鐵礦石漲價及其應對策略

　　摘要：在全球貨幣持續寬松的背景下，自2009年世界經濟復蘇向好以來，國際大宗商品價格出現大幅上漲。隨著美元貶值加速和中國需求強勁復蘇，對大宗商品進口激增。今后一段時期內，國際工業原材料價格大幅攀升對中國經濟增長將產生較大影響。
　　關鍵詞：鐵礦石漲價；貨幣寬松；大宗商品
　　中圖分類號：F752；F713.35；F724.5
　　
　　在全球貨幣持續寬松的背景下，自2009年世界經濟復蘇向好以來，國際大宗商品價格出現大幅上漲。隨著美元貶值加速和中國需求強勁復蘇，對大宗商品進口激增。2011年1月份，我國進口額增長51％，遠高于近38％的出口額增長。特別是，我國對鐵礦石、石油和銅等工業原材料進口額增長加快，主要因為進口價格屢創新高，其中我國1月份鐵礦石進口價格(按美元計算)較上年同期上漲了68.45％；廢銅和未鍛造銅材進口價格同比上漲了51％，原油進口價格同比上漲了50.8％。很明顯，今后一段時期內，國際工業原材料價格大幅攀升對中國經濟增長將產生較大影響。
　　
　　一、國際鐵礦石價格仍會持續走高
　　
　　國際金融危機以來，用于鋼鐵生產的鐵礦石價格持續攀升，并屢創歷史新高。以中國進口鐵礦石平均價格看，鐵礦石進口均價已從2008年6月每噸68.14美元的低谷觸底反彈，截至到2011年1月，鐵礦石進口均價每噸達151.41美元，非常接近2008年8月每噸154.46美元的歷史最高點(見圖1)。趨勢上看，國際鐵礦石價格仍然會持續走高，中國鐵礦石進口均價年內就會超過2008年的歷史高點。預計201 1年二季度鐵礦石價格將比一季度上漲約23％～25％，而且2011年進口鐵礦石平均價格要遠高于2010年。推動國際鐵礦石價格上漲的動力主要有四個方面的因素。
　　一是鐵礦石需求相當強勁。受全球經濟復蘇向好影響，加上年初鋼鐵企業大規模補充庫存需要，國際鐵礦石現貨價格近期逼近每噸200美元。據普氏能源資訊(Platts)最新數據顯示，鐵礦石現貨價格(含運費)現已觸及每噸192.5美元，很快就會突破每噸200美元的關口。過去12個月間的漲幅為50％。近期有跡象顯示補充庫存的行為仍在繼續，亞洲鋼鐵企業紛紛增加原料庫存。其中，中國鐵礦石進口量1月份達到創紀錄的6900萬噸，比上年12月份高出19％，比上年同期高出48％。據中鋼協1月發布的報告稱，2011年中國的粗鋼產能或將達到8億噸，在中國強勁需求、產能擴張和鋼鐵價格繼續上升的背景下，國際礦商無疑更加看好鐵礦石前景，預計未來兩三年內國際鐵礦石價格將維持上升態勢。
　　
　　二是鐵礦石供應仍然偏緊。當前，鐵礦石已成為處于工業化和城市化進程中國家的戰略必需。一方面，世界上鐵礦石資源分布極不均勻，主要分布在巴西、澳大利亞、印度和南非等國家，而鐵礦石供應主要受有金融資本背景的國際礦商控制。目前全球鐵礦石供應形勢仍然緊張，巴西淡水河谷(VALE)、澳大利亞必和必拓(BHP Billiton)和力拓(Rio Tinto)三家礦商目前控制了全球70％以上的鐵礦石資源，對全球鐵礦石供應具有非常強勢的控制能力。必和必拓公司首席執行官高瑞思近期表示，預計未來兩年內市場上鐵礦石將基本不會增加新的產量。力拓公司雖然一再聲稱在2014至2015年前完成產能擴大，但是總體上全球對鐵礦石開采行業的投資力度減弱，鐵礦石供應量可能不會增產，甚至還可能會有所下降，供應量偏緊的局面短期內不會改觀。
