A股“神奇”扭轉不是偶然

　　十月初提出的策略中，我們的建議是——扣住扳機隨時準備“掃射”，睜大眼睛關注消息面可能出現的標志性事件，而不是心灰意冷在一旁“麻木”。我們的傾向是——整個事態正在朝B方案演化（歐債危機“短期見底”，三個月左右的平穩期將出現。A股則迎來2011年“年內確定性最強”的一輪上漲周期），而不是眾人預期中的C方案（歐債危機崩盤，全球經濟病入膏肓，數年蕭條不可避免）。事實證明，我們對于局勢發展的判斷（即B方案成為現實的概率最大）得到了市場驗證。
　　未來市場趨勢，一定是尚未發生的事情所決定的?！把刂厔菘?，你永遠找不到拐點”，這是要送給大家的一句話。
　　事實上，在過去一個多月里，全球市場也好，A股也罷，并非沒有能夠支持市場上漲的理由或因素，只是投資人“自我屏蔽”了這些觸手可及的資料。這種選擇性接受信息的弱點，既有大眾傳媒的影響，也有投資人自身偏好的影響。一旦市場開始逆轉，突然我們會發現好消息如雨后春筍般從各個角落涌來，這就是市場。
　　所以，當我們為市場上漲或下跌尋找理由的時候，需要再多想一想，過去已經發生了什么？現在正在發生什么？未來將要發生什么？全部，而不是部分信息，不只是接受主流媒體的預期引導。
　　一起回顧一下，過去一個多月，我們能夠找出“為什么偶然會變成必然”的原因。
　　
　　9月的信號
　　1、索羅斯9月初指出，希臘“破產”導致歐洲銀行受到“狙擊”，甚至比雷曼倒閉所引發的金融動蕩要更嚴重。對此，我們在此前文章的觀點是，政界大佬們做出判斷之前，歐洲銀行業將面臨“流動性危機”。所有投資人都會眼睜睜看著它們一步步走向死亡，而不會施以援手，甚至于歐洲銀行之間也不愿去救助對方。
　　2、按照我所觀察的歷史經驗，以及9月下半月公開市場操作來判斷，9月底，我在本欄目文章中提出，十一長假前后市場外部流動性將大概率呈現從低谷回升的趨勢。10月15日前后將能夠看到宏觀層面一些流動性釋放的信號。
　　3、有關世界經濟的三種演變路徑的分析中指出，歐債危機得以“階段性緩解”的標志性事件是什么？——流動性危機“防火墻”的建立。現在需要重點關注的是：歐洲各國銀行的風險敞口是否收斂——比如，希臘能否得到下一波援助資金？歐洲某些銀行出現巨額投資虧損？歐洲貨幣聯盟或其他國家是否拿出資金來補充歐洲各國銀行的資本金？以及救助政策的明朗化？
　　4、9月份的最后一周，下跌趨勢保持時間到達47周。對此，早前文章指出這至少說明了市場這一輪中期跌勢已經面臨“尾聲”，特別是投資人情緒已經從恐懼陷入麻木。
　　5、波羅的海指數BDI自8月份以來出現了強勁上漲，累計上漲幅度已經超過50%，達到九個月以來的高點。從歷史規律來看，BDI通常會領先經濟趨勢一至兩個季度。據此得出結論，全球經濟趨勢可能“錯估”。而且從8月份中國汽車銷售數據出現“疑似拐點”也得出同樣的結論。
　　6、美國8月份二手房銷售升至5個月來最高水平，但整體上依然脆弱。通常房地產銷售數據是作為經濟趨勢“風向標”的中觀數據之一。美國經濟趨勢也可能被市場“錯估”。作為前瞻信號，美國房地產市場即便看不出現強勁變化的苗頭，但也沒有顯示出再度崩潰的跡象。把美國經濟看的更壞，理由真的充分嗎？
　　7、五大央行承諾聯手為歐洲銀行業“兜底”。如果不存在流動性危機，就不可能發生金融風暴。沒有歐洲幾家銀行的倒閉，“復制2008年”基本上只能憑想象。目前發生危機的“前提”是，領袖們已經無計可施，或者做什么事情都無法改變趨勢。不過，這一點“前提”在未來很可能被證明是錯誤的。
　　
　　10月的信號
