貨幣政策\\資產價格與金融穩定性
2011-12-29 00:00:00陳偉忠黃炎龍
當代經濟科學 2011年1期
摘要：傳統的貨幣政策理論認為，中央銀行制定貨幣政策時應嚴格以通貨膨脹為目標，但金融危機的爆發，資本市場的膨脹、資產價格的波動，都不斷地沖擊貨幣政策的有效性，并在一定程度上影響金融體系的穩定性，由此引發學術界對貨幣政策中介目標的探討。本文以具有變參數特征的動態金融景氣指數(DFCI)為工具，考察了DFCI對CPI和金融穩定性的預測作用，在此基礎上，擴展前瞻性中央銀行利率反應函數，將包含資產價格信息的DFCI納入反應函數，研究中央銀行貨幣政策行為，并拓展直接以資產價格為操作目標的泰勒準則作比較。實證表明：在擴展形式的前瞻性利率反應函數中，DFCI變量統計顯著，包含資產價格的DFCI要比不包含資產價格的DFCI顯著，以資產價格作為貨幣政策目標的利率規則作用效應不完全顯著。這說明，DFCI的建立具有合理性，資產價格波動顯著地影響貨幣政策的有效性，嚴格的通貨膨脹目標規則存在不足，中央銀行的貨幣政策行為需要考慮資本市場的變化以及資產價格的波動，但直接將資產價格作為目標的貨幣政策具有不確定性。
關鍵詞：資產價格；動態金融景氣指數(DFCI)；最優貨幣政策；擴展的泰勒準則
文獻標識碼：A 文章編號：1002-2848-2011(01)-0001-
