VIE模式生死未卜風投大佬步步驚心

　　近日，關(guān)于VIE模式可能被取締的報道一出，在PE/VC機構(gòu)內(nèi)引起渲染大波。行業(yè)一片恐慌，對于取締VIE，質(zhì)疑聲不絕于耳。雖然此后有權(quán)威部門表示，“取締VIE純屬誤傳”，但是，毫無疑問，處于風口浪尖的VIE仍在迷局之中，未來何去何從，若是監(jiān)管，又將如何監(jiān)管，一切尚屬未知。風投大佬步步驚心，呼吁監(jiān)管層“權(quán)衡考量”。
　　何謂VIE？VIE作為一種資本運作模式，最早見于2000年4月新浪的上市中，因此又被稱為“新浪模式”。此前，赴美上市中國公司多采用的是紅籌模式“紅籌模式”和VIE結(jié)構(gòu)，2006年，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，紅籌模式上市被堵，VIE模式成為主流。
　　今年6月，支付寶事件讓VIE(協(xié)議控制)模式公之于眾，接受大眾審視。緊接著，8月25日，商務(wù)部發(fā)布了《商務(wù)部實施外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的規(guī)定》，正式將協(xié)議控制納入監(jiān)管范圍。而近日，關(guān)于VIE模式可能被取締的說法流出，甚至有整篇的報告在網(wǎng)上流傳。
　　毫無疑問，VIE模式的存在一度到來中國公司特別是互聯(lián)網(wǎng)公司的繁榮，給這些公司乃至整個行業(yè)的發(fā)展提供了難得的機遇，與此同時，那些潛伏在這些互聯(lián)網(wǎng)公司背后，和這些公司一起成長起來的還有PE/VC們。
　　特別值得一提的是，9月26日，馬云在其微博里對《經(jīng)濟觀察報》里一篇名為“為VIE一辯”的文章作出回復并質(zhì)疑。馬云寫道，“一面呼喊政策透明，一面哭守著潛規(guī)則。從未搞清楚VIE倒底是啥，但假如VIE那么好，為何不能讓它光明正大合法化？假如它不夠好為何不能完善它？中國的創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)和資本市場會因完善VIE而毀？”
　　清科研究中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅在2007年到2011年上半年，VC/PE投資到廣義互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資案例數(shù)達到776起，投資金額達57.95億美元。而廣義互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的企業(yè)絕大部分都采取了VIE的架構(gòu)。
　　VIE生死未卜，PE/VC大佬們驚魂未定，紛紛對可能取締的做法提出質(zhì)疑。清科集團董事長倪正東在微博上呼吁，“關(guān)于VIE的問題，必將成為本年度投資界最大事件之一，請政策監(jiān)管當局權(quán)衡考量”。
　　易凱資本首席執(zhí)ec31a68e7e933bb5ff2114b941ab1fc477d1672195a618b7f4cf9d1860e49d6c行官王冉接受相關(guān)媒體采訪時稱，“這些VIE既然已經(jīng)做出去了，它們應(yīng)該繼續(xù)可以存在下去”。
　　王冉分析，從大的監(jiān)管思路上，政府的主導思想是希望未來能有更多的新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀公司能回到A股，在本土的資本市場上市。但是，“這種希望存在的前提在于，有一些根本性的問題要得到解決，比方說行業(yè)準入的問題，比方說發(fā)審制度的問題，以及我們的人民幣基金的，整體的人民幣風險投資行業(yè)的成熟度的問題”。
　　 “我們認為VIE對于中國公司來說仍是可行的上市方式，商務(wù)部加強VIE監(jiān)管和規(guī)范，但不應(yīng)該將VIE路徑堵死。從投資角度看，假如VIE路徑被堵死，那么也會影響整個VC/PE界，因為關(guān)系到退出機制”。納斯達克中國首代鄭華接受相關(guān)采訪時如是說。
　　話說回來，呼吁歸呼吁，愿望歸愿望，究竟將何去何從？我們所能做的也只有繼續(xù)關(guān)注。
　　(作者曾為南方都市報財經(jīng)記者，創(chuàng)投、私募