三大板塊拒絕新低 節(jié)后出擊

　　 本周受到歐債危機(jī)加深的影響，A股連續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)的新低。間中偶有石墨烯、永磁材料、特高壓的題材股脈沖式上漲，但無奈熱點(diǎn)持續(xù)性不足，剛一登場(chǎng)便告謝幕。
　　“十一”長(zhǎng)假期間將公布9 月PMI 及CPI 等宏觀數(shù)據(jù)。根據(jù)目前主流研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，考慮季節(jié)性、翹尾等因素，總體數(shù)據(jù)情況估計(jì)較差。宏觀經(jīng)濟(jì)困境對(duì)于周期股無疑是緊箍咒，始自4月份的下跌，周期股普遍已是傷痕累累。但在9月大盤加速趕底的過程中，卻有一些周期股不再創(chuàng)新低，板塊漸趨強(qiáng)勢(shì)，而且每每在大盤稍有反彈的時(shí)候，表現(xiàn)搶眼。其中煤炭、券商、水泥這三大板塊更是形成了震蕩前行的攻擊態(tài)勢(shì)，節(jié)后三大板塊有望反復(fù)活躍，點(diǎn)燃大盤反彈之星星之火。
　　
　　煤炭：超預(yù)期因素賦予漲升契機(jī)
　　 鄭州煤電（600121）本周二在沒有特別利好的情況下上漲8.64%，領(lǐng)漲煤炭板塊。周三美錦能源（000723）在大盤再創(chuàng)新低的環(huán)境下，逆勢(shì)上漲4.70%。周四恐慌拋售使得32只個(gè)股跌停，而業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)的平煤股份（601666）卻小幅上漲2.67%。
　　 煤炭走勢(shì)歷來與大盤和國(guó)際石油的走勢(shì)相關(guān)，近期A股重心逐漸下移，國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)也非常劇烈，但煤炭走勢(shì)卻不為所動(dòng)。以流通盤最大的中國(guó)神華（601088）為例，近一個(gè)月以來，股價(jià)維持小箱體內(nèi)波動(dòng)為主，每次下跌至25元左右便產(chǎn)生反彈。期間，大盤從2500點(diǎn)上方跌落2400點(diǎn)下方，國(guó)際石油價(jià)格也一度跌破80美元。與之類似，絕大部分煤炭股近一個(gè)月的走勢(shì)也都基本如此。
　　 從歷史上看，2003-2010年間，在9-11月這個(gè)時(shí)間段，僅2005年和2008年煤炭股表現(xiàn)較差，其余年份都有較好表現(xiàn)。也就是說，最近8年，在9-11月，煤炭股有75%的概率會(huì)有良好表現(xiàn)。
　　 除了即將進(jìn)入煤炭（尤其是電煤）傳統(tǒng)旺季，目前還有兩個(gè)超預(yù)期因素：1、大秦鐵路檢修以及中煤事故“9·16”影響全國(guó)煤炭月度供給3%，預(yù)計(jì)持續(xù)時(shí)間在1個(gè)月左右（可能更長(zhǎng)）。產(chǎn)量減少支撐煤價(jià)，國(guó)內(nèi)港口煤價(jià)已經(jīng)連續(xù)兩周上漲，煤炭旺季提前到來。2、今冬再次出現(xiàn)大面積電荒的可能性非常大，進(jìn)而推動(dòng)對(duì)電煤的需求。可關(guān)注動(dòng)力煤現(xiàn)貨比例較高且前期調(diào)整充分的兗州煤業(yè)（600188），持有稀缺優(yōu)質(zhì)無煙煤煤種的蘭花科創(chuàng)（600123）、潞安環(huán)能（601699）、昊華能源（601101）以及具備外延式擴(kuò)張預(yù)期的冀中能源（000937）。
　　
　　券商：政策頻出改變靠天吃飯
　　 券商歷來是靠天吃飯的強(qiáng)周期行業(yè)，在大盤不斷創(chuàng)新低的情況下，海通證券（600837）、光大證券（601788）等自8月初便拒絕跟隨大盤下跌，橫向構(gòu)筑底部的形態(tài)表明大資金并沒拋棄券商股。而容易炒作的小盤券商股國(guó)海證券（000750）、方正證券（601901）、山西證券（002500）更是時(shí)不時(shí)來點(diǎn)吸引眼球的漲停表演。究其原因，RQFII、融資融券常規(guī)化、轉(zhuǎn)融通、新三板等業(yè)務(wù)有可能在年內(nèi)陸續(xù)推出意味著券商可以減少對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴。多元化的業(yè)務(wù)收入將平衡券商淡季收入。
　　
　　水泥：區(qū)域停窯或催生漲價(jià)
　　 水泥股經(jīng)歷了8月底到9月中的暴跌后，個(gè)股普遍下跌30%-40%。經(jīng)過此輪調(diào)整后估值已處歷史底部區(qū)域，同時(shí)無論是從短期庫(kù)存、日出貨量或是水泥價(jià)格表現(xiàn)來看，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于水泥股的極度悲觀預(yù)期逐步緩解。10月1日-10日華東地區(qū)（包括江浙滬皖鄂）計(jì)劃聯(lián)合停窯，如果華東水泥停窖能夠如期執(zhí)行，屆時(shí)水泥企業(yè)庫(kù)存下降而水泥價(jià)格上行概率較大。加之前三季度水泥企業(yè)盈利同比依然可觀，靚麗三季報(bào)值得期待，水泥股有望在上述因素綜合作用下迎來一波基于估值修復(fù)的反彈行情。重點(diǎn)還是看好步入消費(fèi)旺季的華東、華中、華南以及華北地區(qū)的水泥上市公司，如江西水泥（000789）、巢東水泥（600318）、冀東水泥（000401）、華新水泥（600801）、海螺水泥（600585）等。其中，江西水泥下屬子公司江西南方水泥有限公司在贛中（南昌、豐城）、贛西、吉安等地從9月10日起已經(jīng)對(duì)水泥價(jià)格上調(diào)20元/噸，同樣位于贛中地區(qū)的巢東水泥也受益匪淺。