視頻網站“后IPO時代”三家上市視頻網站財報解讀

　　優酷（NYSE:YOKU）去年底在紐交所的IPO，為視頻網站的資本潮涌形成極大助力。加上此前曲線上市的酷6網（NASDAQ: KUTV）和在國內創業版上市的頗具爭議性的樂視網（300104.SZ）。至此，視頻網站短短時間內出現了三家上市公司。
　　2011年2月底和3月初，已經上市的三家視頻網站先后發布了2010年Q4和全年的財報。財報用更直觀的數據道出了不少視頻行業的現狀——視頻行業的發展預期仍然給投資者帶來信心。而關于多元化盈利模式的探討，相信亦會在未來的財報中有更多表現。
　　
　　優酷：虧損同比、環比皆收窄
　　優酷談的不是錢，是未來。這正是優酷CEO古永鏘的過人之處。
　　盡管優酷長期以來處于虧損狀態，盡管古永鏘也從來不會公開給盈利設置出一個時間點，但他仍能以網站在市場上的優勢份額來吸引投資者的目光。
　　優酷2010年第四季度和全年未審計財報顯示，優酷網2010年全年凈營收同比增長152%至3.871億元人民幣，毛利潤由負轉正，但凈虧損同比增長12%。其2010年第四季度凈營收為人民幣1.525億元（約合2310萬美元），較去年同期增長183%；凈虧損為人民幣3770萬元（約合570萬美元），較去年同期凈虧損人民幣4600萬元減少18%。雖然優酷網的虧損在同比、環比上皆有收窄跡象，但受此影響，優酷股價在財報發布后的周一于紐交所盤后交易中仍大跌9.91%。
　　針對凈虧損同比增長12%，優酷CFO劉德樂表示，主要是因為股票認購后，股價上漲造成員工期權的會計費用等上漲，這部分費用都是一次性的，此后不會再產生。
　　對于優酷的財報虧損，古永鏘表示，投資人不是為了看優酷短期的成績單。對于優酷來說，要達到短期的盈利目標很快。而為了擴大領先優勢，短期內收入的大部分仍會投入市場，用來擴大市場份額。2011年公司絕對投入必定增加，關鍵看技術、內容等在其中所占比例的變化。古永鏘表示，繼續鞏固行業地位，是優酷網2011年的主要目標。
　　記者從優酷財報中了解到，目前優酷擁有近3億美元的現金。古永鏘透露：除在長視頻和自制劇領域繼續投入外，優酷2011年還將在視頻搜索、收費業務、無線視頻等領域加大投入。
　　
　　酷6：需融資以解現金流危機
　　酷6如今不得不談錢?？?網第四季度及全年未經審計財報顯示，酷6網全年虧損高達5150萬美元，全年營收僅2030萬美元，虧損額超過營收額的2.5倍。
　　其中，第四季度總營收為680萬美元，較第三季度增長58.4%；但來自持續運營業務的凈虧損為1550萬美元，較第三季度的凈虧損1270萬美元增長21.6%。
　　分析人士認為，自制內容和版權支出是導致酷6虧損擴大的主要原因。財報也顯示，截至2010年12月31日，酷6網持有2730萬美元的現金和現金等價物?？?首席財務官沈瀟同表示，預期現金儲備還能維持至少兩個或者三個季度。酷6正在尋求其他資金保障，比如銀行貸款，如果市場形勢和融資成本合適，還會通過市場融資。
　　對此，分析師賈天利對記者表示，能否獲得融資要看投資者的態度。如果酷6網仍能講出很好的故事，以不斷擴大的用戶數量、行業前景、廣告增長為預期，則有繼續融資的可能。但是如果酷6網的運營情況得不到改善，最終其光環會慢慢褪去，進而受到投資者的質疑和拋棄。根據經驗看，一旦融資出現問題，酷6網的股價將會進行大幅度調整，最終難逃被收購的命運。
　　不過，4月2日，酷6網宣布獲得盛大集團1億元注資，稱這將緩解酷6的運營危機，有人把此次注資比作酷6最后的救命稻草，如若抓不住此次機會，前途難料。也有分析人士表示，這次注資“概念大于實際價值”，這1億資金真正能夠注入酷6的還不知道能夠占據多少比例。
　　“一定要給別人以信心?！辟Z天利認為。“從商業行為上看，盛大此舉并非意味著未來不會放棄酷6網。未來如果盛大出現資金流不太充裕的情況，而酷6仍持續虧損，相信盛大會考慮將酷6網賣掉?！?br/>　　
　　樂視：模式明晰亦存不確定因素
　　3月1日，在國內創業板上市的樂視網財報發布使其成為國內首家盈利視頻網站。樂視網2010年的全年財報中，營業總收入23825.82萬元，比2009年增長63.49%；營業利潤7304.73萬元，比上年增長54.03%；凈利潤7021.25萬元，同比增長57.89%。
　　按照樂視網的公告，去年樂視網加強了品牌推廣，付費用戶、廣告客戶得到提升，使其高清視頻服務業務、廣告業務等主營業務收入快速增長。此外，影視劇獨家網絡版權數量的增多，也推動了樂視網版權分銷收入。樂視網的財報數據顯示：公司分業務收入中，網絡高清視頻服務同比增長42%；網絡視頻版權分銷收入同比增長318%；網絡廣告增長82.41%；網絡超清播放服務則增長375%。
