我國體育產業融資渠道現狀與對策研究

盧 川

（集美大學體育學院，福建廈門 361021）

我國體育產業融資渠道現狀與對策研究

盧 川

（集美大學體育學院，福建廈門 361021）

采用文獻資料法、專家訪談法等方法分析了我國體育產業融資渠道的制約因素，理清了我國體育產業各種融資渠道的資金來源等，探討了我國體育產業融資發展的瓶頸問題，闡述了完善我國體育產業投融資體系具體措施，提出了拓寬我國體育產業融資渠道的建設性意見。解決我國體育產業融資問題對促進我國體育產業經濟的發展，產業結構調整與轉變經濟增長方式都具有十分重要的意義。

體育產業;融資渠道;資本

我國體育產業起步晚、規模小、發展水平落后。金融危機導致市場環境惡化，政府對體育產業的投資政策不重視，體育產業經營者對高額利潤的追求及社會大眾對體育消費需求的差異，形成了體育產業宏觀規劃及內部結構發展不平衡的局面。本研究主要針對我國體育產業上市公司與非上市公司融資渠道的現狀調查，面對體育產業公司呈現出冰火兩重天的極端現象，探討我國體育產業公司融資渠道優劣懸殊的原因。旨在擺脫制約我國體育產業融資因素的束縛，疏通體育產業融資渠道的資金鏈。突破我國體育產業發展的融資瓶頸，拓寬我國體育產業發展的融資渠道，完善我國體育產業資本市場的投融資體系。

1 研究對象與研究方法

1.1 研究對象

本研究對象是我國體育產業融資渠道，針對我國從事體育用品、提供體育服務的體育上市公司與非上市公司融資渠道進行分析。

1.2 研究方法

1.2.1 文獻資料法

在中國期刊全文數據庫檢索了有關體育產業投融資、融資渠道的核心期刊論文25篇和普通期刊論文39篇，閱讀了體育產業方面的書籍，整理了大量經濟方面的報紙等。

1.2.2 專家訪談法

通過請教體育產業專家、經濟學教授。獲得大量關于體育產業融資有關信息和富有啟迪性的見解，與被訪問者交談、相互探討而獲得所需的研究資料。

2 我國體育產業融資現狀分析

2.1 體育產業內涵

我國對體育及相關產業的概念界定為：“為社會公眾提供體育服務和產品的活動，以及與這些活動有關聯的活動的集合”。體育產業以特殊方式提供特殊產品或者服務。體育產業是國民經濟產業體系中的組成部分，將體育產業作為一個經濟部門來認識，是基于它對國家經濟發展所做貢獻。［1］體育產業對促進經濟增長、調整經濟結構、增加就業、帶動相關產業發展等具有重要作用。

2.2 我國體育產業上市與非上市公司融資概述

2.2.1 國內外體育產業發行股票融資情況

表1表明，中體產業股份有限公司注冊資本為1.8億元。其中5家發起人共認購股份1.35億股，占公司注冊資本的75%，發行流通股4 500萬股，每股發行價5.80元。通過發行股票共募集資金2.6億元。我國體育產業有數十家上市公司，這些公司從成立之初就進行投融資的資本運作。國內A股上市中體產業、西藏旅游等實力較強的知名體育公司，以及創業板塊的探路者等大型的體育公司在資本運作上有著豐富的經驗，在國家的投資政策、稅收政策上享受很多實惠。在資本市場上能夠募集到足夠的資金，這些優秀的體育產業公司本身都已經具備了很好的生存能力。

表1 國內體育產業發行股票融資情況

表2表明在境外上市的李寧、安踏、鴻星爾克等企業在融資能力和創新管理等方面已經具有了比較強的競爭力，甚至具備參與國際競爭的能力。我國股票市場對股票發行主體有一系列嚴格的限制條件，如發行人必須是股份有限責任公司、發起人認購部分不少于人民幣3 000萬元、發行股票前必須連續3年盈利等。債券市場的發行條件比股票市場更為苛刻。在境外上市的要求相對國內而言較容易一些，沒有連續盈利要求等。德爾惠、泰山體育產業集團、中國武術職業聯賽（WMA）俱樂部等企業也試從境外上市獲得資金。

