行業分析

　　磷化工：
　　磷礦漲價點燃復蘇行情
　　國金證券給予“增持”評級
　　糧食種植面積的上升和糧食價格的上漲，拉動磷肥需求大幅增長。今年糧食價格上漲33%，拉動肥料進口大國巴西、印度的肥料進口需求增長30%和15%，進而拉動全球磷礦石的需求增長，推動國際磷礦石價格上漲32%。磷礦石供給國方面考慮到磷礦資源的戰略重要性，紛紛限制磷礦石產量和出口量，未來全球磷礦石的供求狀況將長期處于偏緊狀態，磷礦石價格長期將穩步上漲。隨著國家和磷礦資源大省紛紛推進資源保護性開采政策，關停中小磷礦企業，限制高品位的磷礦石出省，國內磷礦石將持續處于供給緊張狀態。近幾年磷礦石維持高景氣度，未來毛利率空間還會進一步提升。我們認為，行業的高景氣度將長期延續，給予整個磷化工行業增持評級。
　　
　　造紙包裝：
　　成長性優秀防御性明顯
　　天相投顧給予“增持”評級
　　整個2010年，在經歷4月智利大地震后，國際漿價迎來了一輪暴漲，后又隨即緩慢回落，進入四季度又逐步上升，維持高位的震蕩，而2011年的一季度正經歷高位的原材料價格，綜合考慮一個季度的庫存調整時間864e4c0fac063c796658bc07e20df0d7b03e9b549d7f52704bd4acef32e58cc6，2011年上半年行業毛利率水平和稅前利潤率均有不同程度的下滑。造紙板塊的行業供需格局決定景氣度，2009年以及2010年一季度較快的行業固定資產投資增速，決定2011年行業供給壓力較大。淘汰落后產能是短期內行業供需格局改善的唯一希望，但目前尚沒有證據顯示供需格局的好轉。建議繞開傳統造紙業務，選取成長性和防御性突出的包裝用紙，如作為中冶旗下紙業資產整合平臺的美利紙業和景氣度較高的電容器紙的凱恩股份。
　　
　　農產品：
　　買油吃肉策略不變
　　中投證券給予“看好”評級
　　從9月初農產品價格升勢同比數據看，農產品價格升勢有所放緩，除了糧食、豬肉和油脂繼續攀升外，雞、蛋、水果、水產品等價格升勢已經較上月放緩。綜合來看，農產品價格上升帶動的食品價格指數上升趨于平和，這有助防止國內物價指數CPI繼續走高。農業行業股票指數最近1個月、3個月和6個月的表現是-6%、-3.8%、-15%，均跑贏滬深300指數。2011年上半年農業上市公司收入和盈利增幅分別為33%和32%，盈利增幅明顯高于滬深300指數公司21%的盈利增幅。我們看好的子行業是糧油和畜禽養殖，油脂和肉禽價格繼續高位運行，我們所推薦的公司是行業配置的最優標的公司，三季度盈利高增長。推薦的股票組合為西王食品、東凌糧油、雛鷹農牧和益生股份。
　　
　　環保：
　　節能減排助力行業發展
　　華創證券給予“推薦”評級
　　國務院關于印發“十二五”節能減排綜合性工作方案通知，明確了“十二五”節能減排的目標。到2015年，全國萬元國內生產總值能耗下降到0.869噸標準煤（按2005年價格計算），比2010年的1.034噸標準煤下降16%，比2005年的1.276噸標準煤下降32%；“十二五”期間，實現節約能源6.7億噸標準煤。本次規劃非常全面細致，覆蓋節能、減排等幾大方面，在減排重點工程中覆蓋以下細節，如城鎮污水處理能力不斷提高（管網和治污都是重點）、大氣污染治理（火電、鋼鐵是主戰場）、大力發展循環經濟（資源循環利用建設超預期）、加快節能減排技術研發和推廣、完善價格調節機制，推進特許經營等。重點推薦龍源技術、碧水源、格林美、桑德環境等。