石。我們欣喜地看到，中國領(lǐng)導(dǎo)人并沒有停止改革的步伐。這也是A股可以先于全球資本市場見底的保障。