精選個股是王道

　　中小盤股中報業(yè)績概覽
　　2011年中報收入、凈利潤分別增長28.86%和18.89%。我們將截止2011年6月30日上市的中小板、創(chuàng)業(yè)板公司（剔除金融）合并為中小盤股，其中中小板590 家、創(chuàng)業(yè)板236 家，作為一個整體進行測算，2011年中報凈利潤同比增長18.89%，收入同比增長28.86%。其中中小板收入和凈利潤增速分別為28.52%和18.31%，創(chuàng)業(yè)板收入和凈利潤增速分別為32.48%和22.06%。
　　整體來看，2010年中小盤股的業(yè)績增幅眾數(shù)落在0~30%這一區(qū)間內(nèi)，其中中小板有210家，占總數(shù)比例為35.59%，創(chuàng)業(yè)板有88家，占總數(shù)比例為37.29%。目前市場一致預(yù)期對于中小盤股整體11年業(yè)績增速的預(yù)測為41.35%，而2011年中報中小板業(yè)績增幅超過40%的公司數(shù)量為177家，占總數(shù)比例為30%，創(chuàng)業(yè)板為66家，比例為27.97%。2011年中報中小板同比業(yè)績下滑的公司有144家，占比24.41%；而創(chuàng)業(yè)板業(yè)績同比下滑的公司有59家，占比為25%。
　　對中小盤股而言，市場一致預(yù)期對于中小盤股整體2011年業(yè)績預(yù)測從2011年2月最高點的57%持續(xù)下調(diào)至8月底的41%，雖然未來盈利預(yù)測仍可能有下調(diào)空間，但我們認為市場一致預(yù)期的持續(xù)下調(diào)已經(jīng)釋放了相當部分的風險。
　　2011年中報利潤增速環(huán)比下降，上、中游制造業(yè)以及農(nóng)林牧漁保持較快增長。剔除金融后所有中小板、創(chuàng)業(yè)板公司2011中報分別實現(xiàn)凈利潤同比增長18.31%和22.06%，收入增速分別為28.52%和32.48%，環(huán)比下降。從行業(yè)來看，中報業(yè)績整體增速下滑至18.9%的主要原因是制造業(yè)增速環(huán)比下滑至17.6%，其中又以其他制造業(yè)下滑最為明顯，從一季度的21.6%下滑至中報的6.5%。相比之下農(nóng)業(yè)和非金融服務(wù)業(yè)業(yè)績增速環(huán)比都有不同程度的上升。
　　2011年二季度中小盤整體經(jīng)營凈現(xiàn)金流同比上升1093%，僅其他制造業(yè)同比下降130%；環(huán)比增長145%，消費品制造業(yè)增長最為明顯，環(huán)比上升12217%。
　　中小盤股整體2011年二季報現(xiàn)金流占收入比為3.6%，與歷史同期水平相比并不高，但考慮到2011年一季度該比例為歷史最低的-10.3%，我們?nèi)匀粚⑦@一回升視為比較明顯的積極信號。
　　從行業(yè)來看，二季度僅其他制造業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量占收入比為負，農(nóng)林牧漁及非金融服務(wù)業(yè)這一比例高于歷史平均水平。
　　
　　從財務(wù)指標角度值得看好的行業(yè)
　　我們可以關(guān)注2011年二季度度凈利潤增速環(huán)比回升并且收入增速為正，且環(huán)比回升的景點、林業(yè)、化學(xué)原料、醫(yī)療服務(wù)、餐飲等行業(yè)。而元件、視聽器材、食品制造、有色金屬冶煉、農(nóng)產(chǎn)品加工等行業(yè)則是凈利潤增速環(huán)比下降并且收入增速環(huán)比出現(xiàn)下滑。
　　從盈利能力角度看，我們建議關(guān)注ROE、毛利率環(huán)比均有所回升的旅游綜合、林業(yè)、石油開采、景點、建筑裝飾等行業(yè)；而種植業(yè)、化學(xué)纖維、飲料制造、燃氣、煤炭開采等行業(yè)的ROE、毛利率環(huán)比均有所下降。
　　從現(xiàn)金流和庫存的角度，我們建議關(guān)注經(jīng)營凈現(xiàn)金流量占收入較高且環(huán)比增長明顯，以及庫存水平不高且環(huán)比下降的行業(yè)，比如生物制品、包裝印刷、農(nóng)業(yè)綜合、貿(mào)易、農(nóng)產(chǎn)品加工等行業(yè)；而中藥、石油化工、服裝等行業(yè)庫存水平處于歷史高位，且二季度經(jīng)營凈現(xiàn)金流環(huán)比下降，值得我們關(guān)注并警惕。
　　綜合上述因素之后，我們認為化學(xué)原料、生物制品、景點等行業(yè)凈利潤和收入增速具備一定優(yōu)勢，ROE和毛利率也環(huán)比提升，值得關(guān)注；而有色金屬冶煉、化學(xué)纖維、石油化工、服裝等行業(yè)利潤和收入增速都呈下降趨勢，而且ROE以及毛利率都有所惡化，我們應(yīng)該有所警惕。