行權(quán)條件過低東凌糧油股權(quán)激勵(lì)引爭議

　　1月17日起因籌劃重大事項(xiàng)停牌的東凌糧油（000893）于日前推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司擬向激勵(lì)對象授予股票期權(quán)710萬份，其中首次授予640萬份，行權(quán)價(jià)格為27.55元/股；預(yù)留70萬份。該激勵(lì)計(jì)劃有效期為自權(quán)益工具授權(quán)日起4年，首次授予期權(quán)可自該激勵(lì)計(jì)劃授權(quán)日起滿12個(gè)月后根據(jù)條件進(jìn)行行權(quán)。同時(shí)，公司還對未來三年的凈利潤增長率和三年各年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率做出相關(guān)規(guī)定，作為行權(quán)的條件。
　　在近期破發(fā)潮襲擊A股市場的背景下，不少上市公司的股價(jià)已跌破股權(quán)激勵(lì)中擬定的行權(quán)價(jià)格，使得不少公司股權(quán)激勵(lì)面臨行權(quán)困難的局面。不過，對于東凌糧油此次推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，卻有分析人士直言“行權(quán)條件過低”。
　　
　　核心員工獲股權(quán)激勵(lì)
　　1月20日，停牌三天的東凌糧油發(fā)布了股票激勵(lì)計(jì)劃的公告。根據(jù)公告，公司擬向?qū)儆谥袊箨懢用竦募?lì)對象授予股票期權(quán)710萬份，擬對屬于非中國大陸居民的激勵(lì)對象授予股票增值權(quán)60萬份。
　　公司股票期權(quán)和股票增值權(quán)合計(jì)涉及標(biāo)的股票數(shù)量為770萬股，占當(dāng)前公司股本總額22200萬股的3.47%。本激勵(lì)計(jì)劃首次授予股票期權(quán)640萬份，行權(quán)價(jià)格為27.55元/股；預(yù)留股票期權(quán)70萬份，占本次激勵(lì)計(jì)劃擬授予權(quán)益工具數(shù)量的9.09%。激勵(lì)對象包括公司管理人員及核心業(yè)務(wù)骨干共計(jì)40人。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期為自權(quán)益工具授權(quán)日起四年。首次授予的權(quán)益工具自本激勵(lì)計(jì)劃授權(quán)日起滿12個(gè)月后，激勵(lì)對象在可行權(quán)日內(nèi)按33%：33%：34%的行權(quán)比例分三期行權(quán)。預(yù)留部分股票期權(quán)自該部分期權(quán)授權(quán)日起滿12個(gè)月后，激勵(lì)對象應(yīng)在可行權(quán)日內(nèi)按50%：50%的行權(quán)比例分兩期行權(quán)。
　　東凌糧油表示，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將充分調(diào)度公司董事、高級管理人員及核心業(yè)務(wù)骨干的主動性、積極性和創(chuàng)造性，增強(qiáng)公司管理團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)骨干對實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)、健康發(fā)展的責(zé)任感和使命感。
　　業(yè)內(nèi)人士稱行權(quán)條件較低
　　東凌糧油同時(shí)還規(guī)定了行權(quán)條件：在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)，以2010年凈利潤為基數(shù)，2011-2013年相對于2010年的凈利潤增長率分別不低于20%、40%、60%。2011-2013年各年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于20%。
　　2010年前三季度東凌糧油實(shí)現(xiàn)凈利潤為9791.83萬元。有分析人士預(yù)計(jì)公司2010年的凈利潤約為1.6億元。“在2011年大豆系漲價(jià)和2012年公司產(chǎn)能擴(kuò)張預(yù)期下，公司2011年和2012年凈利潤預(yù)計(jì)分別為2.11億元和3.07億元。”江海證券農(nóng)林牧漁行業(yè)研究員付豪杰表示，“以此計(jì)算，2011年和2012年行權(quán)要求凈利潤分別為1.92億和2.23億元，顯得非常低。”付豪杰同時(shí)還預(yù)計(jì)公司2007年－2009年的凈資產(chǎn)收益率水平分別為45.23％、95.79％和63.32％，“此次股權(quán)激勵(lì)要求20％的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率同樣顯得過低。”他對此表示。
　　1月20日，東凌糧油在公告股權(quán)激勵(lì)方案后復(fù)牌，股價(jià)在開盤迅速拉升4個(gè)多點(diǎn)后即開始走弱，當(dāng)天最終以下跌4.07％收盤，而其后幾個(gè)交易日公司股價(jià)仍未能企穩(wěn)，持續(xù)下跌，僅1月24日當(dāng)天的跌幅就達(dá)到6.56％。這與一些公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后受資金追捧，股價(jià)大漲的情況有著天壤之別。
　　在市場上有著“金手銬”一稱的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，由于將激勵(lì)對象的報(bào)酬與公司的業(yè)績直接掛鉤，在附帶約束條件的激勵(lì)政策下，以促進(jìn)激勵(lì)對象為提升公司業(yè)績而努力，最終達(dá)到公司業(yè)績增長與激勵(lì)對象獲得高額報(bào)酬的雙贏結(jié)局。不過，如果設(shè)定的業(yè)績指標(biāo)太高，大大超出經(jīng)營層的心理預(yù)期，很可能達(dá)不到激勵(lì)效果；而設(shè)定的太低，又會有損于股東的利益。東凌糧油此次推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在業(yè)內(nèi)人士看來行權(quán)條件較低，如山東神光分析師就直言“無論從授予價(jià)格還是從行權(quán)條件來看，公司股權(quán)激勵(lì)作用都明顯偏低。”據(jù)記者了解，此前桑德環(huán)境就因股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件寬松曾惹業(yè)內(nèi)人士爭議。而東凌糧油近期二級市場不佳的走勢或許也是對股權(quán)激勵(lì)條件偏低的一個(gè)回應(yīng)。■