募投項目零進展業績變臉天立環保暴露圈錢本性

　　2011年1月上市的天立環保（300156）在招股說明書里對募投項目有過這樣的承諾：“工業爐窯爐氣高溫凈化與綜合利用項目、節能環保密閉礦熱爐產能建設項目預計2011年6月建成投產，2012年達產。”
　　然而，在公司披露的半年報里，記者卻驚訝地發現，截至6月末，這兩個總投資金額超過1億元的募投項目，公司尚未投入一分錢，更別說建成投產了；而另一方面，公司在上市后迫不及待打起了超募資金的算盤，其中1億償還銀行貸款；8800萬永久性補充流動資金。“用這些錢去償還銀行貸款，更像是上市公司的資產運作。”一位不愿具名的分析人士對此表示。此外，公司在上市前擁有的業績高速增長的光環也不再持續，上半年業績驚現“變臉”，在扣除非經常性損益后的凈利潤同比下滑幅度達到12.66％。天立環保暴露出的種種問題，讓公司上市圈錢的本質彰顯無疑。
　　
　　募投項目零進展承諾泡湯
　　企業為什么要上市？這個問題并不難回答——上市融資，為了企業今后更好的發展。然而，對天立環保來說，上市的目的恐怕并非這么簡單。上市融資確實是做到了，通過登陸創業板，公司發行2005萬股股份，募得資金11億元（其中超募資金9.7億），不過在融到巨額資金后，公司在募投項目實施上的躊躇不前，卻很難看出其融資的目的是為了今后企業更好的發展，顯示出的反而是公司通過資本市場圈錢的本質。
　　天立環保主要為高能耗、高污染行業提供工業爐窯節能減排系統解決方案，公司目前形成了工業爐窯密閉生產、爐氣高溫凈化與綜合利用兩大類別的技術系統。公司上市的募集資金擬用于工業爐窯爐氣高溫凈化與綜合利用項目、節能環保密閉礦熱爐產能建設項目、研發中心項目三個項目的建設，以及其他與主營業務相關的營運資金項目。
　　公司招股說明書顯示，工業爐窯爐氣高溫凈化與綜合利用節能環保密閉礦熱爐產能建設項目，投資總額分別為5283萬元和8467萬元，分別擬使用募集資金4691萬元和5754萬元。上述兩個項目也可稱得上是公司募投項目的重頭戲，其投資總額占募投資金的近八成。公司承諾這兩個項目在2011年6月建成投產，2012年達產。
　　根據公司上市招股說明書里的說法，“近三年來公司產能利用率達100％”、“產能已成為公司發展的瓶頸”、“通過本次募投建設項目，有效化解公司現有產能瓶頸，發行人的現有產品產能將上新的臺階，現有訂單的執行得以保障，同時，公司將有能力把握市場訂單需求，增加市場份額，提升盈利能力。”募投項目的建設已到了刻不容緩的程度，且其建成對公司影響重大。然而，正是這樣對于公司業績將產生重要影響的募投項目，在上市后公司卻一直不曾去實施。
　　2011年8月16日，天立環保公布了半年報，在募集資金使用情況中，記者看到上述兩個項目本報告期投入金額、截至期末累計投入金額均為“0”，截至期末投資進度也為“0”，這意味著在上市以來的5個月時間內，公司絲毫沒有去建設這些項目，此前招股說明書中承諾的“2011年6月建成投產”，完全成為了公司給投資者的一個畫餅。
　　與募投項目零進展形成巨大反差的是，公司在超募資金的使用上毫不含糊，已在短短幾個月內先后多次銀行貸款，以及補充流動資金。上市僅3個月公司即發布了“使用部分超募資金償還銀行貸款及補充永久性流動資金”的公告。公司計劃使用部分超募資金1億元償還銀行貸款；8800萬元永久性補充流動資金。記者同時注意到，公司償還的這些銀行貸款均是發生在2010年8月以后的。根據相關公告，截至7月12日公司已完成補充流動資金和償還貸款事項。
　　有分析人士一針見血的指出，“用這些錢去償還銀行貸款，更像是上市公司的資產運作。”
　　
　　業績變臉包裝上市疑云難消
　　上市前，天立環保招股說明書里的財務數據給投資者塑造了一個業績高增長的形象。營業收入從2007年的5978.9萬元增長至2009年的2.32億元；凈利潤則從2007年的2712萬元增長至2009年的7428.35萬元。然而，這頂“高成長”的光環在天立環保上市后的首份半年報里已黯然褪去，公司包裝上市的疑云難消。
　　天立環保披露的半年報顯示，今年1-6月，公司實現營業總收入1.49億元，同比增幅僅1.67％；營業利潤4964.58萬元，同比下滑14.13％；歸屬上市公司股東的凈利潤5765.88萬元，同比增長6.82％；扣除非經常性損益后的凈利潤4623.57萬元，下滑12.66％。值得注意的是，上半年由于募集資金利息收入為公司節省了大量的財務費用，其財務費用為-786.62萬元。如果除開這筆收入，上半年公司真實業績同比下滑程度將更為嚴重。
　　同時，公司主營業務產品毛利均出現大幅下滑，營收占比超過近九成的節能環保密閉礦熱爐技術系統毛利率為39.47％，同比下降22.90％；爐氣高溫凈化與綜合利用技術系統毛利率為24.93％，同比下降11.18％。對于毛利率下降的主要原因，公司方面解釋為“原材料和人工成本上升以及同行業企業競爭所致。”
　　此外，公司旗下全資子公司經營業績也一塌糊涂，除丹江口市天立節能爐窯有限公司實現89.85萬元盈利外，空港天立能源工程技術（北京）有限公司和長嶺永久三鳴頁巖科技有限公司均告虧損；吉林三鳴頁巖科技有限公司則未開展實際業務。值得一提的是，長嶺永久三鳴和吉林三鳴是公司上半年以1.5億元新收購的，然而從目前來看該筆收購并未給公司帶來相關收益。
　　有業內人士指出，從天立環保首份半年報來看，公司業績上市即變臉的背后或許隱藏著更深層次的問題，當初招股書中刻意制造的“高成長”看起來更像是幻象，真正存在的問題值得進一步挖掘。
　　9月8日記者就上述問題致電天立環保董秘周霄鵬，他以“不發表任何意見”為由，拒絕了記者的采訪。本刊將對公司上述問題持續關注。