鋼鐵:產品升級帶來溢價機會

　　投資要點：1、行業將進入低速增長，但高檔產品的需求不會放緩；2、國家層面倡導的產業轉型將加快鋼鐵行業放棄產能大戰而轉向產業升級；3、兼并重組有望使行業集中度進一步提高。
　　
　　《鋼鐵工業"十二五"規劃》近日已正式發布，為今后幾年國內鋼鐵行業的發展明確了方向和重點，我們認為鋼鐵行業將在產品升級和企業兼并重組的過程中顯現出一定的機會。
　　高檔產品的需求進入釋放期。目前固定資產投資增速放緩都預示著我國鋼鐵行業結束高增長已成定局，"十二五"期間，需求增速將會下滑，進入平穩發展期。國家產業升級將帶動高端鋼鐵產品需求的上升，根據規劃，"十二五"期間，高強鋼筋的需求將由2010年的5650萬噸上升到11200萬噸，軸承鋼由370萬噸上升到500萬噸，合金彈簧鋼由260萬噸上升到450萬噸，合金模具鋼由30萬噸上升到50萬噸，電站用高壓鍋爐管由48萬噸上升到70萬噸。
　　產品升級帶來溢價機會。在國家產業轉型升級以及鋼鐵行業產能總量過剩的背景下，產品升級成為必然。規劃提出，"十二五"期間，鋼鐵企業要將產品升級放在首位，全面提高鋼鐵產品性能和實物質量，發展關鍵鋼材品種，促進特殊鋼品質全面升級。屆時，擁有高端制造能力的公司將獲得產品溢價機會。
　　兼并重組加快行業集中度。我國鋼鐵行業目前小企業多，造成行業競爭無序，長期處于微利水平。規劃指出"十二五"期間，將重點支持優勢大型鋼鐵企業開展跨地區、跨所有制兼并重組，積極支持區域優勢鋼鐵企業兼并重組，行業的CR10由48.6%提高到60%。
　　建議重點關注產品升級帶來的機會，特別是在規劃中提出的重點發展關鍵品種領域具有領先優勢的專業生產企業，如常寶股份、撫順特鋼、大冶特鋼。