　　另一方面，目前鐵礦石供應國開始有步驟控制國內礦產資源開采利用。特別是為保證國內鋼鐵企業獲得充足供應，這些國家開始限制鐵礦石對外供應，有的國家直接限制出口，有的國家則強征高額出口關稅。比如，印度是鐵礦石這種煉鋼原料的全球第三大出口國。近期，印度卡納塔克邦(Karnataka)開展打擊非法礦場行動，禁止鐵礦石出口，來自印度的鐵礦石供應出現緊縮，推助了此輪鐵礦石價格上漲。當前，印度年出口鐵礦石逾l億噸，其中卡納塔克邦占四分之一左右。與此同時，受極端天氣影響，澳洲和巴西的某些鐵礦石項目正面臨延期。雖然伊朗鐵礦石出口規模不大，但伊朗政府亦考慮對鐵礦石出口加征關稅。摩根士丹利駐悉尼首席金屬經濟學家彼得·理查森(PeterRichardson)在一份研究報告中指出，鐵礦石市場供應緊缺局面將持續到2013年中期。
　　三是燃料價格上漲推高海運價格。2011年初，中東騷亂引發國際對石油供應的擔憂，特別是隨著利比亞石油公司紛紛停產，推動國際原油價格出現大幅度上漲。即便排除地緣政治因素的短期影響，受全球流動性泛濫的影響，石油價格也將出現明顯的趨勢性上漲。預計2011年將可能維持在每桶90美元以上高位。燃料價格上漲將進一步推高海運價格。2月份以來，波羅的海干散貨指數出現小幅反彈跡象，保持在1200多點的較低水平。目前鐵礦石價格已處于高位，但鐵礦石需求并沒有呈現放緩跡象，中國鐵礦石進口量在2011年開年再度進入上升通道。與2008年4月每噸30美元運費相比，目前每噸6.5美元左右的海運價格要低得多。實際上，當時原油價格大致在每桶110美元左右，目前原油價格正向這一高點逼近。倘若未來石油價格持續走高，將會帶動海運價格所有提升，再加上礦商操控全球遠洋運輸能力和金融化程度較高的定價模式，在很大程度上將推高國際干散貨運價(BDI)，進而增加進口鐵礦石的到岸價格。根據普氏能源資訊(Platts)的數據，澳洲基準鐵礦石現貨價格(含運費)2月23日觸及每噸185美元高位。
　　
　　四是鐵礦石定價短期化趨勢明顯。自2010年4月開始，三大礦商均已表示放棄年度定價機制，轉向季度定價和指數定價。季度合約與不含運費的現貨市場價格掛鉤，主要依據普氏能源鐵礦石價格指數(IODEX)制定協議價格。根據IODEX提供商普氏能源資訊(Platts)測算，2011年第二季度淡水河谷卡拉加斯品位66％粉礦協議礦華北到岸價格為199美元／噸，預計上漲15.9％；力拓二季度礦石離岸價為2.749美元／噸度，環比漲幅約34％。目前來看，近40年的鐵礦石年度定價機制漸已走向壽終正寢，鐵礦石定價短期化趨勢愈發明顯。淡水河谷和力拓目前均采用季度定價，印度鐵礦石供應商國營礦山公司(NMDC)也考慮將海外用戶的鐵礦石合同由年度轉為季度，而必和必拓采取更為靈活的壟斷定價做法，強行力推更短期的月度定價機制；倘若鋼鐵企業不接受月度定價，必和必拓就強行斷供，因無法找到替代資源，很多鋼鐵企業不得被迫接受。當前，鐵礦石市場從長期合約制度轉移到現貨定價機制的速度正在加快，由此預計今后鐵礦石協議價格將與現貨價格更為接近，且隨之波動得更加劇烈。
　　
