市場變盤在即

　　目前A股市場里中國平安的股價，較去年的最高點幾乎都腰斬了一半；銀行股的市盈率也大都在6倍左右，可謂極具投資價值。當然，看空者認為歐債危機以及地方債務融資平臺的風險正在加劇，基于種種原因看空且做空銀行股，但是，世界股神巴菲特卻逆市買入美國銀行50億美元，這又代表和釋放了什么信號呢？
　　筆者認為，對于銀行股的價值判斷，當然不能簡單地從市盈率去考慮，我們還要綜合考慮的因素很多，究其為最重要的考慮因素就是：第一，銀行會不會出現破產關門的現象？第二，我們對中國經濟的前景如何分析判斷？第三，目前銀行股的股價是否出現安全邊際了？是否真的低估了？回答完畢以上三個問題，那么我們就可以決定是否可以價值投資銀行股了。
　　當然，從操作獲利的角度來說，銀行股更適合目前穩健投資者入場做波段，大概有個20%—30%左右的收益就可以了。對于地產股，目前已經變成了“僵尸”股了，股價的波動幾乎很小，這一切都是源于大家對國家嚴厲調控房地產所產生的擔憂，萬一房價真的下跌了，地產股的業績肯定會下滑的。地產企業未來面臨的轉型陣痛，也正是目前中國經濟轉型陣痛的縮影。
　　近期，歐債危機開始升級，希臘債務危機、歐元區的動蕩和法國銀行的下調評級，將對A股市場產生一定的影響。歐債危機應該說是一件比較棘手的事情，政治的不統一使得許多可選的對策都變成可行性不大，而歐元基于自身的機制，又比較難往外轉移風險，那么解決的方法更傾向于本身的自我消化，這從而決定了要解決這個危機需要的時間比較長。因此，目前在歐盟國內在刺激經濟和削減債務的兩難中，惡化的可能性會越來越大。法國在歐盟里面屬于核心成員國，一旦法國出現較為嚴重的問題，則會引發新的深層次危機，而法國一旦形成銀行業的危機，則會引發一些后果非常嚴重的問題。
　　但是，到目前為止，歐債危機對A股的影響并不是直接的，即使宏觀經濟的影響也是通過各種經濟活動傳導的，所以歐債危機更直接影響的是投資者對市場的信心，且這畢竟是外因，因為A股的問題還是存在于A股自己本身，如長期的資本市場高額度融資圈錢對市場進行“抽血”，我國經濟本身存在的一些深層次問題如樓市泡沫、經濟結構轉型的陣痛、通貨膨脹的壓力等。
　　目前A股動態市盈率已降至15倍的歷史低位，歷史上的多次底部市盈率都在20倍以下，現在的點位能成為階段性的底部嗎？與2008年的底部相比，目前的市場有了底部特征嗎？動態平均市盈率的問題，已經是老生常談的問題了。從中長期來看，這的確是一個比較可靠的標尺，但目前也有一些變化，如流通股份的增多、國民經濟的增速情況、宏觀背景等諸多因素的演化或者說變化等等會對市場的市盈率產生影響。
　　另外，我們也匯總了一些比較有趣的數據，例如在A股市場上證指數998點的時候，市場平均市盈率大約是16倍，在1664點的時候，市場平均市盈率是14倍。但是如果再把時間推移到之前的更長幅度，例如96年和99年的底部，市場的動態市盈率大約是30倍和20倍。我們就發現，這個所謂的市場動態平均市盈率是在逐年逐個階段下降的，而不是一個固定的值。
　　因此，本輪市場的動態平均市盈率回到12倍也就沒有什么可奇怪的了，更重要的是，我們要弄清楚為何出現這樣總體的市盈率下降趨勢。首先，這是因為市場一方面日趨成熟，市盈率往成熟市場靠攏；另一方面，這也跟市場的總體供應有關系，隨著市場上市公司規模的不斷超額擴大和可流通性股份或者說流通市值的增加，那么在供求關系的作用下，平均市盈率往下移、往常規的、成熟的區間靠攏，這是非常合理的正常發展趨勢。
　　因此我們在借鑒歷史的同時，應該多一份發展的、甄別的思維。但是，無論目前市場的動態市盈率怎么樣，我們也認為市場已經接近一個階段性技術底部了，也許長期大底部我們不敢說，但是，中期底部的區域，我們是敢確定的。這個底部判斷的依據就是：一，未來三個月內市場必然見底且反轉有一波中級上漲行情；二，是即使市場在目前位置下跌，跌幅也不會超過10%。
　　那么按照這個幅度計算，2250點左右將是市場的階段性底部極限位置，且市場也不一定可以跌至這個位置；但是，如果有新利空，那么還是可以看得到的。底部區域嘛，必然是反復鍛造的，不能一蹴而就。