　　1、法國和德國將10月底列為最后期限，約定在此之前達成共識，出臺一套全面措施以穩定歐元區，其中包括對歐洲各銀行進行資本重組（如果相關銀行需要的話）。事實也是如此，“防火墻”的厚度將超出預期。站在投資人的角度，預期拐點并非歐債危機徹底解決，而是“防火墻”的建立與加固。
　　2、俄羅斯公開承諾做好幫助應對歐債危機的準備，標志一旦有需要，其它金磚國家都會提供幫助。救市資金有沒有下家買單已經不重要了。投資人的關注點已經轉移至“明確清晰的救市方案何時制訂完成？”
　　3、匯金突然公告增持。對此的觀點是，政治意義大于市場意義。要相信管理層對于10月份A股的動態變化一定是非常關注。從歷史經驗來看，管理層從來都不會讓某個部委或機構“單兵作戰”。
　　4、從產業資本增持的角度來說，本欄目文章提出，是站在有錢人一邊，還是輸光籌碼的賭徒一邊？在市場最絕望的時候，看上去很復雜的問題，卻可以通過很簡單的方式得到結論。
　　5、10月下旬，市場已經運行在本輪下跌周期的第49周。本欄文章指出，按照歷史經驗，投資人情緒已經進入極端悲觀區域?，F在開始的任何時間內，突然發生的標志性事件將觸發持續運行的下跌周期發生趨勢性改變。
　　6、按照智能系統流動性監控來看，新增資金目前處于“斷流”。上周文章指出，場內新增資金“斷流”狀況不具有持續性與復制性。
　　7、根據資金跟蹤監測機構美國TrimTabs公司的統計顯示，10月份的前兩周（半個月時間），在美國交易的中國股市ETF產品凈流入資金達到7.82億美元，如此強勁的資金流入勢頭實屬近年來罕見。從以往記錄看，過去三年間，每當中國ETF凈流入超過8億美元，上證指數在那之后的一個月的平均漲幅達到7.1%。所以，我的結論是，“可以看空，但不可以做空”。
　　這些是過去一個多月內研報中的消息、判斷。
　　
　　信息“組合”后的判斷
　　下一步，把上述的標注重點按照正常語序拼湊起來，我們會看到：
　　1、10月底是歐債危機的最后期限，投資人的關注點已經轉移至“明確清晰的救市方案何時制訂完成”？預期拐點并非歐債危機徹底解決，而是“防火墻”的建立與加固。重點關注歐洲貨幣聯盟或其他國家是否拿出資金來補充歐洲各國銀行的資本金，以及救助政策的明朗化。（在政界大佬們做出判斷之前，歐洲銀行業將面臨流動性危機，如果不存在流動性危機，就不可能發生金融風暴。）
　　2、這一輪中期跌勢已經面臨“尾聲”。現在開始的任何時間內，突然發生的標志性事件將觸發持續運行的下跌周期發生趨勢性改變。指數絕對低點的產生決定于消息面上突然變化引發預期突變。此刻已經到了隨時“翻手為云覆手為雨”的重要關頭。站在有錢人一邊，還是輸光籌碼的賭徒一邊？這是一個最基本的常識判斷。
　　3、全球經濟趨勢可能“錯估”（過于悲觀）；中國經濟趨勢可能“錯估”（過于悲觀）；美國經濟趨勢可能“錯估”（過于悲觀）。從歷史經驗來看，管理層從來都不會讓某個部委或機構“單兵作戰”。十一長假前后市場外部流動性將大概率呈現從低谷回升的趨勢，10月15日前后將能夠看到宏觀層面一些流動性釋放的信號。
　　當我們把這些細節都拼湊起來的時候會發現，原來今天所發生的“偶然”，其實早已顯露端倪，答案已經寫在事情發生之前。
　　不要驚奇！
　　如果真的足夠細心去剝離那些附著在信息之上的雜音或傾向，情緒保持客觀理性的去對待每一個“不合時宜”的信息，相信任何人都可以做到——“沒有偶然”——無論是歐債危機的進程，抑或A股未來趨勢、政經環境，海外經濟背景。
　　未來是由尚未發生的事情所決定，是由無數零亂的信息流所組成，它們之間不一定存在直接或間接的關聯。不過，只有擁有足夠耐心和細致態度，真實的未來是可以“拼湊”而成。
　　我始終相信，這是預測未來的唯一方法。