　　二、鐵礦石漲價助推鋼材價格攀升
　　
　　受煉鋼原材料價格上漲影響，國際鋼鐵價格近兩個月來上漲了30％以上。咨詢公司CRU表示，基準的美國熱軋鋼卷價格自去年11月初以來上漲了37％，達到每噸783美元，為危機以來的最高水平。自2010年下半年以來，CRU全球國際鋼鐵價格指數和亞洲國際鋼鐵價格指數均突破200點關口，整體出現大幅度攀升勢頭(見圖2)。中鋼協鋼材綜合價格指數也表現出上漲態勢，現已突破危機以來的高點，創下135點的新高。與此同時，國內不少鋼鐵企業逆勢上調鋼價，使得鋼材出廠價和銷售價“倒掛”現象愈發嚴重。
　　鋼材價格的上漲主要是因為重要的煉鋼原料鐵礦石的大幅攀升。鐵礦石價格會直接影響鋼鐵價格，最終會影響到汽車、洗衣機等日常用品的成本。近期，鐵礦石價格正迅速逼近歷史高位，其中澳大利亞出口中國的基準鐵礦石現貨價格自11月份以來上漲了20％之多，觸及每噸185美元以上高位。2010年下半年來，新加坡交易所鐵礦石掉期計算價和上海期貨交易所螺紋鋼和線材期價呈現出近似的趨勢性上漲態勢，這表明鐵礦石價格高企將助推鋼鐵價格上漲。圖3還表明，鐵礦石價格并沒有完全轉嫁到下游鋼鐵價格上來，鋼鐵企業面臨的成本壓力較大。據工信部統計，2010年大中型鋼企生產成本上升了30.7％，大多數企業處于微利或虧損狀態。
　　此外，煉焦煤價格的上漲也是推高鋼鐵成本的重要推手。特別是澳大利亞昆士蘭州發生洪澇災害，導致當地煤礦出口中斷。這使得全球煉焦煤供應受到嚴重影響，焦炭價格也出現大幅上漲，現貨煉焦煤價格現已高達每噸350美元，比之前達成的2011年一季度每噸225美元的季度合約價高出55％。由于亞洲以及西歐的鋼鐵企業50％以上供應都來自澳大利亞昆士蘭州。由此引發全球制造企業紛紛搶購鋼材，短期內助推鋼材價格大幅上漲。同是煉焦煤供應商的必和必拓擬從4月起對煉焦煤推行月度定價機制。很明顯，更短期的定價機制將會引起煉焦煤價格頻繁波動，而加大鋼鐵企業生產成本的劇烈波動。
　　
　　三、鐵礦石漲價加速鋼鐵產業重組
　　
　　由于在鋼鐵生產中的作用，鐵礦石資源對全球經濟至關重要，從摩天大樓到汽車和冰箱，都離不開鐵礦石。鐵礦石價格對采礦業和鋼鐵制造業的盈利能力至關重要，特別是對全球礦商也十分重要。受益于全球經濟復蘇帶動的鐵礦石漲價，2010年巴西淡水河谷實現凈利173億美元，每股收益為3.25美元，總營業收入達到465億美元，居全球采礦業首位。澳大利亞的必和必拓和力拓2010年凈利分別高達170億美元和143億美元，其盈利也主要來自鐵礦石業務。其中，力拓鐵礦石業務凈利潤高達101.89億美元。
　　與三大礦商的卓越業績相比，2010年國內77家大中型鋼鐵企業僅實現凈利897億人民幣，還不到三大礦商盈利總額的30％。從盈利能力看，國內鋼鐵企業平均銷售利潤率僅為2.91％，既遠低于全國工業6.2％的平均水平，更是與淡水河谷2010年高達47.9％的經營利潤率相差甚遠。在原料價格居高不下的同時，國際鋼價卻因需求放緩和新興市場宏觀政策趨緊，已經開始由漲轉跌。鐵礦石持續的漲價無疑進一步擠壓了國內鋼鐵企業的盈利空間。造成這一局面的根本原因在于中國鋼鐵企業完全沒有議價能力，主要表現在協議價格談判中節節敗退。據中鋼協統計，2010年中國進口鐵礦石6.18億噸，進口均價同比上漲約每噸50美元，這就意味著向鐵礦石供應商多支付了約300億美元(合人民幣逾1900億元)。面對如此巨額財富流向海外礦商，中國鋼鐵企業不能坐以待斃，需要采取有效的綜合措施，以與日益強勢的礦商抗衡。