表2 境外體育產業發行股票融資情況

2.2.2 我國體育產業非上市公司融資情況

我國的體育產業非上市公司絕大多數是中小型企業，然而中小型企業融資難本身是一個不爭的事實。我國體育產業中小型企業的經營現狀和盈利能力，極少數能達到上市條件，甚至境外上市條件都不能夠滿足。這些非上市公司在資本市場上直接籌集資金具有相當大的難度。許多非上市公司只能是靠內部的資本積累或者從銀行借貸獲得資金。企業內部資本積累是很緩慢的過程，在生產經營過程中公司的資金鏈出現斷裂，就可能瀕臨破產或者面臨倒閉的危險。由于信用體系的缺失，公司自身財務制度的不健全，資信等級差，加之融資成本高等原因從銀行借貸資金根本沒有保障。我國體育產業上市公司與非上市公司融資呈現出優劣懸殊兩個極端現象，上市公司能夠在資本市場上獲得足夠的資金不斷發展壯大，而非上市公司融資渠道狹隘在生死邊緣垂死掙扎，舉步維艱。因此，我國體育產業非上市公司發展的瓶頸是因融資渠道閉塞而缺乏資金。

3 制約我國體育產業融資渠道的因素

3.1 資本市場投融資體系的缺陷

3.1.1 融資渠道狹窄

我國社會主義市場經濟體制下的資本市場發育還不充分，我國的金融體系不能為眾多的體育產業公司提供一個多層次、全方位的融資渠道。我國體育產業的融資渠道一直不暢通，其融資規模限制在狹小的空間范圍內，體育產業的資本原始積累很難實現其自我增值，所以絕大多數的體育公司在資本市場上融資渠道狹窄。

3.1.2 投資風險

在金融危機的影響下，投資者心理恐慌，對體育產業風險的控制能力薄弱，對利潤回報率的期望過高，與現實的落差太大。體育產業投資規模大、回收期長、成本高、風險大。體育產業本質上是朝陽產業，是收益比較可觀的投資領域，但是投資利潤回報率沒有其他行業高。基于對體育產業投資風險的考慮，因此，投資者鑒于投資風險不愿投資體育產業。

3.1.3 投資機制與衍生金融工具單一

我國體育產業正處在發展的低級階段，由于我國投資機制與衍生金融工具單一，而且衍生金融工具未能在體育產業發展中開辟新的融資渠道。除銀行貸款和發行有價券外，許多新型金融工具未能在體育產業中得到廣泛運用。［2］證明體育產業在一定的時期內還不能擺脫融資難的局面，同時說明體育產業在未來發展中蘊藏著巨大的潛力，體育產業的融資渠道等方面都有待突破。

3.2 投資政策與戰略規劃出現偏差

3.2.1 政府職能錯位

我國政府投資政策職能存在公共產品供給上的缺位、宏觀調控經濟活動中的錯位等現象。政府、企業、社會大眾對發展體育產業動機不同，政府不重視體育產業投資政策指導作用，體育經營者追求高額利潤的榨取，社會大眾注重體育消費需求，從而造成了政府資源閑置而沒有發展體育產業，企業想辦卻因政策上的制約導致辦不成，社會大眾對體育的需求不能滿足的尷尬局面。

3.2.2 宏觀規劃及內部結構發展不平衡

我國體育產業起步晚、規模小，而在發達國家體育產業占GDP比例已達到1%至3%之間。雖然我國體育產業具有廣闊的發展空間，但是存在宏觀規劃發展不平衡，內部結構發展失衡的現象。［4］因經濟發展水平、地域環境、不同運動項目發展等差異，導致我國體育產業發展嚴重不均衡。體育產業先天性不足，長期畸形的發展不僅制約了體育產業的融資，還不利于體育產業經濟的可持續發展。

4 我國體育產業融資渠道資金來源的理性分析

《國務院關于投資體制改革的決定》明確指出：“要放寬社會資本的投資領域，能夠由社會投資建設的項目，盡可能利用社會資金建設?！边@將利于優質體育公司走出融資發展的瓶頸。分清各種融資渠道的資金來源，疏通體育產業融資渠道的資金鏈，引導社會資金進入體育產業的融資渠道。

