為什么股票賺錢這么難

　　為什么在股票市場賺錢的人非常稀少，而保持利潤更是高難度動作？這個問題可以有非常多的答案，有說股民不成熟的，有說經濟的波動使然，有說股市本來就是只有少數人能賺錢的地方。但中國股市有個特殊性：改革開放30年（股票市場20年），我們保持了經濟的高速增長，創造了一個個的經濟奇跡，股民應該分享到經濟增長的成果的呀，為什么結果恰恰相反？
　　一般認為，股市受到大的經濟環境的影響，經濟的波動性對市場的影響是最根本的，但如果以改革開放作為大背景，我們會發現市場的表現確實很蒼白，與基本面嚴重不符。各位可以將近20年GDP的總值與上證指數表現作個比較，哪怕是粗略的比較也會讓人瞠目結舌，這種反差背后應該反映出諸多問題。
　　是中國經濟逐步市場化造成的差異，還是市場結構缺陷造成的大反差？應該說兩者都有，但如果孤立地分析，則市場緩慢的結構性完善過程是造成賺錢難的最重要因素（這與市場的頂層設計思路有關）。影響市場結構的因素很多，筆者僅想從市場設計充分性的角度嘗試性地作一論述，其他因素的闡述留待以后進行。
　　所謂充分性，是保證市場有效、公平的不可或缺的制度設計，它意味著至少有這么幾個方面的充分：發行人的充分，交易者的充分，博弈工具的充分。現逐一分析：
　　首先，發行人的充分性。所謂發行人的充分，是指只要企業滿足條件，就可以在證券市場上市，上市公司的數量可以非常多，只要投資者愿意接受。我們的市場里，發行人的充分性才開始體現出來。我們股票市場設立的初期，只是讓小企業試水，以后，成為國企改革的途徑之一，再后來，才開始考慮一些小型企業和輕資產企業，到目前，還有很多最賺錢的企業沒有上市（煙草、電網等），對行業的歧視現在仍存在于一般投資者中，雖然它們可能是很賺錢的企業（像紅棗、撲克、按摩類企業）。我們可以看到，上市公司代表的充分性是一個緩慢進行的過程，在上市的階段性上，中石油是在最賺錢的時段過去了之后才回歸A股的，中移動回歸也將在鼎盛期以后。這些制度性安排與節奏，都使得中國股民在分享經濟成長上大受限制。
　　其次，交易者的充分性。在個人投資者的參與上，充分性是有足夠的體現，但在機構投資者方面顯然存在不足，特別專業投資機構——基金的構成上，公募成了市場里的貴族，維護其特權的是特殊的準入制度，私募在市場里艱難地生存，其數量與影響力都相當有限。你成為哪一方不是靠你的過往成績與經驗，而是看你的出身、你的站隊。交易者的不充分會帶來怎樣的結果？價格形成的有效性大受影響，市場生態不完善。
　　現在在交易者群體中，加入了上市公司股東，這使得交易者的充分性有更好的體現（雖然仍有諸多不足）。最近，市場總是議論產業資本的增持，殊不知產業資本同時還在更多地減持，在這一類交易者逐漸顯山露水的背景下，市場畸高的價格還能繼續維持下去嗎？
　　第三，博弈工具的充分性。在工具的完善中，市場做空賺錢已經成為可能，不管是通過股指還是通過融券。但遺憾的是，在工具的豐富性上，市場只是被動的接受者，而不是積極的創造者，在強調市場安全的同時，市場的活動受到抑制。但我們至少可以說，在融資融券成為券商的常規業務后，特別在轉融通可行之后，市場價格的形成才更為真實、有效，股民也不必反感唱空者。
　　上述只是筆者一些不完全的論述，只是想說明，市場緩慢發展在比較長時間讓投資者難以分享中國經濟增長的成果，現有的缺陷也會使一些盈利方式匪夷所思，但是，目前市場正在進行的完善過程會對投資者原有的投資風格造成沖擊！
　　筆者觀察過兩個類型截然相反的投資者：一位是50年代的大學生，一直有探究的精神，進入股市以來就做足了功課，但最后的結果是賠了幾十萬；一位是比較懶散的人士，在市場里堅持不賺錢不出場的精神，倒是賺得盆滿缽滿。是研究的問題，還是市場制度的問題？死守賺錢的路還能走多久？