職業聲譽對基金經理投資行為的影響分析

　　 一、引言
　　 基金經理的投資行為與投資者的切身利益密切相關，但是委托代理關系導致信息不對稱，使得投資者無法完全掌握基金經理的信息，基金經理不可避免地存在道德風險問題。國內基金業的短期業績評價體系使得基金經理投資行為短期化、投資風格同質化，這些行為不僅將嚴重損害投資者的利益，而且對我國基金業的長期發展非常不利。由此，完善基金經理的激勵機制對保護投資者利益和基金業的長遠發展尤為重要。
　　 二、文獻綜述
　　 （一）理論研究綜述
　　 激勵機制分為顯性激勵和隱性激勵。顯性激勵主要是通過薪酬等各種激勵費用結構的設計激勵基金經理的行為；隱性激勵主要指聲譽激勵，是無法以明確的合同規定的內在激勵。隱性激勵是一種在顯性激勵不足的情況下，代理人為什么仍然存在著努力動機的激勵方式。
　　 隱性激勵是委托代理激勵體系的一個子體系，主要從聲譽激勵的角度解決委托代理問題。聲譽機制理論最早由Fama（1980）提出，他從如何解決企業所有權和經營權產生的代理問題入手，研究經理人的激勵問題。他認為，經理的機會主義行為可以用“時間”加以解決，在競爭的經理人市場上，經理的市場價值取決于其過去績效。從長期看，經理必須對自己的行為負全部責任。因此，即使沒有顯性激勵合同，經理也有積極性努力工作，因為這樣做可以改進自己在經理市場上的聲譽，從而提高未來的收入。 Kr