明星基金經理的沉淪

　　“從資金和公司的關系看，公募更像婚姻，私募更像情人。”
　　2008年3月，上海灘一位明星基金經理在調侃公募跟私募之后，說出一句很富有哲理的話：清醒思考方能揮灑自如。在媒體面前，這位基金經理將自己定義為“百分之百研究型”的基金經理。兩年之后，這位基金經理在東窗事發后寫下了做“老鼠倉”的自白書《本人供述》（下稱“自白書”），洋洋灑灑數千言，道盡明星基金經理的沉淪之路。
　　這位明星基金經理就是許春茂。11月29日，證監會公布的“老鼠倉”大案中，許春茂名列其中。證監會公布材料顯示，2009年2月28日至2010年4月15日期間，許春茂利用職務便利，親自或明示、暗示他人利用其實際控制證券賬戶，先于或同期于其管理的基金買入或賣出交易股票68只，非法獲利209萬余元。
　　許春茂，曾就職于泰信基金、光大保德信基金。2007年，許春茂掌管的基金業績進入全國前三強，一舉成為明星基金經理。2010年4月，許春茂跳槽到中歐基金，適逢上海證監局調查，一直未在中歐基金正式任職。2010年5月6日，許春茂寫下了自白書。
　　2011年10月9日，上海市靜安區法院判處許春茂有期徒刑三年，緩刑三年。《證券市場周刊》獲得的許春茂自白書，還原了明星基金經理一步步陷入“老鼠倉”泥潭的全過程。
　　
　　老同學創業
　　堂兄弟齊助陣
　　
　　“為了幫同學忙。”許春茂2003年從英國回到中國，就注定踏上了一條歧路。
　　許春茂在南京大學獲得經濟學學士后，到英國蘭卡斯特大學留學。2003年，許春茂回國前獲得金融學碩士學位。回國后，許春茂很快就在上海泰信基金管理公司金融工程部謀得了職位，后來擔任基金經理助理、高級研究員。在進入泰信基金時，許春茂跟自己的老同學張超聯系上了，兩年的股票交易合作就此拉開序幕。
　　“當時張超剛從券商市場部跳槽出來，準備自己成立一個經紀公司，需要業務支持。”許春茂在自白書中寫道，2003年他回到上海工作，跟張超聯系上后，了解到張超的情況，決定幫同學的忙。彼時，許春茂并沒有資金投資，所以只能“建議在日本的堂哥許春高在張超處開設一個股票賬戶”。
　　自白書顯示，張超在2003年夏天用其表弟王超慶的名義，在某券商營業部開了一個股票賬戶。許春茂說，王超慶的這個賬戶專門供許春高使用。賬戶開好后，許春高從日本回國，王超慶的賬戶很快就有了一筆10萬元的資金。許春茂稱，10萬元是許春高給他的現金，他只是將現金存在銀行賬戶里面，幫助許春高劃轉到王超慶的賬戶中。
　　2004年3月，許春茂向在寧波的另一堂哥許春明建議，也到張超處開設股票賬戶。許春茂說，拉許春明到張超處開戶也是為了幫同學忙。但許春明已有自己的股票賬戶，不想轉戶，張超為了做成許春明的生意，就找到另外一位老同學史建明，同樣在上述券商營業部開設賬戶，供許春明使用。
　　自白書稱，許春明是老股民，對資本市場的一舉一動很清楚，尤其是當時證監會整頓券商客戶保證金問題，加上當時最大的民營企業“德隆系”崩盤，“德隆系”券商出現大量挪用客戶資金問題，為了資金安全，張超、史建明與營業部簽訂了三方監管協議。在簽訂協議之后，許春茂說，許春明通過許春茂的銀行卡，向史建明轉賬，到2006年轉賬金額在100萬元左右。
　　縱觀許春茂的自白書，在2006年之前，許春茂一直拉著自己的堂哥幫助張超。根據許春茂的說法，張超的業務做的不好，兩位堂兄的資金可能是全部或者主要業務，張超盡管管理著兩位堂兄的資金，可是張超沒有參與盈利分紅，只是收取較高的傭金作為回報。
　　
　　研究累倒住院上位
　　開炒老鼠倉
　　
　　2006年之前，許春茂說自己沒錢炒股，一直在搞研究。
　　“本人自2003年學成歸國加入基金業，先后從事過金融工程、研究和投資工作，7年多基金業的從業經歷，可以說基本覆蓋了基金公司投研工作的各個環節，經歷了中國股市的多次牛熊轉換，形成了較為成熟的投研分析框架。”許春茂在自白書中說，在多年的職業生涯中，對待本職工作，可以說做到了勤勉盡責。
　　“在泰信基金做產品設計期間，他一人承擔了幾乎所有的設計和模型開發任務。”許春茂說，他在泰信基金金融工程部工作期間，設計了國內第一個利用期權理論的保本基金，第一個貨幣市場基金、第一個自己開發的風險控制和業績歸因系統，并榮獲最佳員工稱號。在泰信基金搞模型設計期間，兩次頭暈倒地，其中一次被送進醫院治療。
　　2005年，許春茂跳槽到光大保德信基金，職位是光大保德信紅利股票型證券投資基金基金經理助理，主要職責就是搞研究，向基金經理提出投資建議。
　　自白書顯示，2006年初，王超慶的股票賬戶中出現了50萬元的資金。許春茂說，其中40萬元是那位日本堂哥許春高的，10萬元是自己的，這一次的轉賬依然是通過自己的銀行轉的。幾個月后，許春高將全部資金轉移到史建明賬戶中。許春茂的說法是，自己的10萬元資金一直留在王超慶的賬戶之中，直到2009年3月底，王超慶賬戶注銷。
