證券咨詢行業(yè)新規(guī)將推動私募基金業(yè)洗牌

　　近日，中國證監(jiān)會下發(fā)了“關于制定《證券投資咨詢機構監(jiān)管規(guī)定》的基本思路（征求意見稿）”（以下簡稱《監(jiān)管規(guī)定》）。分析人士稱，一場對證券投資咨詢機構的重大監(jiān)管變革正在醞釀。
　　當前，私募基金與信托公司合作發(fā)行的陽光私募產(chǎn)品，多是以投資顧問的身份出現(xiàn)的。而《監(jiān)管規(guī)定》明確了投資顧問的業(yè)務范圍。這意味著未來陽光私募很可能以投資咨詢公司的身份被證監(jiān)會納入到監(jiān)管范疇之中。
　　《監(jiān)管規(guī)定》對證券投資咨詢業(yè)務類別作出細分，主要包括五項基本業(yè)務：
　　（1）發(fā)布證券研究報告業(yè)務；
　　（2）不與特定證券公司開展合作，與客戶簽訂協(xié)議，由服務人員向客戶提供證券投資顧問服務；
　　（3）與特定證券公司開展合作，由服務人員向簽約客戶提供證券投資顧問服務，簽約客戶通過該證券公司的特定營業(yè)部進行證券交易；
　　（4）與特定證券公司開展合作，為該證券公司的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供證券投資顧問服務；
　　（5）向客戶銷售軟件工具、終端設備等產(chǎn)品，并以相關產(chǎn)品為載體向客戶提供證券資訊和投資顧問服務。
　　《監(jiān)管規(guī)定》指出，今后還可能會出現(xiàn)新的業(yè)務形式，可在立法中預留出空間。《監(jiān)管規(guī)定》同時規(guī)定，新進機構和現(xiàn)有機構從事上述第5類證券投資咨詢業(yè)務類別的（即經(jīng)營軟件工具類產(chǎn)品），不允許其選擇增加第3、4類證券投資咨詢業(yè)務類別。
　　事實上，《監(jiān)管規(guī)定》的一個很重要的思路就是讓證券投資咨詢機構與證券公司建立戰(zhàn)略合作關系，借助證券公司的業(yè)務平臺，解決缺乏渠道維護客戶等摯肘因素，促進其與客戶形成穩(wěn)定的業(yè)務關系，拓展行業(yè)發(fā)展空間。因此，提出兩項政策引導措施：一是圍繞證券公司的經(jīng)紀業(yè)務平臺，兩類機構建立投資顧問合作關系，證券公司指定或者新設一家營業(yè)部，為證券投資咨詢機構簽約的投資顧問服務客戶提供交易渠道和便利；二是圍繞證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務平臺，兩類機構建立投資顧問合作關系，證券投資咨詢機構利用其對一定客戶群體的影響力，與證券公司合作設計適合該客戶群體的私募性理財產(chǎn)品或理財計劃，證券投資咨詢機構作為投資顧問角色，為理財產(chǎn)品或理財計劃提供投資顧問服務，證券公司仍負責賬戶管理、交易、結算等事宜。
　　如果以《監(jiān)管規(guī)定》中的條款來考察陽光私募基金，發(fā)現(xiàn)多數(shù)陽光私募基金的業(yè)務屬于第2、3、4項。未來《監(jiān)管規(guī)定》實施后，陽光私募可以在取得證券投資咨詢資格后，與證券公司營業(yè)部合作，以投資顧問的形式發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品。證券營業(yè)部平臺有望取代目前的信托平臺，成為陽光私募主流發(fā)行渠道。
　　此外，思路還規(guī)定了證券投資咨詢公司的準入門檻。包括公司注冊資本或者合伙企業(yè)出資、凈資產(chǎn)均不低于2000萬元，每增加一項業(yè)務類別，追加資本金不低于1000萬元。從事上述單項業(yè)務類別的，通過證券投資咨詢從業(yè)資格考試的人員不少于10人，其中具有兩年證券業(yè)務經(jīng)驗或者證券服務業(yè)務經(jīng)驗的人員不少于5人；每增加一項業(yè)務類別，增加通過證券投資咨詢從業(yè)資格考試的人員不少于10人。整體來說，準入門檻有所提高。
　　同時，《監(jiān)管規(guī)定》允許外資涉足證券投資咨詢行業(yè)，按照證券行業(yè)對外開放統(tǒng)一安排，明確證券投資咨詢機構的開放政策，外資出資比例不超過三分之一。
　　除此以外，《監(jiān)管規(guī)定》還提出，證券投資咨詢行業(yè)設立時應具備健全的內(nèi)部控制機制和管理制度、營業(yè)場所、技術支持系統(tǒng)及業(yè)務設施。并要具備一旦出現(xiàn)風險時了結業(yè)務、妥善處置風險的措施安排。
　　筆者認為，隨著《監(jiān)管規(guī)定》的逐步實施，勢必對陽光私募基金行業(yè)形成一次較大的洗牌。綜合實力突出、運作規(guī)范的陽光私募有望率先拿到證監(jiān)會證券投資咨詢牌照，占據(jù)產(chǎn)品發(fā)行和業(yè)務拓展的先機；反之，綜合實力較弱、運作不夠規(guī)范的私募基金則難以獲得證監(jiān)會相關牌照，遭遇洗牌的命運難以避免。