　　從鐵礦石漲價中變得越來越強勢的礦商，將會利用雄厚的資本從蠶食更多的利潤，使得鋼鐵產業鏈上下游利潤分配更加不均衡，甚至把下游的鋼鐵企業擠壓成為鋼鐵加工制造車間。特別是目前我國鐵礦石年供應能力不足億噸，自給率不足20％，仍需要大量的鐵礦石進口。加上金融機構助推鐵礦石金融化，各國鋼鐵企業在鐵礦石定價問題上逐漸失控，無從招架隨之而來的鐵礦石指數、航運期價、掉期交易等金融衍生工具。在鐵礦石定價博弈中，供應商的強勢自然會加速下游鋼鐵產業的聯合重組，以形成相抗衡的鋼鐵巨頭。目前，在上游礦商的倒逼下，全球鋼鐵產業正加速重組，改變受制于人的狀況。
　　值得注意的是，2010年2月初，日本兩大鋼鐵企業新日本制鐵公司和住友金屬工業公司宣布擬實現合6XL+3obJOVjKu5pvQa+VhScVY5Hb/tp4m6ydGYVQZlU=并，以粗鋼產量計算，合并后的實體將成為日本第一、全球第二大鋼鐵企業，僅次于同樣通過合并而組建的安賽樂米塔爾鋼鐵集團。從日本媒體報道看，除瞄準全球市場、做大做強外，兩家鋼鐵企業合并多少可以與日益強勢的三大礦商談判中增添籌碼。因為三大礦商已經放棄基準協議價格談判機制，而是尋求接近現貨價格定價機制，繞過鋼鐵聯合談判主體，與鋼鐵企業直接談判價格，分別接洽貿易。在單獨議價情形下，如果鋼鐵企業擁有的產能規模越大，則與礦商議價的籌碼也就會越多些。實際上，近幾年來，中國鋼鐵企業也在加速聯合重組，形成地方大型的鋼鐵集團如河北鋼鐵、山東鋼鐵、鞍鋼集團、武鋼集團、太鋼集團等，但是當前受制于地方割據保護，跨省甚至跨國的鋼鐵集團還沒有形成。在鐵礦石談判失效的情況下，中國鋼鐵產業必定加速聯合重組的步伐，由偏安一隅走進全球視野，由砧板魚肉轉為叫板寡頭。
　　
　　四、應對鐵礦石壟斷定價的若干策略
　　
　　對中鋼協來說，現在鐵礦石談判現已經陷于停滯，這無疑是相當無奈之舉。特別是隨著鐵礦石價格由年度定價轉向季度定價或月度定價，鐵礦石價格談判實際上已經名存實亡。近日，中鋼協前常務副會長羅冰生認為，目前已無談判意義上的報價。鐵礦石價格已經開始影響到鋼鐵企業的盈虧存亡了。中國鋼鐵業要寄望于供求關系的改變，無疑需要更長時間的等待，顯然等待并不是明智之策。一方面，短期內中國雖然能夠嚴控鋼鐵新增產能，但這無法抑制住城市化對鋼鐵的巨大需求；另一方面，寄望于國際礦商大幅增產供應仍然是緣木求魚的做法，因為即便在產能充裕的情況下三大礦商仍負責制定全球鐵礦石定價的“游戲規則”，仍然有能力在鐵礦石價格上面牽著鋼鐵企業的鼻子走。中國鋼鐵企業要提升行業利潤率和掌握話語權，除了加快獲取自己的權益礦和提高國內鐵礦石自給率外，在不抑制國內對鋼鐵強勁需求的情況下，建議中國鋼鐵業應針對以下方面提前做好預案。
　　一是由鐵礦石儲備轉為鋼鐵儲備。當前，除了增加海外權益礦儲備外，建立國內鐵礦石戰略儲備，將會面臨推漲鐵礦石價格，增加倉儲成本及導致環境污染等諸多問題。相比較而言，建立鋼鐵儲備更行之有效。特別是采取藏鋼鐵于民的策略，增加國內人均鋼鐵擁有量；注重對廢鋼廢鐵回爐技術的改造和革新，加快鋼鐵循環利用，提高廢鋼廢鐵資源利用率，尋找新的途徑減少鋼材使用。
