歐元區必將分裂

　　歐盟峰會只不過是爭取一些時間，以確定弱國應以何種方式退出。
　　
　　由于歐元區未能兌現其初始承諾，因此分崩離析的風險很高，問題是這種分裂是有序的還是無序的？股票市場還沒有充分考慮到歐元區的解體，因此2012年初股票市場很有可能“繼續震蕩”。
　　歐元區成員國目前的“紅鯡魚”狀態只不過是提供了一個買入時機，目的是拯救其銀行業以及最為薄弱成員的有序退出。此外，也是對投資者預期的不當管理，這將一些可怕的后果隱藏起來。這里說的投資者預期管理，實際上是指一些大的機構甚至央行的言行舉止對投資者起到了誤導作用。
　　近日，法國央行行長、歐洲央行委員諾亞表示，對法國的AAA信用評級的降級是不合理的，評級機構的決定更多是基于政治而不是經濟。
　　“本次降級沒有考慮到經濟基本面，”諾亞說，“英國有更多的赤字債務，更多的通貨膨脹，增長比我們少，而且信用市場正在崩潰?！?br/>　　這說明了兩件事：一是歐洲的納什均衡正在走向破裂，因為當一家中央銀行開始攻擊另一家中央銀行時，游戲就會結束；二是當機構已失去理性，即使國家采取強力措施也仍然會面臨威脅。這印證了一句話：在投資市場上，機構的作用一般是引導投資者走向盲目和陷阱。
　　為什么歐元區必將分裂？歐元“俱樂部”每個成員的加入都是為了提高其自身的利益，并且相關的協議看起來會讓所有各方都受益，但是每個成員國的加入都有不同的原因。
　　以歐元區的17個成員國為例，對于該組織內較為強大的國家（德國和法國）來說，這是擴大其影響范圍的機會，將提高其威望和經濟實力。
　　在17個成員國中，13個最小國家的GDP總額還不及德國，它們之所以急切加入，是為了通過將自己與更為強大的成員國及其現有的基礎設施捆綁在一起而提高其社會和經濟狀態。
　　如果每個成員都能滿足協議條款項下的隱含利益，并且不違反其他成員的利益，那么這種機制就能很好地運作。大國對于弱國擁有控制權，而弱國會從強國所提供的更大范圍網絡中受益（這與大學生聯誼會沒有什么不同）。
　　然而，如果“整體不大于各個部分的加總”，那么強國（如德國）就沒有任何興趣提攜弱國。而弱國也不希望自己的境況比加入歐元區之前更為糟糕（如希臘）。
　　社會變革將決定德國不愿意繼續被弱國拖累，因為這樣做沒有任何明確的益處。現在，歐元區坐在一起商議的動機是強國通過其銀行在弱國進行的沒有合適擔保的投資已經造成了不利的后果。
　　無論如何，德國都沒有任何理由繼續將弱國留在歐元區之內，這樣做不符合其長期利益。歐盟峰會只不過是爭取一些時間，以確定弱國應以何種方式退出，同時拯救各國的銀行體系，并且可能重新組成一個由強國參與的較小組織。
　　這將是一個痛苦和具有爭議的過程，但是好于歐元區的完全崩潰，關鍵是如何管理投資者的預期。
　　作者為GrowthIncome研究與管理有限公司創始人