區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證分析

　　摘要：文章以東西部地區(qū)金融相關(guān)率和存貸款轉(zhuǎn)換率作為銀行業(yè)發(fā)展的衡量指標(biāo)，實(shí)證分析了其與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系；結(jié)論表明：長期來看，東西部地區(qū)銀行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長均呈正相關(guān)關(guān)系，但東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長是銀行業(yè)發(fā)展的原因，而西部地區(qū)則是銀行業(yè)發(fā)展促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長，因此，西部地區(qū)應(yīng)加快銀行業(yè)發(fā)展步伐，以銀行業(yè)的發(fā)展進(jìn)一步促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長。
　　關(guān)鍵詞：區(qū)域金融；經(jīng)濟(jì)增長；銀行業(yè)發(fā)展；協(xié)整分析
　　
　　一、指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)說明
　　考察一國或一地區(qū)的金融發(fā)展水平最基本的指標(biāo)有總量指標(biāo)、結(jié)構(gòu)指標(biāo)和效率指標(biāo)。由于我國的資本市場(chǎng)的起步較晚，在整個(gè)金融也無論是質(zhì)和量都處于不顯著的位置。因此，本文在選擇區(qū)域金融發(fā)展的總量指標(biāo)時(shí)舍棄了股票市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，而僅以我國各地區(qū)銀行業(yè)總量數(shù)據(jù)近似的代替我國金融總量發(fā)展水平。本文借鑒戈德史密斯構(gòu)建的金融相關(guān)率指標(biāo)以衡量金融總量規(guī)模。結(jié)構(gòu)指標(biāo)通常指融資結(jié)構(gòu)，目前，我國金融市場(chǎng)屬于銀行主導(dǎo)型，從數(shù)量、規(guī)模或功能上來說，銀行業(yè)在我國金融市場(chǎng)中都處于主導(dǎo)地位，資本市場(chǎng)融資所占比重非常小，因此，舍去結(jié)構(gòu)指標(biāo)。就銀行業(yè)而言，金融效率可用存貸款轉(zhuǎn)化比率衡量。
　　金融相關(guān)率（FIR）=（全部金融機(jī)構(gòu)存款+全部金融機(jī)構(gòu)貸款）/GDP
　　金融效率（CDS）=全部金融機(jī)構(gòu)存款/全部金融機(jī)構(gòu)貸款
　　本文選取國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率衡量地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長水平，用GDP來代表。
　　本文所指的東部地區(qū)包括：北京、天津、江蘇、浙江、河北、福建、廣東、海南、山東、上海十個(gè)省市；西部地區(qū)由于重慶直轄市成立時(shí)間比較晚，難以獲得全面的數(shù)據(jù)，因此在本文的計(jì)算中將重慶與四川合并，記為川渝，具體為：陜西、甘肅、青海、新疆、寧夏、內(nèi)蒙古、川渝、云南、廣西、貴州、西藏十一個(gè)省。
　　本文所需數(shù)據(jù)為1991-2008年東西部各省GDP、全部金融機(jī)構(gòu)存款、貸款。各省GDP數(shù)據(jù)來自于1991-2009年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》，全部金融機(jī)構(gòu)存款貸款來自于1991-2009年的《中國金融年鑒》。
　　二、銀行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證分析
　　由前面的論述可知我國銀行業(yè)的發(fā)展也基本反映了我國整體金融的發(fā)展?fàn)顩r基于上面選取的指標(biāo)及前人研究的基礎(chǔ)，建立以下模型：
　　GDP=α0+β1FIR+β2CDS+ε
　　（一）各變量數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)
　　在對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行分析之前，首先要對(duì)其平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)以判斷其是否是平穩(wěn)變量，防止虛假回歸。本文對(duì)選擇的指標(biāo)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。
　　由表1中顯示的數(shù)據(jù)可以看出，原序列在5%的顯著性水平下均是非穩(wěn)定的，因此對(duì)其進(jìn)行差分后進(jìn)行檢驗(yàn)，如表2中的數(shù)據(jù)，經(jīng)過比較ADF值于臨界值發(fā)現(xiàn)所有的數(shù)據(jù)均能通過檢驗(yàn)，所以可以認(rèn)為各變量為一階單整序列。
　　（二）協(xié)整檢驗(yàn)
　　從前面的檢驗(yàn)結(jié)果來看，GDP、FIR和CDS是都是一階單整的序列，滿足協(xié)整檢驗(yàn)前提。本文采用Johanson協(xié)整檢驗(yàn)方法，即通過建立基于最大特征值的似然比統(tǒng)計(jì)量來檢驗(yàn)變量之間是否存在一種長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。從表2的數(shù)據(jù)可以看出，東、西部地區(qū)的GDP、FIR、CDS間存在協(xié)整關(guān)系，它們之間標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)整方程或長期均衡關(guān)系為（括號(hào)內(nèi)為標(biāo)準(zhǔn)差）：
　　西部
　　GDP=0.085833 FIR+0.013081 CDS
　　東部
　　GDP=0.213091 FIR +0.239427 CDS +0.023413 @TREND （91）
　　得出標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)整方程后對(duì)其殘差序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，可知?dú)埐罹瞧椒€(wěn)序列，因而協(xié)整關(guān)系成立。從東西部地區(qū)的協(xié)整關(guān)系中可以看到，無論是金融相關(guān)率還是存貸款轉(zhuǎn)換效率均與經(jīng)濟(jì)增長存在正相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)系數(shù)卻有較大差別。西部地區(qū)金融相關(guān)率（FIR）與經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)系數(shù)為0.08，東部地區(qū)達(dá)到0.21，即東部地區(qū)銀行業(yè)總量規(guī)模增大一個(gè)單位，將得到三倍于西部地區(qū)的GDP產(chǎn)出率，表明東部地區(qū)的銀行業(yè)存貸款的產(chǎn)出效率較高，這跟東部地區(qū)相對(duì)于西部地區(qū)而言較高的投資利潤率是基本相符的。