4.1 國家財政與銀行融資渠道資金來源

4.1.1 國家財政資金

國家財政資金是國有體育產業公司或國家控股、參股公司的主要資金來源。國家為了讓各個行業發展得更均衡，會向能夠對國民經濟起重點作用的某些領域給予一定的支持。國家財政資金資本雄厚，今后仍然是籌集資金的重要渠道。由國家體育總局體育彩票管理中心發起的中體產業就是這一類企業。

4.1.2 銀行信貸資金

體育產業公司通過商業信用，以借貸的形式從銀行借入資金進行投資。銀行貸款是市場經濟體制中最基本的融資渠道，是體育產業公司重要的資金來源。銀行信貸資金貸款方式多種多樣，可以滿足體育產業公司的多種資金需求。因為給小企業貸款的風險高，所以銀行偏向給大中型企業放貸。而體育產業中小型公司望塵莫及，只能爭取小額貸款。

4.2 資本市場融資渠道資金來源

4.2.1 資本市場資金

我國資本市場主要包括股票市場和債券市場。通過向社會公眾發行股票與債權的方式，來籌集社會閑散資金用于體育產業建設。但是它比較適合體育產業中的大中型企業。債券作為一種融資方式，同其他融資方式相比相對便利而且成本較低。為了避免出現社會不安定因素，國家對于企業向社會公開發行債券有嚴格的審核條件。所以能夠申請到債券發行資格的企業非常少。

4.2.2 非銀行金融機構資金

非銀行金融機構主要有信托投資公司、租賃公司、保險公司、證券公司、企業集團的財務公司等，這種籌資渠道的財力比銀行要小，但也可以為體育產業公司直接提供部分資金或為籌資提供服務。雖然非銀行金融機構資金在體育產業籌資過程中運用極少，但具有廣闊的發展前途。

4.3 民間融資渠道資金來源

4.3.1 民間資金

我國的存款利率很低，投資者希望將大量資金通過民間融資實現增值。民間資本通過各種途徑放貸到市場上賺取利潤。公司在生產經營過程中，往往形成部分暫時閑置的資金，同時為了一定的需要也相互投資。人民銀行統調司對全國的民間融資進行了摸底，“2004年我國民間融資規模為9 500億元，占GDP的6.96%左右，占本外幣款的5.92%左右。”［4］民間資本實力雄厚。而民間資本不斷積累壯大達到一定量之后，必然需要相應的投資渠道。

4.3.2 風險投資資金

風險投資最初萌芽于美國，是一種金融與科技、資金與管理相結合的專業性投資。于20世紀80年代進入中國，它是以投資具有高風險和高增長率的項目而出名的。風險投資對象主要是那些處于發展初期卻快速成長的小型企業，并主要著眼于那些具有發展潛力的高科技產業。風險投資資金的來源，一是民間資本，包括直接或間接體育產業投資者;二是國外投資者。

5 拓寬我國體育產業融資渠道的對策

5.1 擺脫制約融資因素的束縛

5.1.1 完善資本市場投融資體系

建立健全體育產業資本市場投融資體系，首先要放寬我國體育產業投融資機構發展的政策，制定有利于我國體育產業投融資發展的財稅、金融政策等，并加強對投融資機構的監督與管理。其次盡快完善體育產業資本市場投融資主體的地位相關法律，建立政府投融資主體和其他投融資主體相協調法規。進而完善我國體育產業資本市場投融資體系。

5.1.2 建立多元化的投融資機制

建立以市場機制為核心的多元化體育產業投融資機制。資本市場多元化的投融資機制是推動我國體育產業發展的重要途徑。建立健全體育證券、體育產業風險投資、體育基金、體育保險、銀行貸款、資金信托、體育贊助以及體育彩票等諸多融資渠道的融資機制。［5］拓寬我國體育產業的投融資渠道必須遵循市場化運作原則，充分發揮體育產業投融資主體的積極性，實現體育產業投融資渠道的多元化。