　　二是積極到礦產地轉移鋼鐵產能。工信部表示，我國鋼鐵工業高速發展階段已接近尾聲，鋼材消費強度有所下降，國際競爭日趨激烈。結合國內節能減排、結構調整的需要，中國鋼鐵企業需要利用市場倒閉機制，加快產能優化與轉移，不在國內新增產能，加快到亞非拉等礦產地投資設廠，獲取高品位權益礦同時，提高鋼鐵產品質量，以應對國際同業競爭。
　　三是積極向全產業鏈延伸發展。在鐵礦石定價博弈中，不只有礦商和鋼鐵企業的參與。產業鏈中既有航運、港口、碼頭等公司也有華爾街金融寡頭的參與。據稱，目前鋼廠和鐵礦石供應商的焦點已經從定價周期轉移到海運費的交涉。中國鋼鐵企業要把自己培育為鋼鐵產業鏈塑造者，就需要加快向全產業鏈延伸，提高產業整合能力，執掌產業鏈的要害環節，特別是積極聯合民營企業通過參股、合資、并購及新建等方式，加快對海運、港口、碼頭等的控制，獲取遠洋運輸定價權，有效對抗上游礦商利用金融工具提高海運費，以此類推向全產業鏈上下游延伸，將產業鏈內競爭轉化為產業鏈競爭。
　　四是加快組建國際型鋼鐵巨頭。在鐵礦石市場中，弱肉強食的局面始終沒有改變。鋼鐵業屬于規模經濟產業，只有規?；l展才具有成本競爭優勢。20世紀以來，美國鋼鐵業、歐洲鋼鐵業、日韓鋼鐵業都經歷了由弱小到強大的演變，最終形成了寡頭壟斷格局。2011年全球礦業并購活動將加快步伐，交易規模繼續擴大，大型收購和補強收購將會增多。中國鋼鐵業應抓住這一輪跨國并購浪潮的新機遇，加快組建國際鋼鐵巨頭的步伐，通過聯合、重組、合資等多種方式組建國際鋼鐵企業聯盟，以形成能與礦業巨頭平齊議價的實力。
　　五是加快學習與利用價格對沖機制。在今后幾年里，鐵礦石定價機制的短期化和指數化趨勢更加明顯。從三大礦商力推月度定價的初衷看，鐵礦石金融化步伐加快，鐵礦石的金融屬性也漸漸凸顯。類似于20世紀70年代的原油、80年代初的鋁及21世紀初的動力煤等大宗商品的定價機制演變，鐵礦石定價機制也將會按照“長協價>季度價>月度價>現貨價>期貨價”思路演變。摩根士丹利、高盛和巴克萊資本2009年曾推出現金結算的鐵礦石投機交易。當從規避價格波動的固定價格轉變為與現貨市場掛鉤后，中國鋼鐵企業應抓緊深入研究鐵礦石指數化定價機理、招標流程和掉期市場，加快熟悉和掌握現代的金融衍生品工具，包括鐵礦石場外掉期合約、干散貨遠期運價合約等，直接參與金融化的鐵礦石掉價期貨買賣，可以考慮在鋼材期貨市場上進行套保，著手利用金融市場對沖鐵礦石價格波動風險。
　　六是通過產融結合加強跨國資本運作能力。目前，不容忽視的事實是，產業資本與金融資本的結合更加緊密。比如，2009年必和必拓公司前五大股東分別是匯豐、摩根大通、National Nominees公司、花旗集團PTY公司和花旗銀行，分別持股16.08％、11.62％、9.41％、8.42％和4.81％。中國鋼鐵企業應借鑒國際礦商的經驗，積極推動產融結合，加快與國內銀團、交易所等金融機構的交叉持股，并借助金融勢力實現抱團出海，進而尋求高超的資本運作辦法，加快對國際有定價影響力的商品交易所、金融交易平臺的影響和并購力度；甚至借用主權財富基金的力量，提升我國鋼鐵企業對外議價能力。
　　
　　(編輯：何