衛(wèi)星石化 受益于產(chǎn)品的高成長(zhǎng)期

　　衛(wèi)星石化丙烯酸及酯產(chǎn)能躋身全球前十大生產(chǎn)商行列，居國(guó)內(nèi)第五位。
　　衛(wèi)星石化(002648.SZ)專業(yè)從事丙烯酸、丙烯酸酯、甲基丙烯酸、顏料中間體、丙烯酸酯高分子乳液、高吸水性樹脂（SAP）及其他丙烯酸酯下游產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司丙烯酸及酯產(chǎn)能躋身全球前十大生產(chǎn)商行列，居國(guó)內(nèi)第五位；高分子乳液、顏料中間體和甲基丙烯酸均居各自行業(yè)前列。
　　公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)包括技術(shù)優(yōu)勢(shì)和節(jié)能降耗優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，地域優(yōu)勢(shì)，裝備優(yōu)勢(shì)等；競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)主要有生產(chǎn)規(guī)模偏小、產(chǎn)能持續(xù)緊張。公司開發(fā)的丙烯氧化直接合成丙烯酸新技術(shù)使丙烯酸轉(zhuǎn)化率達(dá)98.50%以上，產(chǎn)品收率比行業(yè)平均水平高出3%；開發(fā)出連續(xù)式高吸水性樹脂生產(chǎn)技術(shù)和配方，能適用于生產(chǎn)普通紙尿褲用、超薄紙尿褲用、衛(wèi)生巾用三大系列SAP產(chǎn)品，綜合性能達(dá)到國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平。
　　中國(guó)丙烯酸及酯產(chǎn)量快速發(fā)展，1998-2010年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別高達(dá)23.28%和21.47%，預(yù)計(jì)未來(lái)五年產(chǎn)量仍將保持年均14%和13%以上的增長(zhǎng)速度。中國(guó)丙烯酸及酯需求持續(xù)旺盛，1998-2010年期間，表觀消費(fèi)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為21.44%和14.61%，與產(chǎn)量增速相比更為平穩(wěn)。中國(guó)丙烯酸及酯行業(yè)目前處于快速成長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)未來(lái)五年行業(yè)需求仍將保持年均15%和12%以上的增速。
　　丙烯酸可用來(lái)制造丙烯酸酯和高純度丙烯酸。丙烯酸酯可用來(lái)制造高分子乳液，而高純度丙烯酸可用來(lái)制造SAP。丙烯酸主要來(lái)自于丙烯，成本受丙烯價(jià)格影響很大，而丙烯價(jià)格主要由聚丙烯價(jià)格決定。因此丙烯酸的盈利空間很大程度上由丙烯酸的景氣度和聚丙烯的景氣度之差所決定。丙烯酸酯高分子乳液是一種可降解的環(huán)保材料。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于下游化纖領(lǐng)域，是化纖生產(chǎn)中的重要輔料，需求與紡織行業(yè)需求關(guān)系密切。
　　高吸水性樹脂SAP目前主要應(yīng)用于衛(wèi)生護(hù)理領(lǐng)域，可用來(lái)生產(chǎn)嬰兒尿布、婦女衛(wèi)生巾和成人失禁用品。SAP將來(lái)最大的應(yīng)用領(lǐng)域可能在工業(yè)和農(nóng)用領(lǐng)域。由于SAP可以改善土壤結(jié)構(gòu)，可作為土壤的保水劑和改良劑，世界許多國(guó)家已經(jīng)開始將SAP應(yīng)用于沙漠綠化領(lǐng)域。中國(guó)在《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011本）》中也明確提出了要鼓勵(lì)固沙、保水、改土新材料的發(fā)展。此外，SAP還可用于電纜包裹保護(hù)，吸收滲入的水份，避免電纜受潮。
　　全球范圍內(nèi)，SAP在1978年開始商業(yè)應(yīng)用，90年代至今為快速發(fā)展階段。中國(guó)由于基數(shù)較低，SAP發(fā)展的速度比全球要快。2005-2010年期間，中國(guó)SAP行業(yè)表觀消費(fèi)量增長(zhǎng)24.58%，2010年達(dá)到11萬(wàn)-12萬(wàn)噸。隨著嬰兒尿布和老人紙尿褲的發(fā)展，中國(guó)SAP市場(chǎng)將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。目前中國(guó)SAP全部應(yīng)用于衛(wèi)生護(hù)理領(lǐng)域。
　　數(shù)據(jù)顯示，丙烯酸及酯類產(chǎn)品貢獻(xiàn)了衛(wèi)星石化絕大多數(shù)的收入和利潤(rùn)，同時(shí)也是公司利潤(rùn)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，2011年上半年占公司利潤(rùn)來(lái)源的70%以上，公司第二大產(chǎn)品丙烯酸酯高分子乳液也與丙烯酸及酯類產(chǎn)品關(guān)系密切。2009年以來(lái)，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和丙烯酸行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張停滯，丙烯酸行業(yè)周期上行，盈利能力大幅上升，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，期間公司產(chǎn)能大幅提升。
　　本次募集資金將用于浙江衛(wèi)星丙烯酸制造有限公司丙烯酸及丙烯酸酯類三期技改建設(shè)項(xiàng)目、浙江衛(wèi)星石化股份有限公司年產(chǎn)30000噸高吸水性樹脂技改項(xiàng)目、浙江友聯(lián)化學(xué)工業(yè)有限公司顏料中間體生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)化技改項(xiàng)目等三個(gè)項(xiàng)目。其中丙烯酸三期項(xiàng)目已經(jīng)基本完成建設(shè)，預(yù)計(jì)2011年年底可以全面投產(chǎn)。SAP項(xiàng)目和顏料中間體項(xiàng)目也已經(jīng)完成選址、環(huán)評(píng)等準(zhǔn)備工作，預(yù)計(jì)2012年底可以投產(chǎn)。
　　預(yù)計(jì)募投項(xiàng)目建設(shè)完成后，公司將擁有12萬(wàn)噸普通丙烯酸、4萬(wàn)噸高純度丙烯酸、15萬(wàn)噸丙烯酸酯、3萬(wàn)噸SAP、11萬(wàn)噸丙烯酸酯高分子乳液、1.80萬(wàn)噸甲基丙烯酸和2.1萬(wàn)噸有機(jī)顏料中間體的產(chǎn)能。丙烯酸及酯項(xiàng)目依然是公司盈利的主要來(lái)源，丙烯酸酯高分子乳液也對(duì)公司盈利具有較大貢獻(xiàn)，而新建的SAP項(xiàng)目將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。