新興鑄管:值得長久愛戀的價值股

　　如果把買股票比喻成結婚，好股票就如一位好伴侶，是值得人們堅持追求并珍惜的，錯過或者放棄只會令自己后悔。
　　新興鑄管便是這樣一只值得長久愛戀的價值股。作為鋼鐵行業中的美麗花朵，新興鑄管過去5年的凈利潤復合增長率保持在20%左右，其中近兩年通過產能以及收購擴張，年均增利約4億元，成長步伐矯健。在鋼鐵行業整體困難的背景下，公司的產能擴張，尤其是在“高鋼價，低成本，低稅率”的新疆的一系列上下游布局，和鑄管業務的成長預期，共同描繪出一幅“十二五”期間持續增長的價值藍圖。
　　
　　鋼企中的世界級球墨鑄管生產企業
　　公司主要生產鋼鐵產品和鑄管產品，2011年上半年兩者分別貢獻收入的37.87%和14.1%，利潤的65%和26%。鋼材產能約為550萬噸，包括不銹鋼、螺紋鋼和長材等。公司的鑄管產品廣泛用于城鎮供水輸氣等基礎公用事業，是國內規模最大的球墨鑄管生產企業，國內市場占有率達到50%，產能180萬噸，高居世界第一。
　　
　　上半年業績依舊快速增長
　　二季度增速放緩無礙上半年的快速增長。今年二季度公司實現營收135.87億元，同比增長38%，增速低于一季度的59%，管理和財務費用的大幅增加導致歸屬母公司的經營性凈利潤僅小幅增長8.35%至4.1億元。不過，在一季度良好業績的帶動下，公司上半年合計實現營業收入269.91億元，經營性凈利潤7.87億元，分別同比增長38.74%和28.7%，錄得每股收益0.41元，基本符合此前預期。
　　
　　鋼鐵積極擴張，鑄管靜待釋放
　　公司鋼鐵業務主要分為三大部分，均在積極擴張：1）邯鄲本部具備250萬噸長材產能，在建的11.5萬噸普通不銹鋼管和5萬噸高端不銹鋼管產能將于今年5月陸續投產。2）蕪湖新興目前具有螺紋鋼產能100萬噸，明年將擴至120萬噸；優特鋼總產能90萬噸，兩年內計劃擴充至180萬噸。3）新疆基地150萬噸長材，未來或將擴充至200萬噸。
　　市場對占新疆鋼鐵總產能42%的新疆基地尤其寄予厚望，認為通過新疆地區高鋼價、低成本、低稅率的優勢，公司不僅能受益于區域經濟振興規劃帶來的用鋼需求增長，還能通過采購新疆豐富的鐵礦資源提升自有礦比例（目前約50%左右），提升盈利能力。
　　球墨鑄鐵管作為建設部《2010城鎮供水行業發展規劃和2020遠景目標》中指定的未來供水行業的主導管材，目前國內40%-50%的占比較95%以上的國際水平存在較大的差距，市場空間頗大。但由于產品成本較同等級灰口管和塑料管高20%左右，市場需求增長趨緩，2011年上半年公司鑄管及配件產銷量僅小幅增長7.5%。國內需求并未完全打開的情況下，市場普遍認為未來幾年內的主要需求仍將主要集中在政府投資的舊有管網改造上，增速或將保持在10%-20%左右，靜待需求空間釋放。
　　
　　大股東增持被套，公司估值已經相當便宜
　　在兩大業務均有正面預期的背景下，市場普遍預期公司在未來兩三年盈利有望獲得30%左右的年復合增長。
　　8月15日至8月23日期間，公司最高和最低股價分別是9.38元和8.85元，大股東新興際華累計增持公司股份129