商業零售:配置優質公司

　　2011年中報統計數據顯示，上半年商業零售企業實現營業收入2580.28 億元，較上年同期增長28.04%；實現營業利潤141.42 億元，較上年同期增長26.53%；實現歸屬于上市公司所有者凈利潤101.19億元，較上年同期增長28.72%。
　　行業營業收入和歸屬于母公司凈利潤增速為過去三年的新高——商業零售行業2009年和2010年中期營業收入分別同比增長4.57%和24.59%。廣發證券指出，從2011中報數據看，商業零售行業顯現出金融危機后的明顯快速復蘇和持續成長能力。
　　在估值方面，目前商業零售版塊2011年、2012年估值分別為23倍、18倍，處于歷史低點，投資價值已經凸現。下半年則是行業的傳統旺季，“中秋節”、“國慶節”兩大節日相繼到來將在一定程度上刺激商貿零售企業銷售。9月過后，行業又將進入四季度傳統消費旺季，雖然目前宏觀經濟環境復雜，CPI高企，人工成本上升會對行業形成一定的負面作用，但這并不會改變行業快速增長的趨勢，零售企業增速依然值得期待。
　　具體到每個公司上，則又有“良莠不齊”的分化。
　　光大證券分析，如果分業態來看，與去年同期相比，百貨業態的收入和凈利潤增長明顯，33家樣本公司上述兩項指標平均增速分別達22.10%和32.10%，扣除非經常性損益后凈利潤增速甚至達43.71%；而超市業態增速略低于百貨，9家樣本公司的營業收入和凈利潤增速分別為20.42%和28.41%，扣除非經常性損益后增速為32.63%，但9家公司的業績表現差異大。
　　專業連鎖板塊中，以蘇寧電器、宏圖高科為代表的電器、3C連鎖公司業績較為穩定，收入增速在20%-25%左右，凈利潤增速在25%-45%左右，而天音控股、愛施德等手機分銷公司，業績下滑嚴重，其中天音控股上半年凈利潤增速為-135%。
　　黃金珠寶子行業方面，由于受到上半年黃金價格走高和黃金消費需求的快速增長雙重正面效應，老鳳祥、潮宏基、明牌珠寶、豫園商城、東方金鈺等5 家主要上市公司營業收入接近或超過50%，并且凈利潤增速也在較高水平。
　　綜合多家主流券商對行業內公司的評述，盡管各家券商看好的企業略有不同，但在少數優質公司上則形成了近乎一致的觀點。
　　天虹商場目前是板塊內被多家機構看好，公司上半年實現營業收入63.73 億元，同比增速32.52%，而歸屬母公司凈利潤3.28 億元，同比增長40.97%，對應EPS為0.41 元。公司較高的凈利潤增速主要得益于三個方面：一是公司老門店經營穩健，報告期內同店增長達22.70%；二是對尚處于培育期的部分虧損門店，公司加大了扭虧措施工作力度，減虧扭虧效果明顯。三是上半年公司共新開2家門店，其中1家為特許經營，新開門店較少，減少了當期對利潤的侵蝕。
　　光大證券判斷，從長遠來看，天虹商場外延擴張積極，內生穩健增長，有理由享受高于百貨平均2011年30倍的估值水平，投資者逢低可積極參與，并且每一次大跌都是配置良機。
　　永輝超市亦是多家機構看好的公司，上半年公司實現營業收入80.28億元，同比增速43.07%，而歸屬母公司凈利潤2.70 億元，同比增長95.11%，對應EPS為0.35元，可以說是超過了前期多家券商的預測值。公司較快的凈利潤增速，已反映出快速成長能力。