　　從金融效率指標(biāo)（CDS）看，東、西部地區(qū)的存貸款轉(zhuǎn)換效率與經(jīng)濟(jì)增長在數(shù)值上也呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，即存貸款之比越大，GDP增長越快，本文認(rèn)為主要有兩個(gè)方面的原因：一是隨著我國經(jīng)濟(jì)水平的增長，各地區(qū)人均GDP快速增加，除了滿足日常的生活之外，人們有了較多的閑錢儲(chǔ)蓄，即各地區(qū)人們邊際儲(chǔ)蓄傾向大幅提高；二是伴隨著我國股票市場(chǎng)的興起，各地區(qū)直接融資得到了一定程度的發(fā)展，這在東部地區(qū)表現(xiàn)的更為明顯，直接融資的發(fā)展壯大部分替代了銀行業(yè)的融資功能。就西部地區(qū)而言，國有經(jīng)濟(jì)比重較高，企業(yè)的私人投資比重較小，而私人投資獲得銀行貸款是比較困難的，因此表現(xiàn)為西部地區(qū)存貸轉(zhuǎn)換效率的系數(shù)要小于東部地區(qū)。
　　三、區(qū)域銀行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的因果關(guān)系檢驗(yàn)
　　上面的分析告訴我們，長期金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間存在著顯著的相關(guān)關(guān)系，但是相關(guān)關(guān)系并不意味著因果關(guān)系，對(duì)于二者之間是否存在因果關(guān)系則需要進(jìn)一步討論。本文采用基于VAR模型的Granger因果檢驗(yàn)法對(duì)模型各變量之間的因果關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，考察銀行業(yè)發(fā)展指標(biāo)的不同滯后期與經(jīng)濟(jì)增長的因果關(guān)系，通過對(duì)不同的滯后長度進(jìn)行反復(fù)檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)在滯后2期以后的檢驗(yàn)結(jié)果與滯后2期的結(jié)論相同，因此，本文列出了滯后1期和2期的檢驗(yàn)結(jié)果。
　　從表3的數(shù)據(jù)中可以看到，兩地區(qū)的銀行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的因果關(guān)系表現(xiàn)不一致，從經(jīng)濟(jì)增長與金融總量發(fā)展看，在滯后1期的Granger因果檢驗(yàn)中，東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長與銀行業(yè)發(fā)展存在單向的因果關(guān)系，經(jīng)濟(jì)增長是銀行業(yè)發(fā)展的原因，屬于需求追隨型，西部地區(qū)銀行業(yè)發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長的原因，屬于供給推動(dòng)型。從經(jīng)濟(jì)增長與存貸款轉(zhuǎn)換情況看，在滯后一期的Granger因果檢驗(yàn)中，西部地區(qū)存貸款轉(zhuǎn)換效率的提高也是經(jīng)濟(jì)增長的原因，能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長與存貸款轉(zhuǎn)換效率則不存在因果關(guān)系。在滯后兩期的因果關(guān)系檢驗(yàn)中，兩個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長與金融總量（FIR）發(fā)展與存貸款轉(zhuǎn)換（CDS）均不存在因果關(guān)系。本文認(rèn)為造成這種差別的主要因素在于東西部地區(qū)市場(chǎng)化程度的差別。市場(chǎng)化程度越高得地區(qū)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行更有效率，更能吸引大量的資本，金融資源的流動(dòng)性越強(qiáng)，從而金融得到快速發(fā)展。西部地區(qū)由于市場(chǎng)化程度低，金融資源流動(dòng)較慢，這種資源顯得更為稀缺，從而金融的邊際產(chǎn)出更大，因此，金融發(fā)展更能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。
　　四、政策建議
　　本文通過實(shí)證分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，西部地區(qū)銀行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長存在正相關(guān)關(guān)系，但目前而言，相關(guān)關(guān)系不強(qiáng)，同時(shí)，通過因果檢驗(yàn)知銀行業(yè)發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長的原因。因此，應(yīng)加快西部地區(qū)銀行業(yè)的發(fā)展，包括加快西部地區(qū)銀行體制改革，優(yōu)化銀行公司治理，提高銀行經(jīng)營效率，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。首先，應(yīng)該優(yōu)化銀行機(jī)構(gòu)的構(gòu)成，鼓勵(lì)和吸引新型的商業(yè)銀行和非國有商業(yè)銀行及外資銀行在西部設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，同時(shí)要建立和發(fā)展西部區(qū)域性商業(yè)銀行，例如，將各城市的商業(yè)銀行進(jìn)行重組合并，建成資產(chǎn)質(zhì)量較高、內(nèi)部管理科學(xué)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的省級(jí)商業(yè)銀行。其次，擴(kuò)展銀行業(yè)務(wù)范圍，創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種。區(qū)內(nèi)的銀行首先應(yīng)該立足于區(qū)內(nèi)，吸引區(qū)內(nèi)存款，擴(kuò)大可帶資金來源，同時(shí)加大對(duì)區(qū)內(nèi)貸款的投放，主要加大對(duì)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的支持力度。對(duì)中間業(yè)務(wù)而言，加強(qiáng)與外界的聯(lián)系，例如，向外商提供便利的外匯、結(jié)算等業(yè)務(wù)，支持區(qū)內(nèi)企業(yè)的外貿(mào)業(yè)務(wù)。
　　參考文獻(xiàn)：
　　1、Demetria