華業地產:涉礦業務仍有想象空間

　　本周市場向下探底后回升，周二上證指數最低至2459點，盡管周三有回升跡象出現，但市場低迷仍非朝夕之間可以全面改變，交投欠活躍的狀態將延續一段時間。策略上，投資者一方面可以在成長股中尋找中期布局的機會，另外一方面也可短線適度參與具有市場熱點的個股。
　　海通證券本周晨會推薦的華業地產（600240）即具有市場近期熱衷的“涉礦”概念。公司此前披露稱，擬出資5400萬元收購深圳市隆興投資有限公司所持陜西盛安礦業開發有限公司的90%股權。
　　海通證券了解到，華業地產此次擬收購的陜西盛安礦業擁有2個探礦權，分別為陜西省寧強縣金硐子溝一帶銅金礦和陜西省寧強縣雞頭山—小燕子溝一帶金礦。其中陜西省寧強縣雞頭山—小燕子溝一帶金礦（勘察面積6.29平方公里）已完成地質詳查報告，陜西省寧強縣金硐子溝一帶銅金礦探礦權（勘察面積19.11平方公里）尚未取得地質詳查報告。華業地產在取得盛安公司90%股權后，上市公司“地產+礦業”模式正式成形。
　　事實上，與其它“涉礦”公司有所差別的是，華業地產此次收購后可望快速完成礦山建設，從礦山獲得收益并不是停留在“期待”當中。根據華業地產提供的第三方探礦報告，雞頭山—小燕子溝金礦估算礦石量儲量為833.21萬噸，金金屬量19.67噸。
　　招商證券分析，如果按照以上數據進行解讀，該礦山金礦對應品味為2.36克每噸，在目前上市公司礦品味中屬于中等偏上。同時，華業地產也預計在2012年6月底前辦理完畢陜西省寧強縣雞頭山—小燕子溝一帶金礦采礦權證，預計2012年8月完成選廠等礦山建設。雞頭山—小燕子溝金礦床礦山建設規模設計為1000噸每天，每年如果生產按300天計算，則可以處理金礦石量30萬噸，年生產金為500千克。
　　對于“涉礦”公司，投資者更應關注其“涉礦”實際能給公司帶來的業績提升空間。招商證券指出，如果按照華業地產的測算報告，取礦石開采成本120元每噸，相關稅費和附加為年收入的15%、所得稅為年銷售利潤的15%，測算可得本礦山達產后年凈利潤為5400萬元。
　　那么，按照華業地產當前的股本計算，折合每股增厚0.084元。考慮到該項目2013年后才有望達產，則按照8%的貼現率，將預計凈利潤貼現2年，可以得EPS為0.072元。按照目前黃金股2011年平均30倍市盈率計算，對應增厚每股2.16元。
　　而華業地產累計土地儲備在324萬平左右，上述待結算資源大部分將在2011年開始參與結算。招商證券預計公司2011、2012年EPS分別是0.93和1.41元，可見礦業業務在華業地產整個業務體系的比重并不高，參與該股“涉礦”概念炒作亦須考慮到這一點。
　　不過，華業地產的礦業業務還有其它想象空間：根據公司公告，2011年6月公司注冊成立了托里縣華興業礦業投資有限公司，注冊資本2000萬元，擬投資額不超過3.5億元，用于收購金礦等礦產資源的采礦權、探礦權和礦業公司股權等。2011年8月又注冊成立托里縣華富興業礦業投資有限公司，注冊資本100萬元。以上兩家公司目前并未有實質投資。預計在后期相關業務成熟后，公司礦產業務還有望進一步拓展，也可見華業地產涉足礦業并非偶然之舉。