　　“根據我們與優酷、土豆的數據對比，我們分析未來公司的增長引擎將主要來自版權分銷收入和網絡廣告收入。其中網絡廣告收入的增速將是決定公司未來能否與其他視頻網站一爭高下的關鍵指標。網絡超清播放服務收入則是公司收入的一個不確定因素，也是公司未來兩年業績超預期的最大來源。”來自國聯證券的分析師何冰冰認為。
　　“樂視網在早年低價購入大量版權，在版權分銷上有一定優勢?！辟Z天利也表示，他看好如今樂視網在無線終端的布局，但希望其能在網站自身內容建設投入更大精力?！案咔迨杖?，同比增長的幅度可以理解，不過數額稍嫌大了一些。因為樂視網站的流量這一年來變化并不太大，但是否有造假的嫌疑，要經過持續觀察才能得出結論?！睂τ跇芬暰W的收費模式，賈天利表示“走的路是對的”，“希望隨著時間的推移，其經營業績中的水分會被慢慢擠掉?！?br/>　　
　　廣告市場放量
　　三家上市網站皆有著廣告額度大幅提升的利好數據。
　　優酷網的CFO劉德樂指出，優酷收入增長的主要原因是品牌廣告營收的強勁增長。品牌廣告營收為1.39億元，同比增長189%。向第三方再授權獨家內容、無線領域、WAP等其他業務收入約占7%，收費服務目前處在探索階段，會繼續在產品和支付手段等方面投入，但目前不好做過多預期。
　　酷6第四季度廣告營收的增長，主要受中國網絡視頻廣告市場持續擴張，以及亞運會期間廣告銷售增長強勁的推動。2010年第四季度，酷6網的五大廣告客戶分別是通用汽車、方正科技、聯想、寶潔和三星。而樂視網的廣告營收增長也很強勁。
　　此前有消息稱，優酷今年將上調廣告價格15%-20%。而據業內人士的透露，這個數字甚至達到了30%。從優酷目前的收入構成來看，不排除出廣告上調有可能給優酷帶來的正面影響。對此，古永鏘說：“提高的廣告價格是提高平均值。有的提高，有的下降，根據供求關系靈活調整?！彼J為，伴隨著視頻行業的成長，大家開始習慣供求關系對價格的影響，“價格晉升代表著收看率在增長?！边@有利于優酷逐步實現盈利。
　　據悉，除優酷以外，土豆、酷6等視頻網站2011年的廣告刊例價格較去年均有不同程度上漲。
　　“至少證明廣告主對此是認可的。”賈天利說?！坝脩舻某掷m增長使優酷網擁有了和品牌客戶談判的資本，這有利于視頻網站在廣告營收方面良性增長。”
　　這不是視頻網站在廣告方面的第一次提價。從2008年至今，優酷、土豆等行業領先網站無一不在面對盈利質疑的時候，祭出過廣告提價的“法寶”。不過，也有業內分析人士認為，視頻網站要想脫貧，不能一味依賴廣告價格的提高，必須尋找多元化的盈利模式。
　　
　　盈利模式的多元化探索
　　目前，視頻網站的收入結構依然顯得單一：品牌廣告+用戶收費。對于后者，視頻網站從未放棄嘗試。
　　樂視網在收費模式上算是先行者，盡管對于其在收費領域的營收尚存質疑，但視頻行業紛紛展開收費嘗試卻是行業一大趨勢?？梢哉f，這是視頻網站在版權困擾下主動求變之舉。但對于大部分視頻網站來說，收費模式仍然處于試水階段，“收費必須是全行業、全市場的行為，需要一個過程?！笨?網副總裁姚建疆在此前表示。好在三網融合的提速給視頻網站的未來帶來極大想象空間。
　　樂視網副董事長劉弘認為，樂視網現在做的事情就是“多屏合一”，即通過統一的互聯網內容傳輸平臺，為以PC機為終端、以手機為終端和以電視機為終端的用戶提供資訊內容。三網融合給視頻行業帶來最大的契機就是，極大地刺激付費用戶規模的增長。
　　多年來，以PC為終端的互聯網視頻用戶付費意愿并不強烈，但是以電視為終端的用戶早已養成了付費習慣——收看電視每月都要交有線電視費，買一張盜版的DVD也得花5到10塊錢。劉弘表示，三網融合以后，DVD和DVD機可能會被數字發行取代，人們不需要再買DVD和DVD機了，直接在家把機頂盒和電腦或電視機連接，就可在電視上收看高清的影視劇，比DVD效果還好，“我覺得用戶應該是愿意付費的，這可能會給視頻網站的盈利帶來新模式?！?br/>　　激動網董事長呂文生也認為，三網融合給視頻業帶來的最大利好是視頻傳輸速率的提高、接入渠道的增多。這將使視頻業獲得更廣泛的用戶支持，快速提升網絡視頻的媒體價值和商業價值。
　　中國互聯網數據中心總經理胡延平對此表示認同，他認為在中國移動宣布手機視頻業務“免除流量費”那一歷史性時刻起，就決定了手機視頻應用的全國普及化已經開始，而手機視頻用戶月增長率突破四成也正印證了這一點。