食品飲料:主業增長明確 基金繼續看好

　　投資要點：1、主業增長態勢良好，成本控制能力也較為優秀；2、三季度以來，基金繼續保持對食品飲料上市公司的較高倉位。
　　
　　2011年前三季度行業運行良好，上市公司整體經營業績優異，主業增長是凈利潤增量的主要來源。這符合我們之前的判斷，而盈利能力提升和費用控制對前三季度的凈利潤貢獻明顯增加。
　　主業增長良好，成本控制能力優秀。2011年1-5月，食品飲料規模以上企業經營數據表現良好，除部分行業，銷售收入增速都有不同程度提升，但由于成本壓力加大，啤酒板塊、軟飲料制造板塊、速凍食品板塊、罐頭制造板塊和制糖業板塊的毛利率出現不同程度下降。2011年前三季度，食品飲料行業全部上市公司實現收入和凈利潤2105億元和283億元，同比分別增長25.32%和40.52%，毛利率上升1.94個百分點，凈利率和ROE同比上升1.45和1.13個百分點。
　　三季度基金繼續重倉增持食品飲料公司。白酒行業優質公司具備長期投資價值，前三季度，13家白酒上市公司合計的收入和凈利潤同比增長47%和54%，雖然第三季度增速略有下降，但增速仍然可觀。啤酒行業競爭加劇，前三季度啤酒上市公司凈利潤增速低于收入增速，主要原因是成本提高導致的毛利率下滑，我們預計啤酒行業的銷量和利潤增速將處于相對較低的水平，明年成本壓力有望逐步緩解。休閑食品公司的成本下降將是最大的看點之一，相關公司業績將受益于毛利率的上升。
　　三季度以來，基金對食品飲料公司的倉位明顯增加。繼續關注白酒股，重點配置大眾品，如古井貢酒、金種子酒等。另外也建議將投資重點更多地轉向大眾消費品行業，特別是受益于成本下降的行業值得重點關注，如洽洽食品、好想你等。