5.1.3 制定全面協調的發展戰略

堅持以科學發展觀、全面發展和創新發展理論為指導，在宏觀規劃上制定體育產業全面協調的發展戰略。注重國民經濟與體育產業的協調，注重體育產業優勢項目與劣勢項目的協調。針對產業結構調整，加大體育競賽表演、大眾體育健身休閑服務、體育經紀、培訓、信息咨詢服務等行業的投入，從而鼓勵這些行業的更新換代升級。

5.2 拓寬我國體育產業融資渠道

5.2.1 充分利用財政與銀行資金

黨的十六屆三中全會明確提出“建立健全社會信用體系。形成以道德為支撐、產權為基礎、法律為保障的社會信用制度?！苯⑿庞皿w系是現代市場體系體育產業融資必不可缺的成分，也是規范市場經濟秩序的治本之策。信用體系需要企業通過內部建立財務制度，逐步實現信用等級，從而獲得銀行的信貸資金。外部信用保障可以將公司戰略合作協議提供給有資質的投資咨詢機構出具可行性研究報告，依靠國家的政策制定融資擔保，國家科技園區和產業園的優惠政策比較多，都由政府提供擔保獲得資金。

5.2.2 發展體育產業投資基金

投資基金最早產生于英國，發展于美國。體育產業投資基金也被許多發展中國家和地區所廣泛采用，對當地經濟發展產生了較大的推動作用?！懂a業投資基金管理暫行辦法》的出臺，為體育產業資本的健康發展提供了法律保障。體育產業投資基金不僅可以有效籌集非銀行金融機構資金、民間資金來投資體育產業，解決國家財政對體育產業投入不足的問題。在積極探索社會主義市場經濟體制下體育產業投融資機制的同時，還必須拓展和創新融資思路，借鑒國內外使用新型融資工具的成功經驗，樹立一種新的體育產業投融資理念，實現投融資新一輪跨越式的發展。

5.2.3 境內外上市融資

在體育產業與金融資本高度結合的趨勢下，體育產業公司選擇在境內外上市融資是必然的。通過境內外上市融資是我國體育產業發展融資瓶頸尋求金融創新的最佳突破口。我國體育產業投融資開始進入資本市場化運作階段，遠遠落后于國際資本市場化運作的發展水平，其機遇與挑戰并存。只有突破我國體育產業投融資發展的瓶頸，體育產業融資渠道發展才具有廣闊的拓展空間。境內外上市融資客觀上拓寬了國內中小型體育產業公司的融資渠道。

［1］盧元鎮.體育產業的基本理論問題研究［J］.體育學刊，2001（1）：41.

［2］劉遠祥.拓寬我國體育產業發展投融資渠道的可行性分析［J］. 山東體育學院學報，2005，21（3）：31.

［3］任保國，宋秀麗，郭衛民.構建我國體育產業發展的多元化支持體系研究［J］.體育與科學，2005，26（5）：37-40.

［4］吳雨珊.民間融資合法化、公開化［N］.21世紀經濟報道，2005-06-16（19）.

［5］任保國，趙文勝，李建臣.我國體育產業資本市場投融資發展現狀與政策研究［J］. 體育與科學，2006，27（1）：52-56.

The Research on Financing Channel and the Current Situation of China's Sports Industry

LU Chuan
（Physical Education College of Jimei University，Xiamen 361021，China）

Methods of literature，expert interviews and other ways are applied to analyze and reveal the restricting factors and source of funds in China's sports industry rationally.This article discusses the bottleneck of financing development in China's sports industry，and puts forward some countermeasures and constructive suggestions on improving the financing system as well as on widening the financing channels of China's sports industry.To solve the problems of financing in sports industry，China has very important significance in promoting the development of our national economy and in the adjustment of industrial structure and in changing the mode of economic growth.

sports industry;financing channel;capital

G 80－05 < class="emphasis_bold">文獻標識碼：A

A

1007－7413（2011）05－0015－04

2011－08－27

盧川（1984—），男，重慶墊江人，在讀碩士。研究方向：體育產業。

［責任編輯 江國平］