　　根據許春茂案司法機關調查顯示，王超慶賬戶中許春茂的10萬元，至2009年3月30日注銷，總資金為57.44萬元
　　許春茂在自白書中透露，2006年自己管理的光大保德信紅利基金克服了重重困難，投資業績列同期成立新基金第一名。由于光大保德信基金當時只作數量投資，自己在進入光大保德信前兩年，幾乎承擔了大部分的基本面研究工作。
　　許春茂稱，他平日里看報表到晚上十點、十二點是最正常不過的事。有媒體報道稱，許春茂的同事透露，光是上市公司的調研記錄，許春茂2007年就寫了足足11本筆記本。2007年，已經是加入光大保德信基金的第三年，許春茂執掌的光大保德信紅利基金業績排名在同類基金第三。榮升明星基金經理的許春茂，當年被“中國金基金獎年會”評為2007年最具公信力基金經理。
　　許春茂成為明星基金經理后，在面對媒體時，經常能聽到他談及調研以及投資理念。有媒體報道說，許春茂自己認為交易不是他的強項，在作出對某個行業重大買入和賣出的決定時，許春茂的習慣是花幾天時間，邀請內部和外部的研究人員進行一場大討論，先沉下來仔細作研究，思考清楚以后堅決執行。
　　2007年是許春明一戰成名的一年，那一年也是中國股市的大牛市。“2007年4月或者5月，由于股市行情不錯，史建明自己向該賬戶投入了大概100萬元，同事、本人也通過史建明的銀行卡轉賬，投入了30萬元。”許春茂說，到了2008年2月，自己又通過同樣的方式，投入了80萬元，直到2010年3月底，史建明的賬戶停止使用，許春茂的錢一直在里面。
　　2009年2月28日，全國人大常委會第七次會議審核通過了《刑法》修正案。《刑法》修正案明確對“老鼠倉”進行刑事追責。證監會公布的調查結果顯示，許春茂涉案期間共涉及68只股票，包括新華百貨（600785.SH）、長百集團（600856.SH）、科陸電子（002121.SZ）、葛洲壩（600068.SH）、友誼股份（600827.SH）等。司法偵查機關發現，在2009年2月之前，許春茂進行了大量的“老鼠倉”交易。
　　司法卷宗顯示，2008年12月8日上午10時53分至54分，史建明賬戶買入新華百貨1萬股，當日14時30分左右，許春茂聯系張超詢問買入情況，隨后許春茂管理的光大保德信紅利基金在當日下午14時48分至55分，買入新華百貨。14時57分，史建明賬戶再次買入2萬股。
　　
　　張野案律師說法
　　惻隱之心再做老鼠倉
　　
　　2009年9月，光大保德信請律師到公司講張野案法律問題。
　　2009年6月，證監會公布了對融通基金經理張野的調查，發現張野從2007年到2009年2月，與朱小民、周薔賬戶形成一個老鼠倉鏈條，張野從融通基金內部得到股票信息后，直接通過網絡對周薔賬戶下單，進行老鼠倉交易。
　　張野被融通基金解聘，證監會宣布張野終身禁入市場。光大保德信請律師就張野案進行法律方面的分析，尤其是要向基金經理們敲警鐘，不要搞內幕交易。許春茂在自白書中說，《刑法》修正案公布期間，他正在休假，對法律的出臺沒有及時學習，公司9月請來的律師對老鼠倉的界定標準闡述得不清楚。
　　“由于賬戶有了本人的資金投入，本人對賬戶多了些關注。”許春茂說，2007年開始，他根據自己的研究看好某些股票，在和張超的交流中，會建議其關注這些股票，某些時候也曾指示張超可以買入某些股票。當然，許春茂指令買入的股票中，也會出現在他操作的基金中。許春茂還說，在他本人出差的時候，也曾經幾次直接操作該賬戶。
　　張野案律師說法沒有闡述清楚，許春茂在自白書中也說，自己一直認為沒有刻意利用基金資金拉抬股價，為自己出貨以牟取利潤，便不是真正意義上的“老鼠倉”行為，不能形成對基金投資實質意義上的損害。許春茂說，所選的股票都是自己通過基本面研究出來的，業績優良、有成長潛力的優質白馬股，大部分股票都是基金投資收益的主要來源。
　　本刊記者查閱資料發現，2009年二季度，許春茂掌舵的光大保德信紅利基金大幅增持新華百貨。許春茂在自白書中說，2009年5月和2010年夏天，自己將投入的100萬元的本金從史建明賬戶中取出，盈利部分基本沒有轉出。同期，史建明將自己的本金與部分盈利轉至其夫人銀行卡上。兩者時間很近，許春茂并沒有說兩者之間的必然聯系。
　　張野案爆發后，基金業風聲鶴唳，盡管光大保德信請來律師講案說法，可是許春茂并沒有立即收手，相反還在運作史建明賬戶中的資金，史建明賬戶的使用就一直到了2010年初才停止。
　　許春茂在自白書中說，管理基金壓力較大，他全身免疫系統疾病因此突發加劇，直到案發，全身大部分皮膚有癬癥。“可謂體無完膚，每天要耗費大量時間清洗敷藥，其中痛苦，無法言說。”
　　對《東方早報》記者柯智華提供的重要支持表示感謝