上市公司財務報告重述問題探析

　　摘要：本文從財務報告重述含義、表現形式入手，分析了財務報告重述的種種影響，最后結合我國實際情況，提出了抑制我國上市公司惡意財務重述的措施。
　　關鍵詞：財務重述 經濟后果 抑制措施
　　一、財務報告重述及現狀
　　財務報告重述是指上市公司發現并修正其前期財務報告的差錯時，重新表述以前發布的財務報告的行為（APB 20）。美國會計總署(GAO)2006年的統計表明，美國財務重述公司從1997年的83家增加到2005年9月的439家，重述公司占全部上市公司的比例由同期的0.9%飆升到6.8%。Scholz(2008) 受美國財政部委托的一份研究報告則顯示，進行財務重述的美國上市公司在過去的10年間增長了18倍。我國上市公司在年報披露后頻繁地以重大事項臨時公告的方式發布各類年報補充及更正公告，對年報中存在的錯誤或信息遺漏進行更正或補充，即所謂的“年報補丁”，是我國上市公司進行財務報告重述的主要形式。魏志華等（2009a）的研究表明， 1999—2006年的各年度，財務報告重述公司占全部上市公司的比例均保持在10%以上，且呈上升趨勢。其中，2004年發生財務重述的公司更是高達21.14%。1998—2006年間發布年報補充或更正公告的864家上市公司中，有15%左右是年報重述3次以上的“常客”。這表明我國的多數上市公司因為某一年度年報存在瑕疵而進行補充更正，也不乏部分上市公司多次進行財務報告重述。補充公告、更正公告和補充更正公告三大類型的年度財務報告重述行為，表現出不同的發展趨勢。補充公告在所有重述公告中所占的比例大幅下降，從1998年的50%以上銳減到近年來的20%左右；相反，隨著2004年中國證監會《通知》的出臺，上市公司發布的更正公告數量急劇攀升，近3年來占比都超過了60%；而補充更正公告所占比例起伏不定，變動的絕對數值較小，近年來呈下降趨勢。
　　二、財務報告重述的經濟后果
　　財務報告是投資者獲取上市公司信息的重要來源，因而，財務報告質量一直為投資者和監管部門所關注。當上市公司對財務報告進行重述時，說明先前財務報告的低質量和不可信。上市公司所進行的財務報告重述的過程必然存在歪曲信息、誤導信息使用者的行為，這必然會引發資本市場的相關參與者做出相關的反應。
　　（一）財務報告重述的市場反應
　　資本市場會將上市公司發布財務報告重述公告視為不好事件，通常會引發市場在短期內對公司產生負面的市場反應，甚至會誘使同一行業沒有重述公司股價的下跌。對于財務報告重述的內容和發起方不同也會導致不同的市場反應。GAO（2002）研究發現發布財務重述的公司3個交易日內股票價格大約下跌10%。Wu（2002）發現在公司公布財務重述的3天內平均會產生-11.2%的累積超額報酬率，這種顯著負向的報酬率從財務報告重述公布前的169 天開始，一直持續到公布后的85 天。Kinney 和McDaniel（1989）、Dechow et al.（1996）、Anderson和Yohn（2002）、Palmrose et al.（2004）、Scholz（2008）等人的研究也發現，財務重述一般會引起公司負的市場反應。Palmrose et al.（2004）研究表明降低盈利的財務重述市場反應最大，股價下跌達13%，其次是報告收入下降的財務重述大約導致股價下跌9%。由美國SEC 引起的財務重述在發布日及次日的平均超常收益為-4%，而由公司內部和外部審計師發起的財務重述的兩天平均超常收益分別高達-18%和-13%。Desai et al.（2006）發現不正確的收入確認導致的重述最常見（37%），并導致-14.89%的最大負反應，而由不正確的成本確認導致的市場反應也高達-10.51%。魏志華、李常青、王毅輝(2009b)對我國上市公司財務報告重述進行系統研